Alegerile de la jumătatea mandatului din SUA și impactul asupra piețelor valutare și a dolarului american

• Blocajul legislativ cauzat de un guvern divizat contribuie, de obicei, la stabilizarea așteptărilor pieței. Acesta limitează cheltuielile fiscale majore și reformele politice de amploare.
• Politica monetară a Rezervei Federale și diferențialele de dobândă rămân factorii principali ai cotațiilor dolarului american, nu ciclurile fiscale și politice mai ample determinate de alegeri.
• Schimbările în controlul Congresului afectează direct autoritatea executivă asupra comerțului și aplicării tarifelor, sporind volatilitatea pentru perechile valutare cheie, precum EUR/USD, USD/CAD și USD/MXN.

Dinamica alegerilor de la jumătatea mandatului și factorii macroeconomici

Înțelegerea alegerilor de la jumătatea mandatului din SUA și a impactului lor potențial asupra pieței este importantă pentru traderii Forex care monitorizează piețele macroeconomice. Rezultatul determină prioritățile legislative, politica comercială, cheltuielile fiscale și reformele fiscale. Schimbările în controlul partidelor pot duce la un impas legislativ sau la schimbări majore de politică, afectând sentimentul pieței, randamentele obligațiunilor de stat și cotația dolarului american pe piețele valutare globale.

Este important de reținut că, deși alegerile de la jumătatea mandatului din SUA joacă un rol cheie, acestea reprezintă doar unul dintre numeroșii factori care influențează cursurile de schimb ale dolarului american. O matrice mai amplă de fundamentale macroeconomice influențează puternic mișcările valutare, în special politica monetară a Rezervei Federale, publicarea datelor privind inflația, rapoartele privind locurile de muncă din sectorul non-agricol și ocuparea forței de muncă, evoluțiile geopolitice globale și stabilitatea economică internațională generală.

Gestionarea riscului și prejudecățile politice

Eliminarea prejudecăților politice în tranzacționarea evenimentelor politice majore, precum alegerile de la jumătatea mandatului, presupune renunțarea la preferințele partizane personale și adoptarea unei strategii obiective, bazate pe reguli, axate pe parametri precum prețurile de piață, lichiditatea și distribuția probabilităților. O capcană frecventă pentru unii traderi este proiectarea preferințelor lor politice asupra pieței (presupunând că victoria unui candidat favorizat va stimula automat acțiunile sau va consolida dolarul), când, în realitate, piețele pot reacționa la rezolvarea incertitudinii în sine, mai degrabă decât la partidul care câștigă.

Pentru a neutraliza prejudecățile emoționale, traderul poate crea o matrice cu două scenarii care să prezinte planuri concrete de reacție a pieței pentru ambele rezultate, utilizând indicatori cuantificabili precum volatilitatea implicită, adâncimea registrului de ordine și diferențialele de randamente ale ratelor dobânzilor, nu comentarii politice. Stabilirea unor parametri stricți de risc înainte de eveniment, cum ar fi reducerea dimensiunilor pozițiilor, luarea în considerare a structurilor graficelor pe intervale de timp mai lungi și așteptarea stabilirii inițiale a prețurilor post-electorale pentru a identifica o tendință direcțională clară contribuie la asigurarea faptului că execuția tranzacțiilor rămâne determinată de evoluția prețurilor, mai degrabă decât de convingerile partizane.

Componența Congresului și dinamica volatilității valutare

Din punct de vedere istoric, în perioada premergătoare alegerilor majore, incertitudinea sporită determină adesea creșterea volatilității implicite pentru diferite instrumente financiare și pentru dolarul american. Odată ce votul se încheie și se conturează o imagine politică clară, primele de risc sunt susceptibile să se disipeze.

O victorie zdrobitoare a unui singur partid oferă administrației spațiu de manevră pentru a promova cheltuieli expansive, reforme fiscale sau revizuiri majore ale reglementărilor. Aceste măsuri susțin de obicei randamentele titlurilor de stat americane și alimentează o tendință de creștere a USD. În schimb, rezultatul mult mai frecvent – un Congres divizat – duce la un blocaj legislativ. Deși blocajul limitează stimulentele fiscale agresive, acesta oferă condiții de politică previzibile care tind să stabilizeze sentimentul de risc. Astfel, atenția principală a traderilor valutari se reorientează către așteptările privind traiectoria ratei dobânzii Rezervei Federale și către datele economice de bază.

Volatilitatea pieței și tendințele ATR în perioada alegerilor de la jumătatea mandatului

În perioada premergătoare alegerilor de la jumătatea mandatului din SUA (marcate de liniile verticale portocalii), indicatorul Average True Range (ATR) al indicelui dolarului american DXY s-a menținut constant în intervalul 1.000 – 2.000, așa cum indică săgețile pentru anii 2010, 2014 și 2018.

Volatilitatea pieței în 2022 a fost neobișnuit de ridicată în comparație cu ciclurile electorale standard. Aceasta a fost determinată în principal de factori macroeconomici nefavorabili severi, mai degrabă decât doar de incertitudinea politică. Inflația globală a atins cele mai ridicate niveluri din ultimii 40 de ani. Aceasta a forțat Rezerva Federală să lanseze o campanie agresivă de majorare a ratei dobânzii. Banca centrală a aplicat patru majorări consecutive de 75 de puncte de bază ale ratei dobânzii între iunie și noiembrie 2022. Această înăsprire monetară agresivă a împins Indicele Dolarului American (DXY) la maxime înregistrate de câteva decenii. Astfel, indicatorul Average True Range (ATR) a atins niveluri maxime de aproape 2.500, pe măsură ce piețele valutare și de obligațiuni au reevaluat continuu așteptările privind rata terminală a Fed, pe fondul unui risc electoral mai amplu.

Interacțiunea politicii monetare și a celei fiscale cu dolarul american

Politica monetară (controlată de Rezerva Federală) și politica fiscală (gestionată de Congres și de Casa Albă) interacționează dinamic pentru a modela ratele dobânzilor, așteptările privind inflația și fluxurile de capital. Acestea determină direct valoarea dolarului american. Atunci când Congresul adoptă o politică fiscală expansionistă, cum ar fi reduceri fiscale semnificative sau creșterea cheltuielilor federale, aceasta stimulează cererea internă. Aceasta poate alimenta o inflație mai ridicată și poate determina creșterea îndatorării publice.

Ca răspuns, Rezerva Federală înăsprește adesea politica monetară prin majorarea ratei fondurilor federale pentru a menține inflația sub control. Această combinație de politici – „fiscală relaxată/monetară restrictivă” – determină creșterea randamentelor titlurilor de stat americane, atrăgând capitalul străin către activele denominate în dolari și consolidând dolarul. În schimb, un mediu fiscal restrictiv (cum ar fi austeritatea sau blocajul politic) încetinește creșterea economică. În această situație, Fed are marjă de manevră pentru a implementa relaxare monetară, prin scăderea ratelor dobânzilor sau achiziționarea de obligațiuni. Astfel se reduc diferențialele de randamente față de alte bănci centrale, iar dolarul american poate slăbi. În cele din urmă, direcția dolarului depinde de faptul dacă politicile monetare și fiscale se întăresc reciproc sau acționează în direcții opuse, determinând randamentul real în raport cu monedele străine.

Înțelegerea impasului electoral de la alegerile de la jumătatea mandatului

Un impas electoral la alegerile de la jumătatea mandatului apare atunci când aceste alegeri împart controlul asupra guvernului federal al SUA între partidele politice, lăsând de obicei un partid la conducerea Casei Albe, iar partidul advers la conducerea Camerei Reprezentanților, a Senatului sau a ambelor. Această diviziune face ca adoptarea legislației majore să fie aproape imposibilă, întrucât proiectele de lege privind cheltuielile majore, reforma fiscală și revizuirea politicilor necesită un compromis bipartizan care se materializează rar. Pentru piețele financiare și valutare, impasul „îngheață” practic politica fiscală, eliminând amenințarea unor creșteri bruște ale impozitelor sau a unor cheltuieli masive care generează deficit. Astfel se creează un mediu politic previzibil, iar atenția principală a traderilor se reorientează către datele economice și acțiunile băncilor centrale.

Studii de caz istorice: alegerile intermediare din 2018 și 2022

Studiu de caz 1: Alegerile intermediare din 2018 (administrația Trump)

• Rezultatul alegerilor: Democrații au recâștigat controlul Camerei Reprezentanților, punând capăt dominației republicane de doi ani; în același timp, republicanii și-au consolidat majoritatea în Senat.
• Schimbare de politică fiscală: victoria democraților în Camera Reprezentanților a pus capăt perspectivei unor reduceri fiscale suplimentare sau a unei expansiuni fiscale unilaterale ulterioare, în urma legii masive privind reducerile fiscale și locurile de muncă din 2017 („Tax Cuts and Jobs Act”). Aceasta a introdus o supraveghere intensă din partea Congresului, ^{o politică} bugetară riscantă1 și ^{o închidere a} guvernului federal de o durată record de 35 de zile2, pe fondul disputei privind finanțarea zidului de la graniță, la sfârșitul anului 2018/începutul anului 2019.
• Impactul asupra pieței valutare și a piețelor financiare: Înainte de alegeri, așteptările privind prelungirea reducerilor fiscale determinaseră creșterea randamentelor titlurilor de stat și susținuseră dolarul. Revenirea la un guvern divizat a limitat stimulentele fiscale și a scos în evidență politica comercială (tarifele) ca principal instrument al executivului. Eliminarea noilor vânturi favorabile din punct de vedere fiscal, coroborată cu îngrijorările crescânde privind creșterea economică globală, a determinat Rezerva Federală să-și suspende ciclul de majorare a ratei dobânzii la începutul anului 2019. În consecință, dolarul american și-a pierdut impulsul ascendent determinat de politica fiscală, intrând într-un model de tranzacționare laterală, limitat la un interval restrâns, față de principalele valute.

Studiu de caz 2: Alegerile intermediare din 2022 (administrația Biden)

• Rezultatul alegerilor: republicanii au obținut o majoritate strânsă în Camera Reprezentanților, în timp ce democrații și-au menținut controlul asupra Senatului.
• Schimbare de politică fiscală: Această diviziune a pus capăt pachetelor de stimulare fiscală pe scară largă observate în primii doi ani ai administrației Biden (cum ar fi Legea privind reducerea inflației și Planul american de salvare). Guvernul divizat a dus la ^impasul cu miză mare din 2023 privind plafonul datoriei3, care a fost rezolvat în cele din urmă prin Legea privind responsabilitatea fiscală din ²⁰²³⁴, care a limitat cheltuielile federale pentru o perioadă de doi ani.
• Impactul asupra pieței valutare și a piețelor financiare: Eliminarea perspectivei unor noi cheltuieli guvernamentale majore a fost salutată de piețele valutare, îngrijorate de inflația record și de deficitele bugetare ridicate ale SUA. Blocajul politic a limitat așteptările privind emisiunile viitoare de datorii, eliminând o parte din presiunea ascendentă asupra randamentelor titlurilor de stat pe termen lung. Principalul factor care a determinat revenirea rapidă a dolarului american la campania agresivă de majorare a ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală, menită să țină sub control inflația, a fost tendința dolarului de a urma așteptările privind ratele Fed, mai degrabă decât temerile fiscale generate de alegeri.

Tarife și politică comercială

Viitoarele alegeri de la jumătatea mandatului din 2026 pot modifica semnificativ traiectoria politicii comerciale a SUA și a aplicării tarifelor. Principalul factor este schimbarea supravegherii din partea Congresului și impunerea de limite legislative asupra autorității executive în materie de comerț. Conform Constituției SUA, Congresul deține autoritatea principală de a stabili și percepe taxe vamale. Cu toate acestea, legislația anterioară a delegat președintelui puteri de urgență extinse pentru a impune tarife unilaterale din motive de securitate națională sau economice.

Dacă alegerile de la jumătatea mandatului vor duce la un guvern divizat – în care partidul de opoziție preia controlul asupra uneia dintre camere –, Congresul poate influența politica comercială prin mai multe mecanisme-cheie, precum anularea selectivă a unor dispoziții legislative, supravegherea agresivă din partea comisiilor și reacția electoratului la tarifele de retorsiune care afectează industriile-cheie de export.

În schimb, un guvern unificat, aliniat cu Casa Albă, permite ca tarifele existente să rămână în vigoare, să-și extindă domeniul de aplicare sau să fie aplicate în mod agresiv în disputele în curs, cu o rezistență legislativă minimă.

Este posibilă și continuitatea tarifelor de la o administrație la alta. După tranziția din 2020, președintele Biden a menținut în mare parte tarifele prevăzute de Secțiunea 301 asupra importurilor din China, stabilite inițial de administrația Trump, reflectând un larg consens bipartizan pentru protejarea industriilor critice ale SUA. În loc să anuleze aceste restricții, administrația a menținut tarifele asupra unor bunuri chinezești în valoare de aproximativ 300 de miliarde de dolari.

Dacă rezultatele alegerilor de la jumătatea mandatului vor schimba politica comercială, China, Mexic, Canada și Uniunea Europeană se confruntă cu cea mai mare expunere. Acest lucru se datorează volumelor lor comerciale ridicate cu SUA și sensibilității directe la măsurile comerciale prevăzute de lege. Acest lucru readuce în centrul atenției perechile valutare precum EUR/USD, USD/CAD și USD/MXN.

Impactul asupra pieței energetice și a situației geopolitice

Deși președintele SUA deține autoritatea principală asupra politicii externe și a operațiunilor militare în calitate de comandant suprem, alegerile de la jumătatea mandatului pot influența semnificativ politica externă a SUA și conflictele din Orientul Mijlociu prin constrângerile bugetare impuse de Congres, supravegherea puterilor de război și stimulentele electorale. Orice acțiune a Congresului ar depinde probabil de modul în care se va evolua situația pe teren de-a lungul timpului.

De la izbucnirea conflictului din Orientul Mijlociu, prețurile ridicate la nivel global ale țițeiului și gazelor naturale au generat o presiune inflaționistă persistentă asupra întregii economii. Deoarece energia este un factor fundamental pentru lanțurile de aprovizionare din transporturi, industrie și agricultură, costurile energetice susținute au menținut indicatorii inflației globale la un nivel ridicat și au crescut costul de bază al bunurilor și serviciilor esențiale.

Aceasta creează un paradox economic semnificativ în perspectiva alegerilor de la jumătatea mandatului: în timp ce indicatorii macroeconomici tradiționali, precum creșterea robustă a PIB-ului, rata scăzută a șomajului și profiturile stabile ale companiilor semnalează o economie solidă, alegătorii obișnuiți resimt efectele imediate ale costului crescut al vieții la pompa de benzină și la casele de marcat din magazine. Din punct de vedere istoric, când inflația ridicată erodează creșterile salariale reale, alegătorii acordă o importanță mult mai mare puterii de cumpărare a gospodăriilor decât cifrelor privind creșterea economică globală. Astfel, presiunile legate de costul vieții devin o variabilă esențială pentru candidații la Congres aflați pe buletinele de vot.

Concluzie

Pe scurt, alegerile de la jumătatea mandatului din SUA reprezintă un moment critic pentru piețele valutare, generând volatilitate pe termen scurt și modificând peisajul fiscal pe termen lung. Deși ciclurile electorale declanșează inițial incertitudine și prime de risc ridicate, apariția tipică a unui blocaj legislativ stabilizează adesea așteptările pieței, limitând schimbările majore de politică și expansiunea fiscală. În final, investitorii pe piața valutară trebuie să echilibreze semnalele politice transmise de alegerile de la jumătatea mandatului cu factorii macroeconomici principali – în special politica monetară a Rezervei Federale, diferențialele de dobândă și datele economice subiacente –, care rămân forțele dominante care ghidează evoluția dolarului american.

Note de subsol

¹ https://www.brookings.edu/articles/how- can- we- take- partisanship- out- of- the- budget- process- the- lessons- from- this- independent- committee- can- help/ ↩

² https://apnews.com/article/30769167ab7a4ef9adf880d020b775dd ↩

³ https://www.conference-board.org/publications/2023- US- debt- ceiling- crisis ↩

⁴ https://www.congress.gov/bill/118th-congress/house-bill/3746/summary/00 ↩

Acest conținut are scop exclusiv informativ și educațional. Acest material nu reprezintă consultanță de investiții și nici o recomandare sau sugestie privind vreo strategie de investiții și nu oferă nici servicii de consultanță în domeniul investițiilor. OANDA nu este responsabilă pentru nicio decizie de investiții luată pe baza acestui conținut. Investițiile presupun riscul pierderii capitalului. Performanțele anterioare nu garantează rezultatele viitoare.