Goudmarktoverzicht juli 2026: navigeren door het edelmetalenlandschap in een veranderende economie

Recente prestaties van goud en belangrijkste marktdrijvers

1. Speculatieve liquidatie
De eerste daling vanaf de recordhoogte van 5595 dollar per ounce op 29 januari werd grotendeels veroorzaakt door het afbouwen van speculatieve posities. Deze liquidatie was zichtbaar in lagere dagelijkse handelsvolumes, dalende open interest op de Chicago Mercantile Exchange (CME), afnemende lease rates en een lagere skew in de optievolatiliteit.

2. Amerikaanse monetaire tegenwind
Onlangs kwam de druk vooral vanuit het Amerikaanse rentebeleid. Stijgende kortetermijnrentes, hogere reële langetermijnrentes op staatsobligaties en een sterkere Amerikaanse dollar wegen allemaal op goud. Het edelmetaal beweegt doorgaans sterk tegengesteld aan deze factoren. In de afgelopen maand bedroeg de dagelijkse correlatie -0,77 met het reële Amerikaanse 10-jaarsrendement op staatsobligaties en -0,89 met de Amerikaanse dollarindex (DXY).

Tijdens haar vergadering in juni verhoogde de Federal Reserve haar prognose voor de kern-PCE-inflatie naar 3,3%, een stijging van 0,6 procentpunt. De markt voor futures op de Fed funds rate prijst momenteel iets meer dan één renteverhoging van 25 basispunten in. Toch wijst de beleidsreactiefunctie van de Fed, rekening houdend met deze inflatieprognoses, op minstens twee renteverhogingen van 25 basispunten tegen het einde van het jaar.

Tijdens haar vergadering in juni verhoogde de Amerikaanse Federal Reserve haar prognose voor de core PCE-inflatie naar 3,3% (+0,6 procentpunt). Terwijl de markt voor Fed funds rate-futures momenteel iets meer dan één renteverhoging van 25 basispunten inprijst, wijst de reactiefunctie van het monetaire beleid van de Fed – rekening houdend met deze prognoses – op ten minste twee renteverhogingen van 25 basispunten voor het einde van het jaar.

Technische indicatoren en waardering

Technische vooruitzichten
Goud is onder zijn 200-daags gemiddelde van 4.475 dollar per ounce gezakt en het technische momentum blijft zwak. Terwijl de prijs probeert stand te houden boven 4.000 dollar per ounce, liggen de volgende sterkere steunniveaus rond 3.700 en 3.400 dollar per ounce. Deze zones kunnen koopinteresse aantrekken van langetermijnpartijen zoals centrale banken, industriële gebruikers en juweliers.

Waarderingsmaatstaven
Sinds de piek in januari is goud met 28,4% gedaald. Daarmee bevindt de markt zich in een diepe bearmarkt. Op een reële logaritmische schaal, gecorrigeerd voor de Amerikaanse CPI, ligt de goudprijs nog altijd ongeveer 17% boven de trend van na de millenniumwisseling. De geschatte fair value bedraagt 3.450 dollar per ounce.

Toch blijft het rendement op langere termijn sterk. Tussen 2000 en 2026 realiseerde goud een samengesteld reëel jaarrendement van 6,6%. Nominaal komt dat neer op een samengesteld jaarrendement van 9,2%, rekening houdend met de gemiddelde Amerikaanse CPI.

De Mint Ratio
De goud-zilverratio piekte tijdens de coronapandemie op 121:1 en daalde daarna tot een dieptepunt van 45,9:1 in januari. Momenteel staat de ratio op 69:1, in lijn met het gemiddelde van na de millenniumwisseling. Dat wijst erop dat de relatieve waardering van goud ten opzichte van zilver niet extreem is.

Hoewel de CME de margin voor goudfutures eind mei met 1 procentpunt verlaagde naar 5%, is het handelsvolume verder teruggevallen. In de twee weken tot en met 30 juni bedroeg het gemiddelde volume 155.000 lots, een daling van 69% ten opzichte van eind januari. De totale open interest onder niet-commerciële beleggers daalde eind juni naar 339.300 lots, het laagste niveau in meerdere decennia.

Ook de fysieke markt wijst op verschuivende dynamiek. Sinds het begin van het jaar zijn de door COMEX goedgekeurde baarvoorraden met 270,4 ton gedaald naar 857,2 ton. De voorraden van de Bank of England stegen daarentegen met 506 ton vanaf het dieptepunt van april 2025, tot 5.491,6 ton.

De markt voor goudgedekte ETF’s liet eveneens zwakte zien. In de maand tot 26 juni daalden de posities met 72,7 ton. Daarmee werd vrijwel de volledige winst van dit jaar uitgewist en bleef er nog slechts een netto-instroom van 23,6 ton over.

Zilver en platina: sterkere druk binnen edelmetalen

De correctie binnen edelmetalen was het meest uitgesproken bij zilver en platina. Zilver daalde met 20,8% op maandbasis, terwijl platina 17,0% verloor.

Zilver onder druk

De zilverprijs daalde naar 57,55 dollar per ounce. Toch staat het metaal op jaarbasis nog altijd 59,6% hoger. Zilver handelt ruim onder zijn 200-daags gemiddelde van 69,35 dollar per ounce. Tegelijk wijzen momentumindicatoren op oververkochte omstandigheden, terwijl speculanten shortposities opbouwen.

De correctie volgt op de uitzonderlijke rally van 2025, waarin de zilverprijs in twaalf maanden tijd meer dan verviervoudigde. Sinds de recordhoogte van 29 januari is zilver inmiddels met meer dan 50% teruggevallen.

Eerder dit jaar werd de daling van zilver vooral veroorzaakt door strengere marginvereisten voor futures. Die drukten zowel het handelsvolume als de netto open posities. Daarbovenop kwam een forse terugval in de fysieke vraag uit India. Door de verhoging van het Indiase importtarief van 6% naar 15% stortte de Indiase zilverimport in mei met 94% op jaarbasis in tot slechts 1,06 miljoen ounce.

Ook het sentiment op de derivatenmarkt blijft zwak. De eenmaands leaserate werd negatief en de eenmaands 25-delta-skew voor opties verschoof 6% in het voordeel van putopties op zilver.

Toch zijn er tekenen dat de fysieke markt begint te stabiliseren. De door COMEX goedgekeurde zilvervoorraden zijn met 208,4 miljoen ounce gedaald vanaf de piek van 531,9 miljoen ounce in oktober 2025, maar die daling lijkt inmiddels af te vlakken. Ook de Londense LBMA-baarvoorraden daalden slechts licht, met 6,7 miljoen ounce sinds eind 2025, tot 887,7 miljoen ounce.

Door de structurele aanbodtekorten van de afgelopen jaren kan zelfs een bescheiden herstel van de vraag de marktliquiditeit snel onder druk zetten en de zilverprijs opnieuw ondersteunen.

Het structurele tekort van platina

De platinaprijs daalde naar 1542 dollar per ounce, maar noteert op jaarbasis nog altijd 14,2% hoger. De interesse van beleggers blijft terughoudend. Dat blijkt vooral uit de uitstroom uit platinagedekte ETF’s. In juni daalden de posities naar schatting met 93.000 ounce, voornamelijk door Amerikaanse fondsen. Sinds het begin van het jaar komt de totale uitstroom daarmee uit op 590.000 ounce.

Ook andere marktindicatoren wijzen op afnemende activiteit. De COMEX-voorraden daalden in juni met 43.700 ounce en liggen sinds het begin van het jaar 243.800 ounce lager. De open interest op de CME nam sinds januari met 31,3% af. De eenmaands leaserate voor platina blijft stabiel rond 5,25%.

Hoewel platina op korte termijn onder druk staat door macro-economische tegenwind, wijst de vijfjarenoutlook van de World Platinum Investment Council (WPIC) op een aanzienlijk structureel tekort op langere termijn.

Statisch aanbod
Het totale aanbod tot en met 2030 wordt geraamd op gemiddeld 7,47 miljoen ounce per jaar. Daarvan komt 5,55 miljoen ounce uit mijnproductie en 1,92 miljoen ounce uit recycling. Dat betekent dat er nauwelijks groei in het aanbod wordt verwacht.

Veranderende vraag
De vraag vanuit de auto-industrie zal naar verwachting geleidelijk afnemen. Die daling wordt echter gecompenseerd door een stijgende industriële vraag vanuit sectoren zoals glas, medische hulpmiddelen en waterstofbrandstofcellen. De vraag naar sieraden en beleggingsproducten, met name Chinese baren en munten, zal naar verwachting stabiel blijven.

Slinkende voorraden
Deze structurele disbalans kan leiden tot opeenvolgende aanbodtekorten. Daardoor kunnen de bovengrondse platinavoorraden richting 2030 vrijwel volledig worden uitgeput. De huidige marktliquiditeit wordt tijdelijk kunstmatig verhoogd door speculatieve ETF-liquidaties.

Goudaanbod uit mijnbouw en structurele schaarste

De wereldwijde goudproductie uit mijnbouw bereikte in 2025 een recordniveau van 3.816,8 ton, een stijging van 2,0% op jaarbasis. Toch blijft de structurele groei van het aanbod bijzonder zwak. Sinds 2018 bedraagt de trendmatige groei van de mijnproductie gemiddeld slechts 0,4% per jaar.

China was in 2025 de grootste goudproducent ter wereld, met een productie van 384,3 ton. Daarna volgden Rusland met 345 ton en Australië met 293,2 ton. De Chinese goudreserves, geschat op 3200 ton, liggen echter aanzienlijk lager dan die van Australië (13.000 ton) en Rusland (12.000 ton).

Recente data-aanpassingen door Metals Focus brachten sinds 2015 een extra cumulatieve 621 ton aan kleinschalige en ambachtelijke goudwinning (ASGM) in beeld. Deze aanpassing verandert vooral de berekende totale voorraad. Ze verhoogt niet de onderliggende trendmatige groei van het aanbod.

De mijnbouwsector kampt met drie structurele beperkingen.

Minder en kleinere vondsten
Volgens S&P Global werden er in 2023 en 2024 geen grote goudvondsten gedaan. Bijna alle nieuw toegevoegde reserves werden bovendien al decennia geleden ontdekt. De gemiddelde omvang van goudvondsten daalde naar 4,4 miljoen ounce in 2020-2024, tegenover 7,7 miljoen ounce in 2010-2019.

Sterk stijgende kosten
De impliciete kosten van goudvondsten zijn sinds eind jaren negentig exponentieel gestegen. Mijnbouwbedrijven moeten dus steeds meer tijd en kapitaal investeren om minder goud te vinden.

Terugval in exploratie
Risicomijdende producenten verschuiven kapitaal van exploratie naar de ontwikkeling van bestaande reserves. De reële exploratie-uitgaven liggen inmiddels 55% onder de piek van 2012.

Conclusie

Een restrictief ingestelde Federal Reserve en een sterke Amerikaanse dollar blijven op korte termijn duidelijke cyclische tegenwind vormen voor edelmetalen. Toch blijft het langetermijnbeeld ondersteund door structurele schaarste.

Wanneer de huidige verkrappingscyclus van het monetaire beleid afneemt, kunnen het beperkte wereldwijde mijnaanbod, aanhoudende aanbodtekorten en uitgeputte bovengrondse voorraden de basis leggen voor een nieuwe grote opwaartse beweging binnen de edelmetalenmarkt.

Blijf op de hoogte

Voor realtime-inzichten in bewegingen van de goudprijs en bredere markttrends kunt u ons maandelijkse goudrapport downloaden (in het Engels).