Marktüberblick Indizes Juli 2026: Bewertungs-Realitätscheck für 2026

Marktentwicklung: USA und Europa

Überblick zur Indexentwicklung

Die Aktienmärkte lieferten im vergangenen Berichtsmonat starke Ergebnisse:

• S&P 500: +2,1 % ggü. Vormonat und +21,0 % ggü. Vorjahr auf 7.537 Punkte
• Nasdaq 100: +2,6 % ggü. Vormonat und +30,9 % ggü. Vorjahr auf 29.698 Punkte
• FTSE 100: +3,0 % ggü. Vormonat und +21,2 % ggü. Vorjahr auf 10.674 Punkte
• DAX 40: +4,3 % ggü. Vormonat und +8,5 % ggü. Vorjahr auf 25.818 Punkte

Der S&P 500 gab seine Anfang Juni erreichten Allzeithochs (7.620 Punkte) jedoch teilweise wieder ab – Ausdruck von Gewinnmitnahmen und einer einsetzenden Sektorrotation.

Rotation im Technologiesektor

Die verhaltene Wertentwicklung des S&P 500 zum Ende des Berichtszeitraums war in erster Linie auf die großkapitalisierten IT-Werte zurückzuführen. Der IT-Subindex verzeichnete im Monatsvergleich lediglich ein Plus von 0,2 %:

• Halbleiter und Ausrüstung: –11,6 % seit ihrem Hoch vom 2. Juni
• Anwendungssoftware: –3,8 %
• Systemsoftware: –5,7 %

Demgegenüber entwickelten sich der gleichgewichtete S&P 500 (+3,8 %) und der Russell 2000 (+6,2 %) deutlich besser – ein Hinweis auf eine breitere Marktbeteiligung jenseits der dominierenden Technologiewerte und ein weiteres Indiz für die einsetzende Sektorrotation.

Anlegerstimmung und spekulative Positionierung

Gesamtbewertung der Stimmungslage

Die Anlegerstimmung bleibt insgesamt bemerkenswert robust. Der Umfrage des Conference Board zufolge erwarten 26,3 % der Befragten eine Stärkung der US-Aktienmärkte im kommenden Jahr – ein Wert, der komfortabel in den oberen 10 % der historischen Beobachtungen liegt (langfristiger Durchschnitt: 8,3 %).

Kurzfristig ist jedoch eine gewisse Vorsicht erkennbar. Die wöchentliche AAII-Umfrage wies Anfang Juli eine Netto-Bullenquote von –10,9 % aus, unterhalb des historischen Durchschnitts von +6,5 % – im Einklang mit gestiegenen Put-Call-Ratios und einem erhöhten VIX, der zeitweise auf rund 23 % kletterte.

Spekulatives Engagement

• Cash-Quote: 4,2 % netto bei Fondsmanagern, unterhalb des historischen Durchschnitts von 4,8 %
• Retail-Verschuldung: Die Debitsalden auf Broker-Konten (Wertpapierkredite) erreichten im Mai 1.415,6 Mrd. US-Dollar – ein Anstieg von 53,7 % ggü. Vorjahr auf ein Allzeithoch, mit einer logarithmischen Abweichung vom Trend von +34 %
• Futures-Positionierung: Netto-Short-Positionen in E-mini-Futures bei 32.300 Kontrakten

Bewertungsbedenken: überdehnte Multiplikatoren voraus

Bewertungskennzahlen

Die Bewertung des S&P 500 signalisiert zunehmend angespannte Verhältnisse:

• Trailing-KGV: 25x (aktuell)
• Forward-KGV: 20,5x gegenüber dem Durchschnitt seit der Jahrtausendwende von 17x (entspricht einer Überbewertung von rund 20 %)
• CAPE-Ratio (Shiller-KGV): 39,5x, nahe dem Hoch der Dotcom-Blase von 44,2x
• Kurs-Buchwert-Verhältnis: ~5,5x, historisch betrachtet erhöht

Diese Multiplikatoren deuten auf eingeschränkte langfristige Renditen hin – mit annualisierten Erträgen nahe null bis leicht negativ über das kommende Jahrzehnt.

Ausblick auf reale Renditen

Deflationiert und logarithmisch um den Trend bereinigt, notiert der S&P 500 rund 64 % über seinem langfristigen Trend – höher als sowohl in der „Go-Go-Ära“ der späten 1960er-Jahre als auch während der Dotcom-Blase. Eine derartige Überbewertung impliziert nach einer Korrektur langfristige Renditen nahe null.

FTSE 100: Bewertungskennzahlen und Einschätzung des fairen Werts

Wertentwicklung und Marktwahrnehmung

Der FTSE 100 zeigte sich robust und stieg auf 10.674 Punkte (+3,0 % ggü. Vormonat, +21,2 % ggü. Vorjahr), wobei 74 der 100 Indexmitglieder im Monatsvergleich zulegten. Der Index notiert oberhalb seines gleitenden 200-Tage-Durchschnitts (10.459 Punkte) und nähert sich seinem Allzeithoch von 10.935 Punkten.

Die Deloitte-Umfrage unter britischen Finanzvorständen (CFOs) zeigt, dass 23,6 % der Befragten britische Aktien für unterbewertet halten; weitere 16,7 % stufen sie sogar als deutlich unterbewertet ein.

Bewertungseinschätzung

• Forward-KGV: 12,6x gegenüber einem historischen Durchschnitt von 13,5x (entspricht einer Unterbewertung von rund 9 %)
• CAPE-Ratio: 18,4x gegenüber einem Durchschnitt von 17,6x (4 % Überbewertung, jedoch im Einklang mit annualisierten Renditeerwartungen von 7,5 %)
• Aktienrisikoprämie: 3,16 % gegenüber dem langfristigen Durchschnitt von 3,01 % (entspricht einer Unterbewertung von rund 2 %)

Bewertung nach dem Dividendendiskontierungsmodell

Angesichts der starken Dividendenhistorie des britischen Marktes liefert das Dividendendiskontierungsmodell (DDM) eine belastbare Bewertung. Ausgehend von einer aktuellen Dividendenrendite von 3,06 %, einem angenommenen jährlichen Wachstum von 8 % über zwei Jahre, 5 % für die folgenden fünf Jahre und einer terminalen Wachstumsrate von 4 %, errechnet das Modell einen fairen Wert von rund 13.300 Punkten – was einer Unterbewertung von 21,5 % auf dem aktuellen Niveau entspräche.

DAX 40: Rally trotz sektoraler Herausforderungen

Marktentwicklung

Der DAX 40 zeigte sich beeindruckend widerstandsfähig und stieg auf ein Allzeithoch von 25.818 Punkten (+4,3 % ggü. Vormonat, +8,5 % ggü. Vorjahr) und übertraf damit seine US-Pendants. Getragen wurde die Entwicklung von herausragenden Einzelwerten: Bayer (+42,1 % ggü. Vormonat), MTU Aero Engines (+24,4 %) und Deutsche Bank (+18,2 %) – dem standen deutliche Nachzügler wie BMW (–14,6 %), Volkswagen (–13,8 %) und SAP (–12,3 %) gegenüber.

Sektoraler Gegenwind

Automobilindustrie: Volkswagen kündigte einen umfassenden Umbau mit Werksschließungen und möglichen Abspaltungen von Luxusmarken an. BMW gab eine deutliche Gewinnwarnung heraus und rechnet mit einem Rückgang der EBIT-Marge auf 1–3 %.

Software: Die SAP-Aktie hat seit ihrem Hoch im Februar 2025 rund 50 % an Wert verloren – belastet durch Anlegersorgen hinsichtlich der Auftragseingänge und stark steigender KI-bezogener Investitionsausgaben. Das auf zwölf Monate vorausschauende Gewinnwachstum je Aktie bleibt mit 16,6 % ggü. Vorjahr jedoch solide.

Signale für eine konjunkturelle Erholung

Trotz des Gegenwinds haben jüngste Verbesserungen bei der globalen Asset-Volatilität sowie nachlassende geopolitische Spannungen neue Stärke entfacht:

• Deutscher Composite-PMI: 49,5
• Einkaufsmanagerindex verarbeitendes Gewerbe: 50,3 (expansiv)
• ZEW-Konjunkturerwartungen: +10,5

Die Industrieproduktion geht dem Gewinnwachstum je Aktie des DAX 40 in der Regel um sechs Monate voraus, was auf eine vorübergehende Schwächephase Mitte bis Ende 2026 vor einer anschließenden Erholung hindeutet.

Bewertung und Wachstumsausblick

• Forward-KGV: 15,1x gegenüber dem langfristigen Durchschnitt von 12,1x (moderat überbewertet, Korrekturbedarf von rund 20 %)
• Gewinnwachstum je Aktie: 6,8 % ggü. Vorjahr im Juli; auf 12 Monate vorausschauende Erwartungen bei 12,2 % ggü. Vorjahr gegenüber einem Durchschnitt von 9,8 %

Marktüberblick und Anlageperspektive

Fazit

Während die US-Aktienmärkte mit angespannten Bewertungen und strukturellen Basiseffekten zu kämpfen haben, bietet der britische Markt einen fundamental unterbewerteten Einstiegspunkt, gestützt durch Dividendenstärke und eine politische Erholung. Der deutsche Markt zeigt operative Widerstandsfähigkeit trotz tiefgreifender Anpassungen in der Automobil- und Technologiebranche, wobei sich verbessernde Konjunkturindikatoren auf weiteres Aufwärtspotenzial hindeuten.

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Weitere Einblicke in die Markttrends erhalten Sie in unserem monatlichen Indexbericht (in englischer Sprache) zum Download.

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