Panorama des indices boursiers en juillet 2026 : performances, valorisations et perspectives

Performance des principaux indices aux États-Unis et en Europe

Le S&P 500, le Nasdaq 100, le FTSE 100 et le DAX 40 poursuivent leur progression

Les marchés actions ont enregistré de solides performances au cours du dernier mois :

• S&P 500 : +2,1 % sur un mois et +21,0 % sur un an, à 7 537 points
• Nasdaq 100 : +2,6 % sur un mois et +30,9 % sur un an, à 29 698 points
• FTSE 100 : +3,0 % sur un mois et +21,2 % sur un an, à 10 674 points
• DAX 40 : +4,3 % sur un mois et +8,5 % sur un an, à 25 818 points

Le S&P 500 s'est toutefois replié après avoir atteint un sommet historique début juin (7 620 points), sous l’effet de prises de bénéfices et d’une rotation sectorielle.

Rotation sectorielle : les valeurs technologiques marquent le pas

La faiblesse observée en fin de période sur le S&P 500 provient principalement des grandes valeurs technologiques. Le sous-indice des technologies de l'information n'a progressé que de 0,2 % sur le mois :

• Les fabricants de semi-conducteurs et d’équipements ont reculé de 11,6 % par rapport à leur sommet du 2 juin
• Les éditeurs d’applications logicielles ont perdu 3,8 %
• Les éditeurs de logiciels systèmes ont reculé de 5,7 %

À l'inverse, l'indice S&P 500 Equal Weight (+3,8 %) et le Russell 2000 (+6,2 %) ont nettement surperformé, signe d’une participation plus large du marché, au-delà des géants technologiques, et d’une rotation vers d’autres secteurs. 

Sentiment des investisseurs : optimisme de fond, prudence à court terme

Un sentiment toujours favorable aux actions américaines

Le sentiment des investisseurs demeure particulièrement solide. L'enquête du Conference Board révèle que 26,3 % des répondants anticipent une hausse des actions américaines au cours des douze prochains mois, un niveau qui se situe parmi les 10 % les plus élevés de la série historique (moyenne de long terme : 8,3 %).

À plus court terme, les investisseurs font toutefois preuve d’une certaine prudence. L'enquête hebdomadaire de l'AAII faisait état d'un sentiment haussier net de -10,9 %, au début du mois de juillet, en deçà de sa moyenne historique de +6,5 %. Cette prudence se reflète également dans la hausse du ratio put/call et dans un indice de volatilité VIX qui a culminé autour de 23.

Des niveaux d'exposition spéculative toujours élevés

• Niveau de liquidités : 4,2 % nets chez les gérants de fonds, en dessous de la moyenne historique de 4,8 %
• Effet de levier des investisseurs particuliers : les soldes débiteurs des comptes de courtage ont atteint 1 415,6 milliards de dollars en mai, soit une envolée de 53,7 % sur un an et un nouveau record historique, avec un écart logarithmique de +34 % par rapport à la tendance.
• Positionnement sur les contrats à terme : les positions nettes vendeuses sur les contrats e-mini s’élèvent à 32 300 contrats.

Valorisations : des multiples toujours sous tension

Indicateurs de valorisation

Les niveaux de valorisation du S&P 500 apparaissent de plus en plus élevés :

• PER courant (Trailing P/E) : 25x
• PER prévisionnel (Forward P/E) : 20,5x contre une moyenne de 17x depuis les années 2000, ce qui suggère une surévaluation d'environ 20 %
• Ratio CAPE : 39,5x, proche du sommet atteint lors de la bulle Internet (44,2x)
• Ratio cours/actif net (Price-to-book) : environ 5,5x, un niveau élevé au regard des standards historiques

Ces multiples laissent entrevoir des rendements de long terme limités, avec des rendements annualisés potentiellement nuls, voire négatifs, au cours de la prochaine décennie.

Perspectives de rendement réel

Après ajustement de l'inflation et retrait de la tendance de long terme selon une méthode logarithmique, le S&P 500 évolue environ 64 % au-dessus de sa tendance historique. Ce niveau dépasse ceux observés durant la période dite « Go-Go » de la fin des années 1960 ainsi que pendant la bulle Internet. Une telle surévaluation suggère des rendements réels proches de zéro à long terme après normalisation.

FTSE 100 : un marché encore sous-évalué ?

Une dynamique toujours favorable

Le FTSE 100 poursuit sa progression à 10 674 points (+3,0 % sur un mois ; +21,2 % sur un an), avec 74 des 100 valeurs de l'indice en hausse sur le mois. Il évolue au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours (10 459 points) et vise désormais son record historique de 10 935 points.

L'enquête de Deloitte auprès des directeurs financiers britanniques révèle que 23,6 % des répondants jugent les actions britanniques sous-évaluées, tandis que 16,7 % les considèrent comme très sous-évaluées.

Des valorisations attractives selon plusieurs indicateurs

• PER prévisionnel : 12,6x contre une moyenne historique de 13,5x, soit une sous-évaluation estimée à environ 9 %.
• Ratio CAPE : 18,4x contre une moyenne de 17,6x, soit une légère surévaluation de 4 %, compatible avec un rendement annualisé à terme de 7,5 %.
• Prime de risque actions : 3,16 % contre une moyenne historique de 3,01 %, suggérant une sous-évaluation d'environ 2 %.

Valorisation selon le modèle d'actualisation des dividendes (DDM)

Compte tenu du solide historique de distribution de dividendes du marché britannique, le modèle d'actualisation des dividendes (Dividend Discount Model - DDM) constitue une méthode pertinente d'évaluation. 

En retenant un rendement actuel de 3,06 %, une croissance annuelle des dividendes de 8 % pendant deux ans, puis de 5 % au cours des cinq années suivantes, avant une croissance terminale de 4 %, le modèle fait ressortir une juste valeur d'environ 13 300 points, ce qui suggère une sous-évaluation de 21,5 % aux niveaux actuels.

DAX 40 : une forte progression malgré des défis sectoriels

Performance du marché

Le DAX 40 a fait preuve d'une remarquable résilience en inscrivant un nouveau record historique à 25 818 points (+4,3 % sur un mois ; +8,5 % sur un an), dépassant les performances des principaux indices américains. Cette progression a été portée par plusieurs valeurs particulièrement dynamiques, notamment Bayer (+42,1 %), MTU Aero Engines (+24,4 %) et Deutsche Bank (+18,2 %). À l'inverse, BMW (-14,6 %), Volkswagen (-13,8 %) et SAP (-12,3 %) ont constitué les principaux freins à la progression de l'indice.

Les secteurs automobile et technologique sous pression

Automobile : Volkswagen a annoncé un important plan de restructuration comprenant des fermetures d'usines et l'éventuelle scission de ses marques haut de gamme. BMW a, de son côté, lancé un avertissement sur ses résultats en prévoyant une marge EBIT comprise entre 1 % et 3 %.

Logiciels : le cours de l'action SAP a chuté d'environ 50 % depuis son sommet de février 2025. Les investisseurs s’inquiètent de l’évolution des commandes futures et de l’envolée des investissements liés à l’intelligence artificielle. Malgré cela, la croissance attendue du bénéfice par action sur les douze prochains mois demeure solide, à 16,6 % sur un an.

Des signes de reprise économique

Malgré ces difficultés, la baisse de la volatilité des actifs mondiaux et l'apaisement des tensions géopolitiques ont soutenu le rebond du marché :

• PMI composite allemand : 49,5
• PMI manufacturier : 50,3 (en zone d'expansion)
• Indice ZEW du sentiment économique : +10,5

Historiquement, l'activité manufacturière précède d'environ six mois l'évolution des bénéfices par action du DAX 40, ce qui laisse penser que la faiblesse attendue au second semestre 2026 pourrait n'être que temporaire avant un rebond.

Valorisation et perspectives bénéficiaires

• PER prévisionnel : 15,1x contre une moyenne de long terme de 12,1x, ce qui traduit une légère surévaluation nécessitant une correction d'environ 20 %.
• Croissance des bénéfices par action (BPA) : +6,8 % sur un an en juillet ; les prévisions de croissance à 12 mois s'établissent à +12,2 % sur un an, contre une moyenne historique de +9,8 %.

Synthèse des principaux indices boursiers

Conclusion

Alors que les actions américaines doivent composer avec des valorisations élevées et des effets de base structurels, le marché britannique continue d'offrir des valorisations relativement attractives, soutenues par la solidité des dividendes et l'amélioration des perspectives économiques. Le marché allemand, quant à lui, fait preuve de résilience malgré les profondes mutations des secteurs automobile et technologique, tandis que l'amélioration des indicateurs économiques laisse entrevoir un potentiel de progression supplémentaire.

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