Marktoverzicht aandelenindices juli 2026: een realistische blik op waarderingen

In dit marktoverzicht analyseren we de recente prestaties, waarderingen, positionering van beleggers en vooruitzichten voor de belangrijkste aandelenmarkten in de Verenigde Staten en Europa.

Marktprestaties in de Verenigde Staten en Europa

Prestaties van de belangrijkste indices

De aandelenmarkten boekten de afgelopen maand overwegend sterke resultaten:

• S&P 500: +2,1% op maandbasis en +21,0% op jaarbasis, tot 7.537
• Nasdaq 100: +2,6% op maandbasis en +30,9% op jaarbasis, tot 29.698
• FTSE 100: +3,0% op maandbasis en +21,2% op jaarbasis, tot 10.674
• DAX 40: +4,3% op maandbasis en +8,5% op jaarbasis, tot 25.818

De S&P 500 zakte wel terug vanaf de recordstand van 7.620, die begin juni werd bereikt. Winstnemingen en een rotatie tussen sectoren zetten de index vervolgens onder druk.

Sectorrotatie binnen technologie

De gematigde ontwikkeling van de S&P 500 tegen het einde van de verslagperiode was vooral toe te schrijven aan grote technologiebedrijven. De subindex informatietechnologie steeg op maandbasis met slechts 0,2%.

Binnen de sector waren de verschillen duidelijk:

• Halfgeleiders en aanverwante apparatuur daalden met 11,6% vanaf de piek van 2 juni.
• De subsector toepassingssoftware verloor 3,8%.
• De subsector systeemsoftware daalde met 5,7%.

De gelijkgewogen S&P 500-index steeg daarentegen met 3,8%, terwijl de Russell 2000 6,2% won. Hun sterkere prestaties wijzen erop dat de stijging zich verbreedde naar kleinere ondernemingen en andere sectoren, buiten de dominante technologiereuzen. Dit is een duidelijk signaal van sectorrotatie en bredere marktparticipatie.

Beleggerssentiment en speculatieve positionering

Algemene beoordeling van het sentiment

Het algemene beleggerssentiment blijft opvallend sterk. Uit een enquête van The Conference Board blijkt dat 26,3% van de respondenten verwacht dat Amerikaanse aandelen in het komende jaar zullen stijgen. Dat resultaat behoort tot de hoogste 10% van alle historische waarnemingen. Het langetermijngemiddelde bedraagt slechts 8,3%.

Op korte termijn is het beeld echter voorzichtiger. De wekelijkse enquête van de American Association of Individual Investors (AAII) liet begin juli een netto bullish sentiment van -10,9% zien. Dat ligt duidelijk onder het historische gemiddelde van +6,5%.

Die terughoudendheid sluit aan bij hogere put-callratio's en een verhoogde VIX, die een piek van ongeveer 23% bereikte.

Speculatieve blootstelling

Ook de positionering van beleggers laat een relatief hoge risicobereidheid zien:

• Kasposities: de nettokaspositie van fondsbeheerders bedraagt 4,2%, tegenover een historisch gemiddelde van 4,8%.
• Hefboomgebruik door particuliere beleggers: het totale debetsaldo op brokerrekeningen bereikte in mei een record van 1.415,6 miljard dollar. Dat is 53,7% meer dan een jaar eerder. De logaritmische afwijking boven de langetermijntrend bedraagt inmiddels 34%.
• Futuresposities: beleggers houden een netto shortpositie van 32.300 contracten aan in E-mini-futures.

Waarderingsrisico's: Amerikaanse multiples lopen verder op

Waarderingsmaatstaven

De waardering van de S&P 500 wijst op steeds verder opgerekte marktverhoudingen:

• K/W-ratio op basis van de gerealiseerde winst: 25
• Verwachte K/W-ratio: 20,5, tegenover een gemiddelde van 17 sinds de eeuwwisseling. Dit wijst op een overwaardering van ongeveer 20%.
• CAPE-ratio: 39,5, dicht bij de piek van 44,2 tijdens de dotcombubbel
• Koers-boekwaardeverhouding: circa 5,5, wat historisch gezien hoog is

Deze waarderingsniveaus wijzen op een beperkt rendement op langere termijn. De gemiddelde jaarlijkse rendementen kunnen in het komende decennium vlak tot negatief uitvallen.

Vooruitzichten voor het reële rendement

Na correctie voor inflatie en de logaritmische langetermijntrend noteert de S&P 500 ongeveer 64% boven zijn historische trend. Die afwijking is groter dan tijdens zowel het Go-Go-tijdperk aan het einde van de jaren zestig als de dotcombubbel.

Een dergelijke overwaardering wijst erop dat de reële langetermijnrendementen na een correctie rond nul kunnen uitkomen.

FTSE 100: waardering en geschatte fair value

Prestaties en marktperceptie

De FTSE 100 zette zijn sterke ontwikkeling voort en steeg naar 10.674 punten. Dat komt neer op een winst van 3,0% op maandbasis en 21,2% op jaarbasis. Van de honderd bedrijven in de index boekten er 74 gedurende de maand koerswinst.

De index noteert boven zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde van 10.459 en beweegt opnieuw richting de recordstand van 10.935.

Ook Britse financiële bestuurders lijken positief over de waardering. Uit een enquête van Deloitte onder Britse CFO's blijkt dat 23,6% van de respondenten Britse aandelen als ondergewaardeerd beschouwt. Nog eens 16,7% vindt de markt sterk ondergewaardeerd.

Waarderingsmaatstaven

De belangrijkste waarderingsindicatoren schetsen een relatief aantrekkelijk beeld:

• Verwachte K/W-ratio: 12,6, tegenover een historisch gemiddelde van 13,5. Dit wijst op een onderwaardering van ongeveer 9%.
• CAPE-ratio: 18,4, tegenover een gemiddelde van 17,6. Hoewel dit neerkomt op een overwaardering van 4%, past dit niveau bij een verwacht gemiddeld jaarrendement van 7,5%.
• Aandelenrisicopremie: 3,16%, tegenover een langetermijngemiddelde van 3,01%. Dit wijst op een onderwaardering van ongeveer 2%.

Waardering volgens het dividenddiscountmodel

De Britse aandelenmarkt heeft een lange en sterke dividendhistorie. Daardoor biedt het dividenddiscountmodel (DDM) een bruikbare aanvullende waarderingsmethode.

Het model gaat uit van:

• een huidig dividendrendement van 3,06%;
• een jaarlijkse dividendgroei van 8% gedurende de eerste twee jaar;
• een jaarlijkse groei van 5% gedurende de daaropvolgende vijf jaar;
• een langetermijngroei van 4%.

Op basis van deze aannames komt de berekende waarde van de FTSE 100 uit op ongeveer 13.300 punten. Ten opzichte van het huidige niveau wijst dit op een mogelijke onderwaardering van 21,5%.

DAX 40: sterke rally ondanks sectorale uitdagingen

Marktprestaties

De DAX 40 toonde opnieuw veerkracht en bereikte met 25.818 punten een recordhoogte. De index won 4,3% op maandbasis en 8,5% op jaarbasis, waarmee hij beter presteerde dan zijn Amerikaanse tegenhangers.

De stijging werd ondersteund door enkele uitzonderlijk sterke individuele aandelen:

• Bayer: +42,1% op maandbasis
• MTU Aero Engines: +24,4%
• Deutsche Bank: +18,2%

Daar stonden verschillende duidelijke achterblijvers tegenover:

• BMW: -14,6%
• Volkswagen: -13,8%
• SAP: -12,3%

Sectorale tegenwind

Auto-industrie

Volkswagen kondigde een ingrijpende herstructurering aan, met fabriekssluitingen en mogelijke afsplitsingen van luxemerken. BMW kwam daarnaast met een stevige winstwaarschuwing. De autofabrikant verwacht dat zijn EBIT-marge zal dalen tot tussen 1% en 3%.

Software

Het aandeel SAP is ongeveer 50% gedaald vanaf de piek van februari 2025. Beleggers maken zich zorgen over de toekomstige orderinstroom en de sterk oplopende kapitaaluitgaven voor artificiële intelligentie.

De verwachte groei van de winst per aandeel over de komende twaalf maanden blijft met 16,6% op jaarbasis echter solide.

Signalen van economisch herstel

Ondanks deze sectorale tegenwind hebben de afgenomen volatiliteit op de wereldwijde financiële markten en de afnemende geopolitieke spanningen de markt nieuwe steun gegeven.

Ook verschillende Duitse economische indicatoren zijn verbeterd:

• Duitse samengestelde PMI: 49,5
• PMI voor de verwerkende industrie: 50,3, wat wijst op expansie
• ZEW-indicator voor het economisch sentiment: +10,5

De ontwikkeling van de verwerkende industrie loopt doorgaans ongeveer zes maanden vooruit op de winst per aandeel van DAX 40-bedrijven. Dit wijst op een tijdelijke zwakte van medio tot eind 2026, gevolgd door een mogelijk herstel.

Waardering en groeivooruitzichten

• Verwachte K/W-ratio: 15,1, tegenover een langetermijngemiddelde van 12,1. De DAX 40 is daarmee matig overgewaardeerd. Om terug te keren naar het historische gemiddelde zou een correctie van ongeveer 20% nodig zijn.
• Groei van de winst per aandeel: 6,8% op jaarbasis in juli. Voor de komende twaalf maanden wordt een groei van 12,2% verwacht, tegenover een gemiddelde van 9,8%.

Samenvatting en beleggingsperspectief

Conclusie

Amerikaanse aandelen kampen met steeds verder opgerekte waarderingen en ongunstige basiseffecten. Dat beperkt de verwachte rendementen op langere termijn, ondanks de sterke recente koersprestaties.

De Britse aandelenmarkt oogt op fundamentele basis ondergewaardeerd. De waardering wordt ondersteund door een sterke dividendhistorie en een gunstiger economisch en beleidsmatig klimaat.

De Duitse markt toont ondertussen veerkracht, ondanks ingrijpende aanpassingen binnen de auto- en technologiesector. Verbeterende economische indicatoren wijzen erop dat de huidige zwakte tijdelijk kan zijn en dat er ruimte blijft voor verder herstel.

Blijf op de hoogte

Wilt u meer inzicht in de ontwikkelingen op de wereldwijde aandelenmarkten? Download dan ons maandelijkse indexrapport (in het Engels).

Deze inhoud is uitsluitend bedoeld voor educatieve en informatieve doeleinden. Dit materiaal vormt geen beleggingsadvies, noch een aanbeveling of suggestie voor een beleggingsstrategie, en er worden geen beleggingsadviesdiensten mee verleend. OANDA is niet verantwoordelijk voor beleggingsbeslissingen die op basis van deze inhoud worden genomen. Beleggen brengt het risico van kapitaalverlies met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.