Marché de l’or en septembre 2026 : la Fed freine le rallye, le platine sous tension

• La forte hausse du cours de l’or est mise à l’épreuve par la politique restrictive de la Réserve fédérale (Fed) et la remontée des taux d’intérêt américains.
• Le platine fait face à un déficit structurel important de l’offre, susceptible de soutenir les prix et les taux de location.
• La faiblesse persistante du dollar américain pourrait continuer de soutenir les cours de l’or malgré le resserrement de la politique monétaire.

La posture restrictive de la Fed freine le rallye de l’or 

Le cours de l’or a atteint 4 431 USD/oz le 3 septembre, enregistrant une progression de 9,3 % sur un mois et de 24,5 % sur un an. Cette performance a été portée par un intérêt marqué des investisseurs : les encours des ETF ont augmenté de 92,9 tonnes au cours des trois premières semaines d’août, pour atteindre 4 160,9 tonnes. Le sentiment sur le marché des options est également resté haussier. Le risk reversal à 25-delta sur un mois, qui compare les options call et put, reste notamment orienté en faveur des calls.

Cette dynamique se heurte toutefois à une politique monétaire américaine plus restrictive. À la suite du discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole, les contrats à terme américains intègrent désormais pleinement deux hausses de 25 points de base du taux des Fed funds d’ici début 2027. La forte corrélation entre le cours de l’or, les rendements réels à long terme des obligations américaines et l’indice du dollar américain (-0,79 depuis le début de l’année) signifie que la remontée des taux et un éventuel raffermissement du dollar constituent d’importants vents contraires, malgré le récent repli de 0,9 % du dollar sur un mois.

Tensions sur l’offre de platine et hausse généralisée des matières premières

Le platine, particulièrement surveillé par les investisseurs, a lui aussi enregistré une forte progression, atteignant 1 772 USD/oz (+8,9 % sur un mois, +24,7 % sur un an). Malgré cette performance, le métal n’est pas parvenu à franchir sa moyenne mobile à 200 jours, située à 1 940 USD/oz, et a trouvé un support autour de 1 700 USD/oz. Le World Platinum Investment Council (WPIC) prévoit une quatrième année consécutive de déficit de l’offre, à hauteur de 297 koz, avec un déficit moyen de 329 koz jusqu’en 2030. Ces perspectives témoignent du retour de tensions structurelles sur l’offre. Cette situation devrait contribuer à la hausse des taux de location du platine, un phénomène accentué par le fait que la Chine détiendrait environ 80 % des stocks de platine disponibles hors sol, limitant de facto l’accès des marchés occidentaux à ces réserves.

Les autres métaux précieux ont également enregistré de solides performances : l’argent a atteint 65,85 USD/oz (+13,2 % sur un mois, +59,9 % sur un an), tandis que le palladium s’est établi à 1 352 USD/oz (+6,9 % sur un mois, +17,8 % sur un an). Le marché des matières premières dans son ensemble a suivi cette dynamique : le Bloomberg Commodity Index (BCOM) a progressé de 9,6 % sur un mois, tandis que le pétrole brut WTI a gagné 13,3 % et le cuivre 2,6 %.

Décisions et événements clés dans les prochains mois

• 16 septembre : réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), au cours de laquelle les marchés anticipent une probabilité d’environ 65 % d’une hausse de 25 points de base des taux.
• Début 2027 : le taux des Fed funds devrait atteindre environ 4,25 %, ce qui traduit la détermination de la Fed à juguler l’inflation.
• 17 mars 2027 : nouvelle réunion du FOMC, avec une probabilité de 40 % que le taux des Fed funds atteigne 4,5 %, signe que les pressions restrictives devraient persister.

À retenir pour les investisseurs

Les investisseurs en métaux précieux évoluent dans un contexte nuancé. Si la demande sous-jacente pour l’or reste solide et que la faiblesse du dollar américain constitue un facteur de soutien à long terme, la posture restrictive de la Réserve fédérale et la remontée des taux d’intérêt constituent des obstacles immédiats à la poursuite de la dynamique haussière.

Le platine offre toutefois des perspectives intéressantes à long terme, compte tenu de l’aggravation de son déficit structurel et du potentiel de hausse significative des cours et des taux de location, malgré les résistances techniques observées récemment. Un positionnement stratégique sur le platine, associé à une surveillance attentive de la politique de la Fed et de l’évolution du dollar américain, sera déterminant pour aborder les prochains mois.

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