Trh se zlatem v září 2026: jestřábí Fed brzdí růst zlata, blíží se nedostatek nabídky platiny

• Silný růst ceny zlata komplikuje jestřábí postoj Fedu a rostoucí úrokové sazby v USA.
• Platina čelí výraznému strukturálnímu deficitu nabídky, což signalizuje možný růst cen i leasingových sazeb.
• Dlouhodobá slabost amerického dolaru by mohla ceně zlata poskytnout klíčovou podporu i navzdory růstu sazeb.

Růst ceny zlata naráží na jestřábí politiku

Cena zlata vyskočila k 3. září na 4 431 USD za unci, což představuje výrazný meziměsíční nárůst o 9,3 % a působivý meziroční růst o 24,5 %. Tento silný výkon podpořil značný zájem investorů, přičemž objem zlata držený prostřednictvím ETF fondů se v prvních třech týdnech srpna zvýšil o 92,9 tuny na celkových 4 160,9 tuny. Býčí sentiment přetrvával i na trhu s opcemi, což naznačuje měsíční 25-delta risk reversal nakloněný ve prospěch call opcí. Tato dynamika však nyní naráží na agresivnější měnovou politiku USA. Po projevu předsedy Fedu Warshe na sympoziu v Jackson Hole americké futures plně zohledňují dvě zvýšení sazby Fedu o 25 bazických bodů do začátku roku 2027. Vzhledem k vysoké korelaci zlata s reálnými dlouhodobými výnosy amerických dluhopisů a indexem amerického dolaru (-0,79 od začátku roku) představují rostoucí sazby a potenciálně silnější dolar výrazný protivítr, a to i přes nedávný meziměsíční pokles dolaru o 0,9 %.

Nedostatek nabídky platiny a širší síla komoditního trhu

Platina, na kterou se nyní upírá zvýšená pozornost, rovněž zaznamenala výrazný růst a dostala se na 1 772 USD za unci (+8,9 % m/m, +24,7 % r/r). Přesto se jí nepodařilo prolomit 200denní klouzavý průměr na úrovni 1 940 USD za unci a podporu našla kolem 1 700 USD za unci. Světová investiční rada pro platinu (WPIC) předpovídá již čtvrtý rok po sobě deficit nabídky (297 tis. uncí), přičemž průměrný deficit by měl do roku 2030 dosahovat 329 tis. uncí, což signalizuje návrat strukturálního nedostatku. To by mělo tlačit leasingové sazby výše, přičemž situaci ještě zhoršuje fakt, že Čína drží odhadem 80 % nadzemních zásob platiny, čímž fakticky omezuje přístup západních trhů ke kovu. Silně si vedly i další drahé kovy: stříbro vystoupalo na 65,85 USD za unci (+13,2 % m/m, +59,9 % r/r) a palladium dosáhlo 1 352 USD za unci (+6,9 % m/m, +17,8 % r/r). Tuto sílu odrážel i širší komoditní trh, přičemž index Bloomberg Commodity Index posílil o 9,6 % m/m, ropa WTI vzrostla o 13,3 % m/m a měď o 2,6 % m/m.

Klíčová rozhodnutí a události ovlivňující nadcházející měsíce

• 16. září: zasedání Federálního výboru pro operace na volném trhu (FOMC), kde trh očekává přibližně 65% pravděpodobnost zvýšení sazby o 25 bazických bodů.
• Začátek roku 2027: sazba Fedu by měla dosáhnout přibližně 4,25 %, což odráží odhodlání Fedu potlačit inflaci.
• 17. března 2027: další zasedání FOMC, přičemž 40% pravděpodobnost hovoří pro dosažení sazby 4,5 %, což naznačuje přetrvávající jestřábí tlak.

Shrnutí pro investory

Investoři do drahých kovů se nacházejí v komplexní situaci. Podkladová poptávka po zlatě a dlouhodobý vítr v zádech plynoucí ze slabosti amerického dolaru sice přetrvávají, jestřábí postoj Fedu a rostoucí úrokové sazby ale představují bezprostřední výzvu pro jeho růstovou dynamiku. Platina naproti tomu nabízí zajímavou dlouhodobou příležitost díky prohlubujícímu se strukturálnímu deficitu nabídky a potenciálu výrazného růstu cen i leasingových sazeb, a to i přes nedávný technický odpor. Klíčové pro zvládnutí nadcházejících měsíců bude strategické pozicování v platině spolu s bedlivým sledováním politiky Fedu a vývoje amerického dolaru.

Zůstaňte v obraze

Pro aktuální přehled o vývoji ceny zlata a tržních trendech si stáhněte naši měsíční zprávu o trhu se zlatem (v angličtině).

Zde uvedený obsah je určen pouze pro vzdělávací a informační účely. Tyto materiály nepředstavují investiční poradenství ani doporučení či návrhy ohledně investiční strategie a nejde o investiční poradenské služby. Společnost OANDA nezodpovídá za žádná investiční rozhodnutí vycházející z tohoto obsahu. Investování s sebou nese riziko ztráty kapitálu. Pozitivní výsledky v minulosti nejsou zárukou výsledků budoucích.