Přehled trhu se zlatem – květen 2026: orientace v konsolidujícím se prostředí

Utlumený zájem investorů a snížení marginů 

V poslední době drahé kovy „přešlapují na místě“, protože historická i implikovaná volatilita slábne. V reakci na tento pokles volatility snížila CME Group dne 24. dubna požadavky na margin pro futures na drahé kovy. 

• Margin pro držení pozic ve zlatě klesl na 6 % jmenovité hodnoty. 
• Marginy pro stříbro a platinu byly sníženy na 11 %. 

Navzdory těmto krokům zůstává denní obchodní objem nízký a v posledních dvou týdnech dubna klesl přibližně o 70 % ve srovnání s koncem ledna. 

Tento nedostatek aktivní rotace investorů vedl k postupnému odlivu zlatých slitků ze schválených trezorů COMEX. 

Nabídka dosahuje rekordních úrovní při rostoucích nákladech 

Nabídka zlata zaznamenala v roce 2025 významné milníky, když těžba dosáhla rekordních 3 814,6 tuny. Tento impuls pokračoval do prvního čtvrtletí roku 2026, kdy odhadovaná produkce činila 884,7 tuny, což představuje meziroční nárůst o 2,4 %. 

• Faktory růstu: Vyšší produkce v Ghaně, Kanadě a Indonésii spolu s přesnějšími údaji o drobné těžbě tyto úrovně podpořily. 
• Výzvy v produkci: Odstavení provozů v Číně v důsledku smrtelných nehod a nepříznivého počasí v Austrálii růst poněkud zbrzdily. 
• Rostoucí náklady: Celkové udržovací náklady (AISC) na zlato vzrostly do konce roku 2025 na 1 706 USD/oz, a to vlivem vyšších kapitálových výdajů a licenčních plateb. 

Celková nabídka zlata pro rok 2026 je projektována na úrovni 5 175 tun, což představuje mírný nárůst o 0,6 % oproti předchozímu roku. 

Rozdílná poptávka: šperky vs. investice 

Poptávka po zlatě na začátku roku 2026 vykazuje v různých sektorech zcela odlišný vývoj. Zatímco zájem o šperky slábne, investice do fyzických zlatých slitků vykazují pozoruhodnou sílu. 

Poptávka po špercích klesá na víceletá minima 

Poptávka po špercích klesla v prvním čtvrtletí na 335 tun, což je nejnižší úroveň od doby pandemie. Tento pokles způsobily především: 

• vysoké ceny zlata, 
• změny DPH v Číně a zavedení cel v USA, 
• geopolitické napětí na Blízkém východě. 

Poptávka po slitcích a mincích prudce roste 

Naopak zájem o slitky a mince vzrostl v prvním čtvrtletí meziročně o 42 % na 473,6 tuny. Tento nárůst táhla především Čína, která tvořila 43,7 % globální poptávky, protože tamní investoři přesunuli své prostředky od aktiv s nízkým výnosem ke zlatu jako k bezpečnému přístavu pro ochranu portfolia.

Aktivita centrálních bank a makroekonomický výhled 

Nákupy oficiálního sektoru zůstávají klíčovým pilířem trhu. Centrální banky nakoupily v prvním čtvrtletí roku 2026 celkem 243,7 tuny. Hlavními kupujícími byly země jako Polsko, Uzbekistán a Kazachstán, což odráží trvalý zájem o zlato v prostředí zvýšených geopolitických a ekonomických rizik. 

Z makroekonomického pohledu se očekává, že rozpočtové nerovnováhy USA a zhoršující se běžný účet budou dlouhodobě tlačit na americký dolar, což poskytuje trvalý vítr do plachet pro ceny zlata. Ačkoli krátkodobý výhled může přinést testování 200denních klouzavých průměrů, odstraňování spekulativních přebytků naznačuje, že trh je dobře připraven na obnovení růstu, jakmile se pozornost investorů opět obrátí k těmto základním makroekonomickým nerovnováhám. 

Zůstaňte informováni 

Chcete-li zůstat informováni o pohybech cen zlata a trendech na trhu v reálném čase, stáhněte si naši měsíční zprávu o zlatě (v anglickém jazyce).