Oro Febbraio 2026: analisi e previsioni tra correzione tecnica e fondamentali

In questo report del mercato dell'oro di febbraio 2026, esaminiamo i principali fattori che hanno guidato la recente price action, dall'aumento dei margini operativi del CME al mutamento delle aspettative sulla Federal Reserve. 

Un mese di estremi: dall'ascesa parabolica alla correzione tecnica 

Tra gennaio e l'inizio di febbraio, oro, argento e platino hanno messo a segno una serie di massimi storici. In particolare, l'oro ha raggiunto l'apice a $5.594,80 per oncia per poi subire una brusca correzione fino a $4.863 per oncia registrata il 6 febbraio. 

Il rally è stato alimentato in gran parte dal "gamma trading" sul mercato delle opzioni. L'acquisto massiccio di opzioni call a breve scadenza ha costretto i market maker a comprare aggressivamente metalli spot per mantenere le coperture (hedging), innescando una fase di crescita parabolica dei prezzi. 

Snapshot delle performance di febbraio (dati al 6 feb): 

• Oro: Prezzo di chiusura a $4.863 per oncia; segna un progresso mensile dell'8,1% e un balzo del 69,7% rispetto all'anno precedente. 
• Argento: Scambiato a $74,14 per oncia ; registra una flessione dell'8,8% nel mese, ma resta in rialzo del 129,5% su base annua. 
• Platino: Attestato a $2.000 per oncia ; subisce un calo mensile del 18,2%, pur mantenendo una crescita del 104,2% rispetto allo scorso anno. 
• Palladio: Quota $1.653 per oncia ; in ribasso del 9,3% su base mensile, conserva un guadagno del 67,1% su base annua. 

Il catalizzatore: la stretta del CME sui margini e il "washout" speculativo 

Il principale driver dell'improvvisa inversione di tendenza è stato l'aggressivo inasprimento dei requisiti di margine imposto dal Chicago Mercantile Exchange (CME). 

• Transizione al sistema nozionale: Dal 13 gennaio, il CME ha abbandonato il regime a margine fisso in USD, adottando un framework basato sulla percentuale del valore nozionale del contratto. 
• Rialzi a catena: Una sequenza di interventi (30 gennaio, 2 e 5 febbraio) ha spinto i margini per l'oro al 9%, mentre argento e platino sono stati portati al 18%. 
• L'impatto sul mercato: Il valore nominale del margine richiesto per l'oro è più che raddoppiato rispetto ai livelli di dicembre, mentre per l'argento è quasi triplicato. Questa pressione ha innescato una violenta liquidazione delle posizioni; l'argento ha registrato il crollo più pesante dal celebre collasso dei fratelli Hunt del 1980. 

Fondamentali oro: il boom degli ETF compensa il calo della gioielleria 

Nonostante la volatilità dei prezzi abbia dominato le cronache, i fondamentali dell'oro restano solidi, sostenuti da un’offerta strutturalmente limitata e da un rischio geopolitico persistente. 

• Il boom degli investimenti: Nel 2025 la domanda totale è balzata a 2.175,3 t, spinta da un rinnovato interesse per l'oro fisico (lingotti e monete) e per gli ETF garantiti. 
• Ritorno agli ETF: Invertendo la tendenza dei deflussi del 2024, gli ETF hanno registrato ingressi massicci per ben 801,2 t nel corso del 2025. 
• Effetto "Crowding out": I prezzi record stanno letteralmente "spiazzando" il settore della gioielleria. Sebbene la spesa complessiva dei consumatori abbia raggiunto il picco di 172 miliardi di dollari, i volumi acquistati sono crollati del 19,2%. 
• Banche Centrali protagoniste: Gli istituti centrali hanno continuato ad accumulare riserve per complessive 863,3 t. Spicca la National Bank of Poland, principale acquirente nel Q4 con un incremento di 35 t. 

Outlook: verso una Fed più accomodante? 

Il quadro macroeconomico continua a giocare a favore dell’oro. Con la nomina di Kevin Warsh alla presidenza, la Federal Reserve sembra infatti pronta a virare verso una postura più accomodante. 

Nonostante la reputazione di Warsh come "falco" (hawkish), le analisi sulle dinamiche di una "Fed schierata" suggeriscono che un comitato in linea con l'amministrazione potrebbe attuare politiche più stimolanti. Ci si aspetta che tassi di interesse più bassi e deficit fiscali persistenti mantengano intatto l'appeal dell'oro come bene rifugio. 

Conclusioni 

Mentre la "schiuma" speculativa alimentata dal gamma trading si dirada, il mercato dell'oro sta tornando a focalizzarsi sui propri fondamentali. Con una produzione mineraria record che cresce a un ritmo modesto (appena lo 0,8%) e un interesse istituzionale costante, le prospettive di lungo periodo per i metalli preziosi rimangono intatte. 

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Per monitorare in tempo reale l'andamento dell'oro e i nuovi trend di mercato, scarica il nostro Gold Monthly Report (disponibile in inglese).