Marché de l'or et des métaux précieux en octobre 2026 : des cours sous pression, mais des perspectives à long terme favorables

• En octobre, les métaux précieux ont enregistré un recul généralisé, sous l’effet du resserrement monétaire et du renforcement du dollar américain.
• La correction est restée ordonnée. Les positions accumulées par les investisseurs de long terme et les déficits structurels de l’offre continuent de soutenir le marché.
• L'argent et le platine affichent une résilience notable. L'or, suite à ses récents replis, pourrait entrer dans une phase de consolidation.

L'or pénalisé par la politique monétaire américaine

L’or a connu un mois d’octobre difficile. Au 1er octobre, son cours s’établissait à 4 182 USD/oz, en baisse de 3,4 % sur un mois, mais toujours en hausse de 8,2 % sur un an. Ce repli s’explique en grande partie par le maintien d’une politique monétaire restrictive de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui a relevé ses taux directeurs de 25 points de base, à 4,0 %, ainsi que par le renforcement du dollar américain, en progression de 2,4 % sur un mois. Les corrélations négatives entre le cours de l’or et le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans (-0,73), d’une part, et l’indice du dollar américain (-0,79), d’autre part, illustrent l’influence de ces deux facteurs sur le métal jaune.

Malgré ce recul, les encours des ETF adossés à l’or sont restés élevés, à 4 248,9 tonnes, témoignant de l’intérêt persistant des investisseurs de long terme. En septembre, le volume moyen des transactions a atteint 204 600 lots par jour, soit une hausse de 3,5 % par rapport à août. Le taux de prêt de l’or est resté légèrement négatif, tandis que l’asymétrie baissière (skew) sur les marchés actions s’est nettement atténuée. Les options de vente (put) ont ainsi conservé la faveur des investisseurs à court terme. Sur le plan technique, l’or pourrait évoluer dans une phase de consolidation, au sein d’une fourchette comprise entre 4 000 et 4 200 USD/oz.

L'argent et le platine résistent

Malgré des conditions de marché défavorables, l’argent et le platine ont fait preuve d’une résilience notable, soutenus par des fondamentaux solides.

Au 1er octobre, l’argent s’établissait à 61,22 USD/oz, en baisse de 4,7 % sur un mois, mais en hausse de 29,4 % sur un an. En septembre, le volume moyen des transactions atteignait 53 800 lots par jour. Le skew de volatilité est nettement positif, signe d’une préférence des investisseurs pour les options d’achat (call). Ce biais atteint 1,7 % pour les options à un mois et s’accentue à +7 % pour celles à 12 mois. Cette configuration suggère des anticipations plus favorables pour l’argent que pour l’or. Le ratio or/argent a légèrement progressé, à 68,3:1.

Le platine s’établissait à 1 726 USD/oz, en recul de 0,8 % sur un mois, mais en hausse de 10,9 % sur un an. En septembre, le volume moyen des transactions a bondi de 60 %, à 29 800 lots par jour. Les taux de prêt du platine ont également nettement augmenté, atteignant environ 4 % à un mois et 6 % à 12 mois. Cette évolution reflète la disponibilité limitée du métal physique et témoigne des tensions liées au déficit structurel de l’offre.

Le palladium, en revanche, a poursuivi son repli. Son cours s’établissait à 1 215 USD/oz, en baisse de 7,3 % sur un mois et de 2,4 % sur un an.

Décisions et événements clés dans les prochains mois

L’évolution des marchés des métaux précieux reste étroitement liée à la conjoncture macroéconomique mondiale et aux décisions des banques centrales. Plusieurs facteurs mériteront une attention particulière :

1. Les décisions de politique monétaire : les prochaines décisions de la Fed, de la BCE et des autres grandes banques centrales concernant les taux directeurs seront déterminantes.
2. Les données sur l’inflation : la publication des principaux indicateurs, notamment l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (Personal Consumption Expenditures, PCE) aux États-Unis, contribuera à orienter les anticipations de politique monétaire.
3. L’évolution du dollar américain : la trajectoire de l’indice du dollar américain, fortement influencée par les écarts de taux d’intérêt entre les grandes économies, reste un facteur déterminant pour les cours des métaux précieux.
4. Les tensions géopolitiques : les conflits en cours, notamment la guerre en Iran, pourraient continuer d’alimenter les incertitudes sur les marchés, avec des conséquences sur l’inflation et le sentiment de marché.

À retenir pour les investisseurs

Malgré un mois d’octobre difficile, marqué par le resserrement monétaire et le renforcement du dollar américain, les perspectives à long terme des métaux précieux restent prudemment optimistes. L’or pourrait entrer dans une phase de consolidation, offrant ainsi des points d’entrée potentiels aux investisseurs de long terme. Pour l’argent et le platine, les déficits structurels de l’offre pourraient soutenir les cours à terme. Pour l’argent, les signaux envoyés par le marché des options viennent compléter ces perspectives favorables.

Les investisseurs ont donc intérêt à privilégier une approche stratégique de long terme et à envisager les replis comme des occasions de renforcer progressivement leurs positions. Ils devront toutefois rester attentifs aux décisions des banques centrales et à l’évolution de l’inflation.

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