Was passiert mit Aktien im Falle einer Übernahme?

Für Aktionäre sind solche Situationen in der Regel von Vorteil, da Käufer mehr als den Marktpreis zahlen, um die Transaktion abzuschließen. Der Prozess dauert jedoch länger und erfordert mehr Entscheidungen, als den meisten Menschen bewusst ist.

Warum Übernahmen stattfinden

Größere Unternehmen kaufen kleinere, wenn sie etwas wollen, dass das Zielunternehmen bereits hat. Das kann Technologie, Kunden, Talente oder Zugang zu einem neuen Markt sein. Diese Dinge von Grund auf aufzubauen, dauert Jahre. Der Kauf eines Unternehmens, das diese bereits hat, dauert jedoch nur Monate.

Der Käufer unterbreitet dem Vorstand des Zielunternehmens ein Angebot. Wenn das Management den Preis akzeptiert, empfiehlt es den Aktionären, das Angebot anzunehmen und auf den Abschluss hinzuarbeiten. Wenn das Management ablehnt, kann der Käufer sich direkt an die Aktionäre wenden und versuchen, sie trotzdem zu überzeugen.

Diese feindlichen Übernahmen sind chaotisch und ziehen sich über Monate hin, während beide Seiten öffentlich darüber streiten, was das Unternehmen wirklich wert ist.

Die Prämie ist der Grund, warum Aktionäre in der Regel gewinnen

Niemand verkauft seine Aktien zum gleichen Preis, den er an einem normalen Handelstag über sein Brokerkonto erzielen könnte. Käufer müssen einen Aufpreis zahlen.

Dieser Aufpreis wird als Prämie bezeichnet und liegt in der Regel zwischen 20 % und 40 % über den aktuellen Handelspreisen. 

Wenn mehrere Käufer um dasselbe Zielunternehmen konkurrieren, steigen die Prämien sogar noch höher. Diese Prämie ist der Hauptgrund, warum Übernahmen für die Aktionäre des Zielunternehmens von Vorteil sind.

Übernahmeangebot: Barzahlungen versus Aktientransaktionen

Einige Käufer zahlen für jede Aktie, die sie kaufen, bar, was für die Aktionäre das einfachste Ergebnis darstellt. Sie geben Ihre Aktien ab, die Transaktion wird abgeschlossen und das Geld landet innerhalb weniger Tage auf Ihrem Konto. Ihre Verbindung zu beiden Unternehmen endet an diesem Punkt, sodass Sie keine Integrationsprobleme zu befürchten haben, die manchmal nach Abschluss der Transaktion die Aktienkurse der fusionierten Unternehmen nach unten ziehen.

Andere Käufer zahlen mit ihren eigenen Aktien statt mit Bargeld. Wenn Ihnen für jede Aktie, die Sie halten, eine halbe Aktie des Käufers angeboten wird, erhalten Sie für 1.000 Aktien des Zielunternehmens 500 Aktien des fusionierten Unternehmens. Ihr Geld bleibt investiert, und die zukünftigen Renditen hängen davon ab, wie gut das fusionierte Unternehmen abschneidet.

Bei vielen Transaktionen werden beide Ansätze kombiniert, sodass die Aktionäre neben Aktien des übernehmenden Unternehmens auch Bargeld erhalten.

Aktienkurse steigen bei Übernahmegerüchten

Die Aktien des Zielunternehmens steigen fast immer sprunghaft an, wenn glaubwürdige Gerüchte über eine Transaktion den Markt erreichen, da Händler sich beeilen, die Prämie zu sichern, bevor sich die Kurse vollständig anpassen.

Allerdings werden die Aktien selten sofort zum Angebotspreis gehandelt. Es bleibt eine Lücke, da die Transaktionen noch scheitern können. Die Aufsichtsbehörden könnten die Transaktion blockieren. Die Aktionäre könnten dagegen stimmen. Die Finanzierung könnte scheitern. Diese Unsicherheit hält die Preise unter dem Angebotspreis, bis die Transaktion tatsächlich abgeschlossen ist. Die Aktien des übernehmenden Unternehmens bewegen sich oft in die entgegengesetzte Richtung, da die Märkte Bedenken hinsichtlich einer Überzahlung und Integrationsproblemen haben.

Der Abschluss dauert Monate

Die Zeitspanne zwischen Ankündigung und Abschluss ist länger als die meisten Aktionäre erwarten. Einfache inländische Transaktionen können in drei oder vier Monaten abgeschlossen sein. Komplexe internationale Transaktionen können über ein Jahr dauern.

Die behördliche Prüfung nimmt den größten Teil dieser Zeit in Anspruch. Die Kartellbehörden prüfen, ob das fusionierte Unternehmen den Wettbewerb beeinträchtigen würde, und grenzüberschreitende Transaktionen müssen von mehreren Ländern genehmigt werden. Die Aktionäre stimmen gegen Ende ab, wobei die meisten Transaktionen eine Mehrheit der Stimmen benötigen, um durchgeführt zu werden.

Ihre Optionen nach der Ankündigung

Sie können das Angebot annehmen, indem Sie Ihre Aktien über Ihren Broker anbieten und nach Abschluss die versprochenen Bedingungen erhalten.

Sie können vor Abschluss der Transaktion auf dem freien Markt verkaufen, wenn Sie schneller an Ihr Geld kommen möchten. Über ein Handelskonto können Sie jederzeit zu dem Preis verkaufen, den die Käufer an diesem Tag zahlen, wodurch Sie auch das Risiko vermeiden, während einer Transaktion, die scheitert, an Ihren Aktien festzuhalten.

Sie können nichts tun und abwarten. Wenn genügend andere Aktionäre ihre Aktien anbieten und die Transaktion abgeschlossen wird, werden Ihre Aktien ohnehin durch rechtliche Mechanismen, die die verbleibenden Aktionäre verdrängen, in die Transaktionsgegenleistung umgewandelt.

Wenn Transaktionen scheitern

Nicht jede angekündigte Übernahme kommt zum Abschluss. Einige Transaktionen werden von den Aufsichtsbehörden blockiert. Bei anderen scheitert die Finanzierung. Aktionäre lehnen Transaktionen ab, die sie für zu günstig halten.

Wenn Transaktionen scheitern, fallen die Aktien des Zielunternehmens in der Regel stark, da der Aufschlag, der höhere Preise rechtfertigte, sofort verschwindet. Dieses Risiko erklärt, warum Händler, die sich auf Fusionen spezialisiert haben, ihre Wetten auf viele Transaktionen verteilen, anstatt sich auf eine einzige zu konzentrieren.

Feindliche Übernahmen sorgen für zusätzliche Volatilität

Die Vorstände der Zielunternehmen, die sich gegen feindliche Bieter verteidigen, wenden verschiedene Taktiken an, um Zeit zu gewinnen oder höhere Angebote zu erzwingen. Poison Pills machen Übernahmen unerschwinglich teuer. Rechtsstreitigkeiten binden die Bieter vor Gericht. Das Management sucht nach freundlicheren Käufern, die bereit sind, sie vor unerwünschten Interessenten zu retten.

Diese Kämpfe ziehen Spekulanten an und schaffen Chancen für Händler, die die Entwicklungen genau verfolgen. Die mobile App hilft dabei, Situationen zu beobachten, in denen Nachrichten außerhalb der regulären Marktzeiten bekannt werden und sich die Preise vor der offiziellen Eröffnung der Börsen anpassen.

Fazit: Das bedeutet eine Übernahme für Ihre Aktien

Übernahmen kommen in der Regel den Aktionären zugute, die Prämien über den Marktpreisen erhalten und ihre Positionen klar auflösen können.

Wenn Sie verstehen, wie der Prozess funktioniert, sind Sie in einer stärkeren Position als Aktionäre, die sich von der Ankündigung der Transaktionen überrumpelt fühlen und unter Druck übereilte Entscheidungen treffen.

FAQ: Häufige Fragen zur Aktienübernahme

Was geschieht im Falle einer Übernahme mit meinen Aktien?

Bei einer Unternehmensübernahme werden Ihre Anteile in der Regel gegen eine festgelegte Entschädigung übertragen. Diese erfolgt entweder in Form einer Barabfindung (Auszahlung eines Kaufpreises) oder durch einen Aktientausch, bei dem Sie Anteile des erwerbenden Unternehmens erhalten.

Sollte ich das Übernahmeangebot annehmen?

Die Entscheidung hängt von Ihrer individuellen Anlagestrategie ab:

• Annahme des Angebots: Sie sichern sich die vertraglich zugesicherte Übernahmeprämie. Beachten Sie jedoch, dass Ihr Kapital bis zum endgültigen Abschluss der Transaktion gebunden bleibt.
• Verkauf über die Börse: Dies ermöglicht Ihnen sofortige Liquidität. Der Börsenkurs liegt jedoch häufig geringfügig unter dem offiziellen Übernahmeangebot (sog. Arbitrage-Abschlag).

Was passiert mit meinen Aktien, wenn die Übernahme scheitert?

Sollte die Transaktion nicht zustande kommen, verbleiben die Aktien weiterhin in Ihrem Depot. Da der Markt jedoch die zuvor eingepreiste Übernahmeprämie korrigiert, ist in der Regel mit einem Kursrückgang auf das Niveau vor der Bekanntgabe zu rechnen.

Was genau ist ein Abfindungsangebot?

Ein Abfindungsangebot ist die offizielle Offerte des Bieters an die Aktionäre des Zielunternehmens. Darin wird verbindlich festgelegt, zu welchem Preis (Barabfindung) oder in welchem Verhältnis (Aktientausch) der Käufer bereit ist, die ausstehenden Anteile zu erwerben.

Wie läuft ein Aktientausch konkret ab?

Bei einem Aktientausch erhalten Sie keine Geldzahlung. Stattdessen wird ein Umtauschverhältnis festgelegt. Nach erfolgreichem Abschluss der Fusion werden Ihre alten Aktien ausgebucht und die entsprechende Anzahl an Aktien des neuen bzw. übernehmenden Unternehmens in Ihr Depot eingebucht.