Přehled trhu se zlatem – duben 2026: spekulativní výprodeje a geopolitické změny

Zlato hledá oporu v prostředí vysoké volatility

Ačkoli mnozí investoři očekávali, že válka mezi Íránem a Izraelem/USA podpoří zlato jako bezpečný přístav, kov čelil intenzivnímu prodejnímu tlaku. Dne 23. března zlato testovalo svůj 200denní klouzavý průměr na úrovni 4 097 USD/oz. Od té doby se sice odrazilo zpět na 4 621 USD/oz, nálada na trhu však zůstává křehká.

• Klíčové úrovně: Zlato v krátkodobém horizontu nachází podporu v blízkosti 4 350 USD/oz.

• Psychologické bariéry: Pro skutečnou stabilizaci sentimentu potřebuje zlato znovu dobýt úroveň 5 000 USD/oz.

• Odpor: Historické maximum 5 595 USD/oz dosažené 29. ledna představuje silnou resistenční úroveň.

Dopad snížení marží a objemy obchodování

Ve snaze oživit aktivitu na trhu snížila chicagská burza CME (Chicago Mercantile Exchange) dne 5. března požadavky na maržové zajištění u drahých kovů. U futures kontraktů na zlato byl požadavek snížen z 9 % na 7 %. Přestože tyto úpravy zlevnily obchodování v absolutním vyjádření, obchodní objemy se dosud nevrátily na dřívější úrovně.

• Pokles objemů: Ve srovnání s druhou polovinou ledna byl objem obchodování se zlatem v závěru března o 40 % nižší.

• Otevřené pozice: Nižší ceny ani snížené marže se dosud nepromítly do oživení otevřených pozic u zlatých futures.

Vývoj sentimentu investorů: ETF a opce

Změna chování investorů je nejlépe patrná na fyzickém trhu a na trhu s deriváty. U ETF fondů krytých zlatem se pro březen očekávají odtoky ve výši přibližně 100 tun, což by byl největší měsíční pokles od září 2022.

• Regionální rozdíly: Likvidace je tažena severoamerickými a evropskými fondy, zatímco asijské pozice – zejména v Číně a Indii – nadále rostou.

• Sklon opcí: Došlo k výraznému posunu ve sklonu opcí, přičemž investoři ve velkém nakupují krátkodobé put opce za účelem ochrany před poklesem.

• Volatilita: Implikovaná volatilita vyskočila koncem března na 45 % a zůstává zvýšená kolem 35 %, což naznačuje přetrvávající očekávání cenové nestability.

Geopolitické faktory a ropný šok

Vývoj na Blízkém východě zůstává hlavním katalyzátorem pohybů na trhu. Faktická blokáda Hormuzského průlivu vedla k poklesu přepravy ropy z 20 milionů barelů denně na přibližně 1 milion.

Přestože Mezinárodní agentura pro energii (IEA) uvolnila 400 milionů barelů ze strategických rezerv, narušení dodávek energie se prohlubuje. Pro zlato představují zvýšené ceny energií dvojsečnou zbraň: mohou narušit růst těžební produkce a zároveň posilují atraktivitu zlata jako zajištění proti globální nejistotě.

Dlouhodobý výhled: podpůrné fundamenty

Navzdory probíhající korekci zůstávají dlouhodobé vyhlídky pro zlato příznivé. Růst nabídky je omezený a americký dolar, ačkoli v poslední době těží z averze k riziku, je stále drahý měřeno reálným efektivním směnným kurzem.

Jakmile spekulativní výprodeje odezní, měl by se znovu projevit vliv strukturálního nedostatku nabídky. Vzhledem k tomu, že investoři na klíčových trzích, jako jsou Čína a Indie, stále více směřují své úspory do instrumentů krytých zlatem, podmínky pro cenové oživení zůstávají zachovány – jakmile současná fáze spekulativního odlehčování portfolií skončí.

Zůstaňte v obraze

Pro přehledy pohybů ceny zlata a tržních trendů v reálném čase stáhněte si naši Měsíční zprávu o zlatě (v angličtině).