銀行同業拆息過渡

銀行同業拆息轉至備用參考利率

由 2021 年 11 月 29 起,我們將會停止在融資利率計算中使用銀行同業拆息 (IBOR),並會改為採用備用參考利率。

IBOR 是什麼?

銀行同業拆息 (IBOR) 為廣泛系列金融產品和合約所採用之利率基準。

到 2021 年底,大部分的 IBOR 將不復存在。這意指 IBOR 下轄的所有基準指標,當中包括著名的倫敦銀行同業拆息 (LIBOR) 將會淡出市場,並且由備用利率所取代。

LIBOR 是什麼?

自 1980 年代開始,LIBOR 被視為用作計算銀行之間互相提供短期借貸同業拆息利率的基準。直至 2008 年金融危機爆發前,LIBOR 一直被視為衡量整個環球金融體系是否健全的黃金標準。

為何利率會轉變

監管機構對於 IBOR 的可靠性和可持續性表達了疑慮。因 2008 年金融危機後所引入的嚴格資金流動性規定,加上因醜聞而令到 LIBOR 的信譽受損,以及它在金融危機中所擔當的角色,使 IBOR 對於短期無擔保同業借貸的吸引力驟降。這導致過去十年間銀行同業無擔保融資市場出現了顯著的下滑,並且缺乏資金流動性,因而令到市場失去了充分的代表性。這樣促使監管機構轉向採用備用參考利率 (ARR)。

利率會轉換成...

IBOR 的用戶將改為使用備用參考利率 (ARR)。備用參考利率是根據流動批發現金及衍生工具市場的實際隔夜利率而釐定。這樣令備用參考利率比 IBOR 更加穩健,而且波動性也較低。

由於備用參考利率為無風險利率,因此並不包含計算 IBOR 中固有的信貸風險,該信貸風險是以較長期的銀行同業貸款為基礎。

這個改變對我有何影響?

如果您在交易日結束時(東部時間下午 5 時)持有指數倉盤,則該倉盤將被視為隔夜倉位,並須繳納融資費用或貸記以反映您的倉位資金成本(相對於已使用的保證金)。

於指數上,其計算公式為:

每日融資費用或貸記 = 倉位價值* x 適用的資金利率/365**

在此範例中,適用的資金利率將會由銀行同業拆息 (IBOR) 改為備用參考利率 (ARR)。舉個例子,如美國道瓊斯工業指數 (US Wall St 30),閣下適用的資金利率將會由美元 LIBOR 利率(三個月)改為 SOFR(擔保隔夜融資利率)。

下列圖表顯示每種指數產品目前所採用的適用資金利率,以及於 2021 年 11 月 29 日起我們將會使用的備用參考利率。
指數 舊有的銀行同業資金利率 備用參考利率
Australia 200 Australia Bank Bill - 3 月份 AONIA
China A50 USD LIBOR - 1 月份 SOFR
Germany 30 EURIBOR - 3 月份 ESTR
Europe 50 EURIBOR - 3 月份 ESTR
France 40 EURIBOR - 1 月份 ESTR
Hong Kong 33 HKD HIBOR - 1 月份 HONIA
India 50 USD LIBOR - 1 月份 SOFR
Japan 225 USD LIBOR - 3 月份 SOFR
US Nas 100 USD LIBOR - 3 月份 SOFR
Netherlands 25 EURIBOR - 1 月份 ESTR
Singapore 30 SGD SIBOR - 1 月份 SORA
US SPX 500 USD LIBOR - 3 月份 SOFR
Taiwan Index USD LIBOR - 1 月份 SOFR
UK 100 GBP LIBOR - 3 月份 SONIA
US Russell 2000 USD LIBOR - 3 月份 SOFR
US Wall St 30 USD LIBOR - 3 月份 SOFR

*倉位價值 = 倉盤大小 x 交易日結束時(東部時間下午 5 時)的價格。

**對於指數持倉盤,適用的資金利率為 2.5% 的管理費加上相關備用利率,按年計算。以負利率表示,因此收取費用。

對於指數沽倉盤,當相關之替代利率高於我們收取的 2.5% 管理費用時,所使用的利率將為兩者之間的年度差額。這裡以正利率表示,因此代表了貸記。
當相關之備用利率低於我們收取的 2.5% 管理費用時,所使用的利率將為兩者之間的年度差額。這裡以負利率表示,因此收取費用。欲了解更多有關適用資金利率的詳情,敬請參閱我們的融資成本頁面。