全球三大基準原油

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原油是全球最為重要的大宗商品之一。

與黃金白銀不同，原油屬於一種一次性消耗能源，燒完就沒了，要繼續用就得買，而且原油還是化石能源，早晚都有開採完的風險。

此外，原油因為每天都作為各種用途被人類消耗，所以總量在不斷減少。

國際原油市場定價，都是以世界各主要產油區的標準油為基準。

全球原油根據地域和品質被分為很多品種，能作為世界基準原油的品種基本都具有以下四個主要特徵：

NO	特徵	內容
1	原油產量穩定且充裕	該原油品種要有穩定且充裕的產量
2	交易市場必須透明且自由波段	市場設立地點最好在地緣政治和財務都相對穩定的地區，這樣有助於保證市場的健康運轉
3	充足的庫存量保證交易市場	該原油品種要有充足的庫存量可以保證交易市場的穩定進行
4	該品種交割地方便 （不是硬性要求）	該品種最好設立在方便其他市場交割、能提供套利機會（獲利機會）的地方，這樣價格才能更好地反映全球供給和需求量的變化

目前，國際原油市場有三大基準原油，它們分別是西得克薩斯中間基原油(WTI)、布倫特原油（Brent Crude），以及杜拜/阿曼原油（Dubai/Oman）。

這三種原油作為國際原油貿易的計價基準品種，對原油定價有著重要的參考意義。

三大基準原油相比較

基準油	產地	期貨交易所	分類	API度	硫含量
西得克薩斯中間基原油（WTI）	美國的得克薩斯州西部地區	紐約商品交易所（NYMEX）	輕質原油	≈40度	≈0.24%
布倫特原油（Brent Crude）	英國東北部的北海油田	倫敦洲際交易所（ICE）	輕質原油	≈38度	≈0.38%
杜拜/阿曼原油（Dubai/Oman）	阿拉伯地區	杜拜商品交易所（DME）	中質原油	≈31-34度	≈2%

API度是美國石油學會（簡稱：API）制訂的用以表示石油及石油產品密度的一種量度。

國際上把 API度作為決定原油價格的主要標準之一。

它的數值愈大，表示原油愈輕，價格愈高。

西得克薩斯中間基原油(WTI)

西得克薩斯中間基原油（英語：West Texas Intermediate，簡稱WTI），產於美國的得克薩斯州西部地區，屬於輕質低硫油種。

該原油也是紐約商品交易所（New York Mercantile Exchange）石油期貨合同的標的物。北美地區的原油現貨交易主要參考WTI期貨價格作為定價基準並與之聯動。

西得克薩斯中間基原油（英語：West Texas Intermediate，簡稱WTI），產於美國的得克薩斯州西部地區，屬於輕質低硫油種。

WTI成為基準的歷史可以追溯到1980年代初期。當時美國石油市場正經歷放鬆管制的重大變革，政府取消了對原油價格的管制，市場需要一個透明的定價機制。

WTI原油成為基準油的重要因素

1. 地理優勢

• 產自美國中部，位於北美能源供應鏈的核心位置


• 庫欣（Cushing）作為交割點，是美國重要的石油集散地


• 完善的管道網絡連接各大煉油中心

2. 品質優勢

• API重力度約39-40度，屬於輕質原油，易於煉製


• 硫含量低於0.5%，符合環保要求


• 品質穩定，適合大規模工業化生產

3. 市場機制

• 1983年紐約商品交易所（NYMEX）推出WTI期貨合約


• 透明的價格發現機制吸引了大量投資者參與


• 高流動性使其成為風險管理的理想工具

布倫特原油（Brent Crude）

布倫特原油（英語：Brent Crude），產自英國東北部的北海油田，屬於輕質低硫油種。

作為在全球原油市場上運用最廣泛的基準原油品種，其構成主要包括4個品種：Brent，Forties，Ekofisk和Oseberg。

布倫特原油的基準地位確立於1980年代中期，當時北海油田開發正值巔峰期，歐洲急需一個區域性的定價基準。

布倫特原油是包括歐洲、地中海、非洲、澳大利亞和亞洲一些國家在內的原油品種的重要定價參照物。

布倫特原油成為基準油的重要因素

1. 戰略地理位置

• 位於北海，靠近歐洲最大的能源消費市場


• 鄰近世界主要航運路線，便於全球貿易


• 歐洲作為全球金融中心之一，提供了完善的交易環境

2. 政治穩定性

• 英國和挪威等北海產油國政治環境穩定


• 法治健全，合約執行有保障


• 監管環境透明，增強了國際投資者信心

3. 市場創新

• 1988年推出的「15日布倫特」現貨交易機制


• 後來發展成包含四個油田（Brent、Forties、Ekofisk、Oseberg）的複合基準


• 靈活的交易機制適應了全球貿易需求

4. 全球影響力

• 逐漸成為歐洲、非洲、中東等地區出口到全球的原油定價參考


• 佔全球海運貿易原油的60%以上使用Brent定價


• 國際石油公司廣泛採用，強化了其基準地位

杜拜/阿曼原油（Dubai/Oman）

杜拜/阿曼原油（Dubai/Oman）產自阿拉伯地區，屬於中質高硫油種。

杜拜原油並沒有期貨交易市場，是透過普氏(Platts)的現貨窗口交易平台進行交易。

雖然阿曼原油作為期貨合約標的阿聯酋杜拜商品交易所（DME）掛牌上市，但由於其合約設計的特點，阿曼原油期貨僅具備期貨交易的形式，實際上與杜拜原油同屬現貨交易，因此流動性遠不及WTI與Brent原油期貨。 隨著亞洲經済快速發展，特別是中國和印度等新興市場對能源需求激增，需要一個更貼近亞洲市場特色的定價基準。

目前，這兩個原油品種常被用來當做從中東出口到亞洲市場的原油的定價基準。

杜拜/阿曼原油成為基準油的重要因素

1. 地理戰略意義

• 位於波斯灣，是全球最重要的產油區之一


• 通過霍爾木茲海峽，控制著全球約1/3的海運石油貿易


• 靠近亞洲主要消費市場，運輸成本相對較低

2. 油品特性符合亞洲需求

• 中質高硫原油，API重力約31度


• 雖然品質不如WTI和Brent，但價格相對便宜


• 適合亞洲許多煉油廠的加工設備

3. 供應穩定性

• 阿聯酋和阿曼政治相對穩定


• 產量規模適中但持續穩定


• 與亞洲買家建立了長期的貿易關係

4. 市場機制發展

• 通過普氏（Platts）現貨窗口進行定價


• 雖然期貨市場發展相對滯後，但現貨交易活躍


• 阿曼原油期貨在杜拜商品交易所的推出，增強了價格透明度

世界基準原油都有什麼特徵？

基準原油主要有產量穩定、市場透明、庫存量充足、交割地方便四個特徵。

國際原油市場中的基準原油都有什麼？

目前，國際原油市場有西得克薩斯中間基原油(WTI)、布倫特原油（Brent Crude），以及杜拜/阿曼原油（Dubai/Oman）3種基準原油。

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