原油知識庫

一文看懂原油裂解價差



何謂價差交易


所謂的價差交易,也可以稱為點差交易,就是利用兩種彼此相關的交易之間的價格關係所造成的價格差異來獲利的交易。而價差就是「價格間的差異」,也稱作「點差(Spread)」。

一般來說,在價差交易中,如果可以預期兩種標的物之間的價格差異會擴大,就會在價差交易採取買進的策略,如果預期價格差異會縮小,則會在價差交易中採取賣出的策略。

具體來說,就是買進相對來說預期會比較低價的一方,並賣出相對來說預期會比較高價的一方,如果價格差異的變化如同預期的話,就可以藉此獲利。隨著標的物種類不同,價差交易可以分類成跨月價差交易(日曆價差)、商品間價差交易、市場間價差交易等等。


何謂裂解價差(crack spread)


所謂的裂解,其語源來自於「將原油精煉成石油產品的過程」。對於買進原油,並且精煉、銷售汽油等石油產品的石油企業來說,最關切的事情就是利用煉製石油的利潤來確保穩定的企業收益。

因此,相較於原油以及汽油等各種不同的石油產品本身的價格變動風險,針對原油與各種石油產品價格之間的價差進行避險,也就是將原料與石油產品之間的價差加以固定化,才是石油企業在風險管理上至關重要的事情。像這種透過原油與石油產品之間的價差進行避險的行為就稱作「裂解價差交易」。

在裂解價差交易中,會在原油期貨市場的特定交割月份買進,並且同時也在汽油以及煤油等石油產品期貨市場賣出相同交割月份的金融商品,透過將此二者之間的價差加以固定化的方式,避免日後在期貨市場發生的原油、石油產品價格變動所造成的石油煉製利潤變動所帶來的風險。

相對地,當整體產品市場狀況處於供應過剩的狀況,或因為各家公司銷售價格混亂等因素,使得產品價格超過成本效益的平衡,造成原油價格與石油產品價格逆轉,或者是因為精煉工廠發生意外事故,造成無法精煉原油。

而同時遭遇石油產品庫存量低,卻又非得依約供應不可的狀況下,就會為了轉賣原油而從現貨市場買進石油產品的需求,在原油期貨市場賣出,並且在石油產品期貨市場買進。這就稱作「反向裂解價差交易」。

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