美股投資教學

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什麼是熔斷? 熔斷如何發生?

「熔斷」、「熔斷機制」(Circuit breaker,或稱 Trading curb),這個股市詞彙是取自於保險絲,意思是,就像電流太大時保險絲會熔斷一樣,故「熔斷」指的就是,當股市在短線上下跌的速度與幅度太大時,監管機關為了避免恐慌蔓延,故創造出此機制讓市場能夠有時間可以停下思考,以藉此恢復市場流動性。

由於股市需要「一買」與「一賣」,雙方才能形成成交,而股市在短線上出現大幅下挫,背後原因即是因為賣盤不惜價格拋售、且買盤意願萎靡,故股市才會出現劇烈崩跌,而「熔斷」與「熔斷機制」即是股市大盤在短線上重挫後,監管機關希望讓投資人休息一段時間,賣盤可以整理腦中思路、減少非理性的拋售,而買盤也可以檢視抄底的可能性,促使買、賣雙方成交。

熔斷機制以美股最為著名

在全球市場上實施熔斷機制的國家主要以美國為主,而熔斷機制的目的如上所述,這個制度主要目的是希望能藉由設置類似「冷靜緩衝區」的概念,讓瞬間瘋狂漲跌的市場能夠冷靜下來,投資人也有時間仔細思考相關的風險與操作策略,不盲目跟風,並恢復市場流動性,因為畢竟比起大跌,恐慌引發的流動性不足,導致股票賣不掉更讓人懼怕。

由於大盤指數的成份股皆是權值股,以 S&P500 指數為例,S&P 500 是美國 500 強公司,因此 S&P 500 大盤指數要跌 7%,代表這 500 強公司平均都需要跌 7%,甚至有些可能要跌超過 10%,故實際上並不容易發生,更何況跌到 13%、20%,都代表非常極端的市況。

美股熔斷機制三關卡,只要觸發即暫停交易

美股的熔斷機制只要觸動以下三個關卡,大盤指數就會暫停交易,幫助市場冷靜並恢復流動性。
    1.大盤當日下跌 7%:觸發第一次熔斷,大盤暫停交易15 分鐘。

    2.大盤當日下跌 13%:觸發第二次熔斷,大盤暫停交易 15 分鐘。

    3.大盤當日下跌 20%:觸發第三次熔斷,當日直接休市。
美股熔斷機制
各階段 各階段觸發之跌幅標準 觸發後之股市措施
階段一 大盤指數下跌達 7% 暫停交易 15 分鐘
階段二 大盤指數下跌達 13% 暫停交易 15 分鐘
階段三 大盤指數下跌達 20% 當日休市


值得注意的是,美股以上的「熔斷機制」屬於現貨市場,但美股的指數期貨也有類似機制,例如投資人常看的「小道瓊期貨」,暫停交易之機制即是美國電子交易時段之漲跌幅達限制的 +5%、-5%。

舉 S&P500 指數為例,實際解釋熔斷機制:

以 S&P 500 1 月 23 日收盤點位為 4019 點為例,
    1.若 1 月 24 日 S&P 500 盤中下跌 7% 至 3737.67 點,那麼即會啟動第一次熔斷,暫停交易 15 分鐘。

    2.恢復交易後,如果再次下跌到 -13% 至 3496.53 點,即會啟動第二次熔斷,再次暫停交易 15 分鐘。

    3.恢復交易後,如果再次下跌到 -20% 至 3215.20 點,即會啟動第三次熔斷,當天直接休市,要到隔天才開盤。
資料來源:tradingview 資料日期:2023/1/23

美股熔斷機制歷史:

自 1988 年美股市場推出熔斷機制以來,美股指數只有發生過 4 次的熔斷經驗,而其中 3 次居然都是發生在 2020 年。

美股首次的熔斷經驗是發生在 1997 年的「黑色星期一」(Black Monday),當時的美股崩盤主因是亞洲金融風暴,導致道瓊工業指數觸發了第一階段的熔斷。

而之後美股再次發生的 3 次熔斷經驗,皆是發生在 2020 年,背景原因則是因為 2020 年全球爆發 Covid-19 疫情,引爆全球各國相繼封城鎖國。

台灣有熔斷機制嗎?

1. 由於台股跟美股最大的不同,就在於美股沒有漲跌幅限制,但台股有漲跌幅 10% 限制,所以基本上也就具備熔斷機制的效果。

2.台股的個股有類似的價格穩定機制,當試算的成交價與前一次成交價(也就是撮合前行情揭示的成交價)比較,價格上、下波動超過 3.5% 時,執行瞬間價格穩定措施,進入兩分鐘的集合競價,之後再回到逐筆交易,因此在台股逐筆交易上路後,投資人在個股的劇烈變動也有一定的保護機制,讓投資人冷靜一下,可以決定是否撤單,或重新改價下單。

總結來說,無論是「熔斷機制」或是「漲跌停限制」,都是政府為了抑制股市波動而設計的規則,而哪個機制較好,則是見仁見智,但是身為投資人的我們,無論如何都得熟悉當地市場的規則,才能夠靈活應變。

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