美元與黃金是什麼樣的相關關係？

黃金被稱為美元的對立面，美國的經濟動向影響著金價。美元價值上升，黃金就被拋售，價值下跌，黃金就被買進。所以美元與黃金走勢呈負相關關係。

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金價何時最便宜？

這當然取決於追溯到哪個年代，就國際金價形成之後而言，金本位所規定的每盎司35美元可謂是最低價的基準，從1945年起持續了20多年。而金價自由化後，1999年的252美元為最低價。

近代金價最低點為每盎司35美元

就國際金價而言，始於1945年的金本位所規定的每盎司35美元可謂是最低價的基準。與2019年8月即時的金價1500美元相比，簡直是瞠目結舌的便宜。即便其他國家停止了金本位制，但美國之所以能夠實現保證美元與黃金自由兌換的黃金美元本位制，還是依賴與當時擁有全球黃金儲備三分之二的美國強大的經濟實力。

但是進入20世紀60年代，由於越南戰爭的拖累，美國經濟陷於低迷，市場普遍認為黃金價值高於美元價值。尤其歐洲各國將海外的美元回購，美國持有的黃金不斷流向海外。為了防止黃金流失，美國將兌換比率提升至每盎司42美元，但成效甚微。1971年尼克森總統宣佈停止黃金與美元的兌換，這就是著名的尼克森衝擊。

以此為契機，依據供需情況決定金價的浮動匯率制拉開帷幕。也即1945年至1971年間，金價一直固定在每盎司35美元（後變為42美元）。

美國經濟欣欣向榮的20世紀90年代，252美元為低價

此後金價自主浮動，浮浮沉沉。但是再也沒有跌破35美元的價格，尼克森衝擊以後基本呈現上升趨勢。黃金在國際上以自由的價格開始交易後，最低價為1999年7月的每盎司252美元。對日元的最低價為同年9月的每克917日元。為什麼黃金會下跌呢？

美國經濟一枝獨秀導致金價下跌

進入20世紀90年代，美國經濟復蘇。背後原因有蘇聯解體宣告東西方冷戰結束，金融IT革命導致泡沫經濟產業興起。股票市場活躍，股價上漲。以美國的經濟力量為後盾，美元回歸強勢。與此形成反比，黃金被拋售。那個年代，即便不收藏黃金只要持有美元也沒風險。

美元在世界經濟中呼風喚雨。美元價值上升，黃金就被拋售；價值下跌，黃金就被買進。不能說百分之百，但無疑美國的經濟動向影響著金價。因此在美國經濟繁榮的20世紀90年代，金價創下了另一個最低點。

黃金被稱為美元的對立面，教科書上的術語為美元與黃金走勢呈負相關關係。確實在金價低迷的八、九十年代，綜合顯示美元價值的美元指數（US Dollar Index）總體來說波動平穩。2004年後金價飆升，而美元指數則在歷史低位徘徊。次貸危機、雷曼風波等使得美元信賴度驟降，相反黃金被大舉購入。今後，若美元能再次復活價值回暖，對黃金則是負面因素。不過筆者認為不太可能退回至1999年252美元的價格。

始於2005年前後出於對美元的信任淡薄，從前只為一部分投資者關注的黃金，以美國經濟危機為分界嶺，作為現有金融產品的避險資產，受到眾多投資者的青睞。黃金的形象越來越貼近身邊生活，越來越多的投資者將持有黃金作為投資組合的一部分。作為黃金投資基石的長期投資初見雛形，這部分相當於ETF或實物投資，即所謂的積雪。