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黃金價格走勢分析雙週報(隔週更新)

2022年11月份(二) 黃金價格走勢分析亮點

  • 美國 10 月通膨超預期降溫,未來聯準會升息步伐有望跟隨放緩,但由於服務性的通膨黏性仍未獲得大幅緩解的證據,故估計美國核心通膨率的回落速度估計仍將是相當緩慢,使得聯準會即使升息速率放緩,但利率仍將維持高檔水平一段更長時間,以壓制通膨溫和走低。
  • 美國 10 月 CPI 年增率報 7.7%,大幅低於市場預期,後續觀察重心落在通膨的下行斜率,但因為當前通膨降溫項目主要集中在核心商品領域,例如二手車、醫療保險等,而其他項目如食品、能源、房租價格仍維持韌性,故預計 3Q23 前通膨下行速度依然較為緩慢。
  • 展望黃金後市,鑒於美國薪資增長帶動的螺旋式通膨壓力仍是巨大,故相信在服務性通膨黏性沒有獲得緩解的證據之前,聯準會緊縮政策只會放緩升息、不致啟動降息循環,故這仍將對美國實質利率構成強勁支撐,金價後市仍是未見反轉向上的樂觀跡象。

2022年11月份(一) 黃金價格走勢分析亮點

  • 由於美國勞動力市場仍舊緊俏,使得薪資通膨黏性難以降溫,這逼使聯準會 在 11 月利率會議升息三碼後,仍不願意鬆口未來終點利率的落點,暗示終點利率可能更高,這部分消滅了華爾街一些分析師先前預期聯準會的 terminal rate 可能只會升到最高 5% 水平的論述。
  • 聯準會關注的勞動力市場指標 JOLTs 職位空缺數,在最新的 9 月份職位空缺報 1071.1 萬人,大超市場預期的 975 萬人,其中細項看,休閒、餐飲、建築、運輸、專業暨商業服務、教育、醫療保健等產業,職位數持續開出、並未見到職位減少之跡象。
  • 展望黃金後市,由於美國勞動力市場仍舊緊俏,聯準會仍舊嚴峻面臨到薪資增長所帶動的螺旋式通膨,故仍無法設定最終的終點利率之落點,雖然聯準會未來有可能進一步減緩升息,但這不代表升息週期的結束,而這也將令金價將會繼續在實質利率走升的環境下承壓,短期難見反轉的可能。

黃金月刊 (每月更新1次)

2022年11月份 黃金價格走勢分析亮點

  • 貨幣和信貸政策收緊令貴金屬承壓(第2頁)
  • 央行三季度購買量飚至399.3噸,部分原因或為來自俄羅斯或中國的「未報告買入」(第4頁)
  • 珠寶需求反彈,但或隨珠寶商去庫存而下滑(第5頁)
  • 利率攀升和金價走弱促使黃金ETF平倉(第5頁)
  • 金礦產量持續復甦,強勁投資或令澳洲在2023年或2024年取代中國(第5頁)
  • 黃金綜合維持成本二季度升至1,289美元/盎司,同比增長18%(第6頁)

2022年10月份 黃金價格走勢分析亮點

  • 美國和全球貨幣與信貸條件收緊依舊指向黃金低迷(第2頁)
  • 投機者已重建試探性白銀多頭敞口,但我們半信半疑(第2頁)
  • 黃金ETF持倉繼續回落(第3頁)
  • 當下期貨持倉業已企穩(第3頁)
  • 預計印度本財年進口總量約為800噸,較2021-2022財年下降約10%(第3頁)
  • 儘管我們認為在烏克蘭使用放射性武器不太現實,但也並非沒有可能(第4頁)

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黃金價格相關常見問題