庫藏股是什麼？有哪些特性？

什麼是庫藏股？

庫藏股 (Buyback) 指的是，公司使用帳上現金來買回自家公司股票的財務行為，而在公司於市場上買回自家公司股票之後，由於這些買回的股票就無法在外流通，故為庫藏股。

而公司買回來庫藏股之後，這時公司的在外流通總股數就將減少，而此時公司管理層也可以對庫藏股選擇一些運用，例如將庫藏股註銷，或是留待往後再發出去市場增加在外流通股數。

值得注意的是，因為庫藏股並不會計入公司之在外流通股數，意即庫藏股並不在公開市場上流動，故公司每年在計算盈餘、配息等狀況時，庫藏股並無法享受這些權利。

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庫藏股特性

1. 庫藏股沒有盈餘分派的權利，舉例來說，假設A董事持有 20% 股份時，可以分到 20% 公司賺的錢，但當公司買入庫藏股記在他名下時，庫藏股並不會讓他分到更多公司賺的錢。

2. 庫藏股沒有表決權，股東投票時不計入，且公司解散時不能變現。

3. 庫藏股總價值不能超過公司資本的 5% 。

公司買回庫藏股之動機

基於市場的不同，公司實施庫藏股的動機也會不同，但大致上分為下列 4 種：

1.回饋股東

基於回饋股東立場的庫藏股計劃，在美國股市中是最為常見的公司財務行為，可以說大多數美股公司的回饋股東政策，幾乎皆是採取庫藏股之作法。

因為美股為全球最大的股票市場，且美股公司不少是全球首屈一指，故美股的海外投資者眾多，但美國股市規定，美國上市公司在發放股利時，海外投資者需預扣 30% 股利稅。

由於針對美國股市的海外投資者預扣 30% 股利稅，此稅制對海外投資者極為不利，而美國公司為了吸引海外資金投資，故通常不太發放股利，而改為執行庫藏股。

透過庫藏股買回自家公司股票之方式來拉升股價，藉此回饋股東，令股東享受到股價上漲的資本利得 (Capital Gain)。

2.針對每股盈餘 (EPS) 進行財務操作：

因公司執行庫藏股後，該公司的在外流通股數也將減少。

而每股盈餘 (EPS) 的計算公式為：淨利 / 在外流通股數。

故若在外流通股數減少，即使公司淨利 (分子項) 沒有實質增長，但每股盈餘也會因為在外流通股數 (分母項) 縮小，而出現每股盈餘增長的虛胖現象。

3.公司遭遇逆風，買回庫藏股保護股價：

當公司營運遭遇逆風，故公司董事會採取買回庫藏股之政策來保護股價，希望藉此拉抬投資人信心，以刺激股價上升。

而此種庫藏股方式在台灣股市是最為常見，因台灣股市並未針對股利課予重稅，故台股上市、櫃公司常見回饋股東的作法大多是發放股利。

而通常選擇買回庫藏股時，大多目的是要在短線上保護股價、不致令股價持續重挫。

4.將庫藏股轉讓予員工：

公司買回庫藏股之後，只要庫藏股並未予以註銷，那麼庫藏股的運用方式之一，是可以將股份轉讓給員工、或是作為員工行使認股權時所需要的股票來源，用來激勵員工士氣並留任優秀人才。

庫藏股的潛在風險

儘管庫藏股常被視為回饋股東與提振股價的正面訊號，但若操作不當，也可能帶來潛在風險。

首先，企業可能為了進行回購而舉債籌資，導致財務槓桿過高，增加未來經營風險。

若營收成長未如預期，反而會因債務壓力影響企業穩定性。

其次，部分企業可能在股價過高時進行回購，未能有效提升股東價值，甚至對股價造成後續壓力。

此外，庫藏股可能被用來「美化」每股盈餘（EPS），在實際獲利未改善的情況下，僅因流通股數減少而使每股數據表現上升，這可能誤導投資者對公司基本面的判斷。

因此，投資人應審慎評估回購背後的動機與企業財務狀況，避免過度解讀回購行動的正面效果。

庫藏股的正面效果

• 減少流通股數 ➜ 提升每股盈餘（EPS）


• 釋出管理層對公司未來有信心的訊號


• 支撐股價、提高投資人信心

潛在風險與問題

過度舉債：
公司可能為了資金回購股票而舉債，導致財務風險增加
例如波音（Boeing）在疫情前進行大量回購，卻在營收下滑後出現現金流困境

高估價回購：
若公司在股價高位時進行回購，可能對股東價值反而造成損害

美化財報：
減少流通股數使 EPS 人為提升，但實際獲利未增長

回購對每股盈餘的影響

項目	回購前	回購後
淨利（Net Income）	$1,000 萬	$1,000 萬
流通股數	1,000 萬股	800 萬股
每股盈餘（EPS）	$1.00	$1.25

可見 EPS 提升 25%，但實際獲利未變，僅因股份減少造成「每股看起來賺得更多」的效果。

實際案例分析：Apple 與 Google 的回購策略與股價變化

蘋果（Apple）：穩健回購與市值支撐

自 2012 年起，蘋果持續進行股票回購，累計金額已超過 1 兆美元。2024 財年回購額高達 950 億美元，2025 年第一季進一步回購 約 236 億美元。

2025 年 5 月，蘋果 宣布將新授權一項 1,000 億美元 的回購計畫，儘管數字仍龐大，但相較於去年（1,100 億美元）略有縮減。

回購計畫宣布後，市場一度解讀為成長減速的訊號，股價當天收跌約 4%，市值縮水近 1,500 億美元，成為 蘋果十年來最劇烈的一日跌幅之一。

截至 2025 年 6 月 10 日，Apple 股價約 201.45 美元，市盈率約 33.7 倍，市值達 3.28 兆美元 。

相較去年高點（約 260 美元），仍低約 23%；但自年初以來，股價已小幅回升，反映出市場仍具支撐力。

資料來源：TradingView（截止2025年6月10日）

谷歌（Google）：回購結合 AI 投資與股價突破

谷歌於 2024 年起積極進行股票回購，全年回購金額達 314 億美元，其中 2024 Q3 回購 152.9 億美元，Q4 也持續加碼。

2025 年 4 月，公司董事會通過新一輪 700 億美元 的回購授權。回購計畫公布當日，股價盤後即上漲 4.3%，帶動市值增加約 750 億美元。

最新交易日（6 月 10 日）收盤於 每股 176.09 美元，較昨日上漲約 1.37 %，市盈率約 16.9 倍，市值約 1.88 兆美元。

資料來源：TradingView（截止2025年6月10日）

什麼是庫藏股？

庫藏股 (Buyback) 指的是，公司使用帳上現金來買回自家公司股票的財務行為，而在公司於市場上買回自家公司股票之後，由於這些買回的股票就無法在外流通，故為庫藏股。

庫藏股有哪些特性?

1. 庫藏股沒有盈餘分派的權利，舉例來說，假設A董事持有 20% 股份時，可以分到 20% 公司賺的錢，但當公司買入庫藏股記在他名下時，庫藏股並不會讓他分到更多公司賺的錢。

2. 庫藏股沒有表決權，股東投票時不計入，且公司解散時不能變現。

3. 庫藏股總價值不能超過公司資本的 5% 。

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