農產品知識庫

大豆供需市場中的壓榨、出口、年終與季度庫存分析


收穫大豆後,作物進入市場,這時出口需求將會增加,會進入到「供求市場期」。在這段時間中,壓榨與出口會受到關注,其特徵就是出口要比壓榨在價格上更有彈性,每年的波動相對來說比壓榨更大。


壓榨


壓榨就是把大豆(原料)壓碎製作成豆油和豆粕等產品的過程,也被稱為榨油。豆油是具有代表性食用油的主要材料,而豆粕是一種高蛋白的飼料。一般來說,與豆油相比壓榨與生產豆粕的相關性更強,所以豆粕的消費量增加的話壓榨量也將會增加。

對於壓榨,美國油籽加工商協會(NOPA)每月都會發佈統計數據。由於NOPA是由佔美國全國大部分大豆壓榨量的私人企業組成的協會,所以,其統計數據是一項非常重要的指標。


出口


美國大豆的出口量在很大程度上受到產量和市場行情、以亞洲為中心的消費趨勢、還有南美大豆的生產趨勢所影響。從季節上看,出口峰值是在收穫後新大豆進入市場時期(10月-12月),在南美產大豆正式流通市場的4月至夏季末期,美國的出口也逐漸放緩。

在出口的統計數據中,最受關注的就是每週「出口檢驗」與「出口銷售」。出口檢驗是指檢驗並裝船出口的數量,在每週四統計後的下週一發佈,而出口銷售是已簽約購買的數量,在每週四統計後的下週四發佈。因為成交量是一個基於合同的統計,所以,當取消的合同高於新的合同的話,淨值也會出現負數。

美國大豆供求統計

注1:年度期間為 9 月至 8 月。
注2:供應總計包括進口
注3:數據來源美國USDA於 2021 年 9 月 10 日公佈的 20-21 財年和 21-22 財年數據


年終庫存


在美國農業部(USDA)發佈的各種數據中,最重要的一項就是美國大豆的供求統計。該報告在全年每月發佈,是分析大豆基本面(供求基本因素)的最基本數據。總供應減去總需求就是年終庫存。因為美國大豆的市場年度是9月至次年8月,所以年終庫存就是截止8月31日的庫存量。

年終庫存除以總需求的比率被稱為年終庫存比率或庫存比率。庫存比率是衡量需求緊張或寬鬆的一個指標。就美國大豆而言,一般認為在10-15%是一個合理的範圍,低於10%屬於需求緊張,高於15%屬於庫存過剩。

美國大豆庫存比率


季度庫存


USDA會每年4次,分別在3月、6月、9月、12月發佈截止當月1日的美國總庫存。從3月到9月會在當月月底發佈,只有12月會在次年1月中旬與最終產量報告同時發佈。

如果季度庫存數字與市場預期相差太大的話,意味著前一年的產量被高估(或低估)了。出現這種情況時,產量會在日後修改。9月1日的庫存數字是去年的最終年終庫存,同時也是新年度的年初庫存(結轉庫存)。

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