內部報酬率IRR是什麼？介紹其計算公式與優缺點

什麼是內部報酬率IRR?

內部報酬率（英文：internal rate of return，簡稱IRR），也稱年化報酬率。是一種衡量投資收益率的評估方法，計算的原理是資產潛在的價值(Future value)以多少的折現率來計算，可以得到資產的現值(Present value)。

而折現率 (discount rate) 指的是在將未來的現金流折算成現值的比率，而折現率越高，代表未來預期現金流量的現值越低，所以折現率與價值成反比。

簡單來說內部報酬率 (IRR) 就是在投資的每個期間內所投資的每一塊錢所賺取的百分比。

因此IRR 是投資金融產品時必須參考的數字，例如保險產品中的儲蓄險、年金險、躉繳、以及定期定額投資，因為計算公式中加入了複利因素，所以更能精準得出報酬率的績效。

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內部報酬率的計算公式

在了解複雜的IRR 公式前必須瞭解凈現值（NPV）。內部報酬率 (IRR) 公式是將淨現值設置為零的利率下，內部報酬率公式就可以計算出投資貼現在未來的現金流。

然而什麼是凈現值（NPV），將凈現值（NPV）設置為零的意義何在？

淨現值（NPV）是指在一段時間內現金流入現值與現金流出現值之間的差額，若淨現值大於零，則投資方案可執行；若淨現值小於零，則投資方案不可執行。

淨現值 = 現金流入現值-現金流出現值。
使用IRR計算利率時，使全部正現金流的現值等於全部負現金流的現值。因此淨現值將等於零。

淨現值 = 正現金流現值 – 負現金流現值 = 0。
所以找到一個利率，是使正現金流的現值等於負現金流的現值，即IRR。

IRR計算式如下:

0 = NPV

N = 投資持有期間

n = 0 到 N之間的每個時期

CFₙ = 所投資的現金流

IRR = 內部報酬率

單筆投資與定期定額投資用IRR計算有何差異?

同樣一筆資金不同方式投入也會有不同的IRR報酬率。

舉例來說:
年初投資$100,000元，過了10年後本利和$200,000元，與每年投資$10,000元，過了10年後本利和$200,000元，以IRR來計算報酬率會有什麼樣的差異？

由下圖可以得知單筆投資過了10年IRR報酬率為7.1773%，而定期定額10年後IRR報酬率為12.3041%。



我們可以從Microsoft Excel中有內建IRR公式，打開Excel表格之後，在B2填入期初投入本金「－100,000」，B12填入本利和「200,000」，B13 填入 =「IRR(B2：B12)」，再按下Enter鍵，就能計算出IRR報酬率，如上圖。

為何投資需要使用IRR來評估，有何差異?

當我們在評估投資商品時，同時需要評估所投入的時間與金額大小，因此簡單使用本金與最終報酬的計算方式將無法準確評估整個投資績效。

計算報酬方式	IRR	平均報酬	累積報酬
金額	10萬	10萬	10萬
時間	10年	10年	10年
獲利	5萬	5萬	5萬
報酬率	4.13%	5%	50%

從以上的比較來看，就會發現IRR的報酬率是相對精準，因此建議管投資人當在選擇投資方法與投資產品時，都可以透過計算IRR來評估該投資的獲利報酬率是否值得採行。

內部報酬率的優點

1.透過內部報酬率法（IRR）評估投資計畫可行性時，就能看出該投資計畫所能帶來的報酬率，因此在決策的過程中較為簡單明確。

2.內部報酬率（IRR）可以用在相同的基礎上對不同的投資計畫的報酬進行評估。可以依序從高到低來對數據結果進行排序，以評估哪些投資計畫所帶來的現金流能創造最好的獲利機會。

內部報酬率的缺點

1.內部報酬率（IRR）計算上，除了初期投資計劃的現金流量以外，在其他期間如有現金流出，則可能出現多個IRR的情況，導致在適用上有所限制。

2.內部報酬率（IRR）是指“內部”指標，因為它不考慮外部因素：如通貨膨脹或可能發生潛在成本變動等外部因素，這些都會影響最終的收益報酬。

3.在比較不同投資計畫的時間長短時，內部報酬率不見得最有效的衡量標準，因為短期計畫的內部報酬率通常較高。相反，長期計畫的內部報酬率通常較低，而這不一定是投資潛在報酬的實際情況，因此運用IRR 方法時可以同步評估多樣因素比較適宜。

如何使用 IRR？結合淨現值（NPV） 判斷投資可行性

在實際投資分析中，單獨使用 IRR 雖然可以快速了解一項投資的預期報酬率，但為了提高判斷的準確性與風險掌握程度，建議結合淨現值（NPV） 一同使用。

第一步：計算 IRR

首先，根據投資案的預估現金流，利用 Excel、財務計算器或其他財務軟體，計算出使 NPV 為零的折現率，即為該案的 IRR。

這個百分比代表投資的年化報酬率，若 IRR 高於您設定的目標報酬率（或資金成本），理論上該案具備投資吸引力。

第二步：設定門檻報酬率（Hurdle Rate）

接著，投資人應設定一個參考標準（例如公司的加權平均資本成本 WACC 或自身期望報酬率），作為判斷依據。

若 IRR > 資金成本，代表現金流能帶來超額報酬，屬於「具吸引力」的投資案；反之，則應謹慎考慮或排除。

第三步：搭配 NPV 進行決策

IRR 只是判斷報酬率是否達標，而 NPV 則告訴你「淨賺了多少價值」。

實務中建議如下搭配判斷：

條件	解讀
IRR > 資金成本，NPV > 0	投資具吸引力，建議進行
IRR > 資金成本，但 NPV ≈ 0	邊際投資，需觀察其他風險因素
IRR < 資金成本，NPV < 0	投資不符預期，應避免

透過 IRR 判斷報酬率是否達標，NPV 判斷是否能實際創造價值，兩者互補，能更全面掌握投資案的風險與潛力。

什麼是修正內部報酬率（MIRR）？為何它比 IRR 更實用？

雖然 IRR 是評估投資報酬率的重要工具，但在面對複雜現金流或多階段投資時，IRR 的假設限制可能導致判斷偏差。

為解決這些問題，進一步衍生出修正內部報酬率（MIRR，Modified Internal Rate of Return），這是一種更貼近現實的評估方式。

MIRR 的定義與特點

MIRR 與 IRR 相似，都是以折現率的形式呈現投資報酬。

以下是其主要差異：

（1）MIRR 假設正向現金流的再投資報酬率 為投資者可控制的「再投資率」；
（2）MIRR 對負向現金流（投入資金）採用資金成本折現；
（3）MIRR 永遠只有一個解，不會出現多重解的問題。

因此，MIRR 比 IRR 更穩定，更能真實反映投資的經濟效益。

MIRR 的使用情境

IRR 以報酬率直觀呈現，但其假設過於理想，容易誤導判斷。

MIRR 在計算上雖略為複雜，但更貼近現實資金運作。

MIRR 的使用情境

使用場景	原因
現金流不規則、含多次正負變化的投資案	IRR 可能出現多重解，MIRR 始終唯一
投資者無法保證再投資可達 IRR 水準	MIRR 可指定實際再投資利率，較符合實務
企業進行大型資本預算或基礎建設專案分析	MIRR 反映資金成本與再投資成本，更符合內部預測模型

IRR與MIRR的使用範例相比較

假設某投資案初期投入 -10,000，未來三年分別回收 4,000、5,000、3,000：

假設條件	數值
再投資報酬率	8%
資金成本（財務利率）	6%
IRR 計算結果	約 13.1%
MIRR 計算結果	約 10.8%

MIRR 所呈現的報酬率 更保守也更實際，避免高估投資吸引力。

什IRR的常見問題

以下是關於IRR的幾個常見問題。

IRR 是什麼？和報酬率有何不同？

IRR（Internal Rate of Return，內部報酬率）是一種專門用來評估一項投資的整體回報能力的工具。

它不僅考慮了報酬率，還納入了現金流的時間價值，與一般「年化報酬率」相比更為精準。

簡單來說，IRR 是讓一筆投資的淨現值（NPV）剛好為零的折現率。

IRR 為什麼會有多個值？

當投資的現金流中出現多次正負變動（例如投入、回收、再投入），可能導致數學上存在多個折現率都讓 NPV = 0，這種情況稱為「多重 IRR 問題」。

這時候 IRR 就失去明確性，應改用 MIRR 或 NPV 分析會更穩妥。

IRR 和 NPV 要一起用嗎？

一起使用效果更佳。IRR 可快速告訴你報酬率是否達標，而 NPV 能計算出投資實際創造的價值。

IRR 判斷效率，NPV 判斷價值，兩者搭配使用可大幅提升投資決策的準確度。

如果 IRR 很高，就一定是好投資嗎？

IRR 高並不代表一定賺得多。

例如，投資金額小，但回報快 ，這時 IRR 高，但總獲利有限。

另外，資案也有可能帶有隱藏風險或不穩定現金流。

因此，除了 IRR，也要綜合考慮 投資規模、NPV、風險、回收期 等因素。

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什麼是內部報酬率IRR?

內部報酬率（英文：internal rate of return，簡稱IRR），也稱年化報酬率。是一種衡量投資收益率的評估方法，計算的原理是資產潛在的價值(Future value)以多少的折現率來計算，可以得到資產的現值(Present value)。

內部報酬率的優點為何?

1. 透過內部報酬率法（IRR）評估投資計畫可行性時，就能看出該投資計畫所能帶來的報酬率，因此在決策的過程中較為簡單明確。

2. 內部報酬率（IRR）可以用在相同的基礎上對不同的投資計畫的報酬進行評估。可以依序從高到低來對數據結果進行排序，以評估哪些投資計畫所帶來的現金流能創造最好的獲利機會。

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