什麼是CPI（消費者物價指數）｜詳細介紹其計算方式以及對外匯市場的影響

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CPI (消費者物價指數) 是反映價格變動的經濟指標。

它是中央銀行決定貨幣政策時的重要決策工具，對市場有重大影響。

本篇文章將詳細介紹CPI 是什麼樣的經濟指標、以及如何計算和歷史趨勢。

什麼是CPI（消費者物價指數）

此處將介紹CPI與核心CPI的含義，以及與PPI和PCE平減指數之間的差異。

• 什麼是CPI（消費者物價指數）


• 什麼是核心CPI（消費者物價指數）


• CPI與PPI（生產者物價指數）的差異


• CPI與PCE平減指數的差異

什麼是CPI（消費者物價指數）

CPI 是 Consumer Price Index的縮寫，可以翻譯為消費者物價指數。

用指數顯示消費品和服務的價格與過去相比的變動。

並以特定年份為參考（基準年），價格為「100」，並量化調查時所購買的同等商品和服務的價格變動百分比。

從維持量測的準確性和確保指數的實用性的角度來看，基準年會定期更新，屆時會重新審視組成指數的項目和特定權重。

就美國而言，1982-1984 年的平均值是 CPI 的基準。

什麼是核心CPI（消費者物價指數）

綜合CPI包含所有符合條件的項目，但也有不包括價格波動較大的食品和能源的核心CPI。

新鮮食品的價格會因天氣好壞而大幅波動，因此在某些情況下可能無法準確分析價格變動。

能源也會受到油價的影響，而油價會依據海外因素波動，因此撇除這一項也能更容易衡量價格波動。

透過檢查剔除這些大幅波動項目的數據，更容易準確掌握價格波動的整體基調。

基於這個原因，核心CPI 往往被視為貨幣政策決策時的重要依據。

CPI與PPI（生產者物價指數）的差異

除了CPI之外，PPI (生產者物價指數)也 是衡量通貨膨脹勢的另一種方法。

PPI 是Producer Price Index的縮寫。

是一種以生產者出貨的產品和原物料，並計算其售價變動的經濟指標。

CPI 代表「買方」的價格波動，而 PPI 則代表「賣方」的價格波動。

CPI（Consumer Price Index）消費者物價指數	PPI（Producer Price Index）生產者物價指數
顯示消費者購買價格（即最終價格）的趨勢指數	顯示製造商出貨時的價格趨勢指數

下圖為CPI與PPI之間的關聯性。



基本上，PPI 可被視為 CPI 的領先指標之一，因為 PPI 基本基調的變化最終會反映在 CPI 上。

CPI與PCE平減指數的差異

PCE 平減指數是顯示美國消費者支出趨勢的指標之一，由美國商務部在每月月底公佈。

PCE 代表「個人消費支出」。

CPI 是一項住戶調查，而 PCE 則是一項商業調查，涵蓋範圍較廣。

PCE 平減指數是名義 PCE（以市值表示的價值）除以實際 PCE（去除價格變動影響後的價值）。

PCE 平減指數被認為是美聯儲價格展望最重要的物價指標。

CPI（Consumer Price Index）消費者物價指數	PCE（Personal Consumption Expenditures）個人消費支出
顯示消費者購買價格（即最終價格）的趨勢指數	把個人消費支出的變動指數化

CPI（消費者物價指數）的變動

美國的 CPI 在 2022 年 6 月達到 9.1% 的峰值，之後一路下滑，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在 2024 年三次調降政策利率。

此後 CPI 持續逐步下降，此趨勢是否會持續仍有待觀察。

美聯儲在制定貨幣政策決策時，會密切注意 PCE 平減指數，而非 CPI，但市場對 CPI 的反應往往較為強烈，因為 CPI 先於 PCE 平減物價指數。

以下為美國CPI的趨勢變動圖表。

CPI（消費者物價指數）的計算方法

CPI 一般是根據計算價格指數的拉氏（Laspeyres）公式計算出來的。

CPI 的比率由「(比較年度的價格 x 基期的數量 / 基期的價格 x 基期時的數量) x 100」得出。



例如，假設在基期以每個 10台幣元售出 100 個麵包，而在比較年度期間以每個 11台幣售出 90 個麵包。

套用上述公式，結果為「(11 x 100) ÷ (10 x 100) x 100 = 110」。

由於基價是 「10」，我們可以看出價格從過去到現在上升了 10%。

注意：Laspeyres公式使用基準時間的數量加權平均作為權數，因此比較中的「90」並未考量在內。

CPI 顯示現在的價格與基準年（過去）的價格相比有多大的變化。

主要國家CPI（消費者物價指數）相比較

此處將介紹關於美國、英國、澳洲、日本之間的CPI差異。

雖然每個國家都會發佈CPI，但各國之間存在差異。

以下是主要國家之間的CPI差異。

比較項目	美國	英國	澳洲	日本
發佈機關	美國勞動部 勞動統計局	英國國家統計局	澳洲聯邦統計局	日本總務省 統計局
發佈時間	每月15號左右	每月15號左右	每季一次，下一季度第一個月月底	每月19號這一週的週五
綜合CPI	全部商品	全部商品	全部商品	全部商品
核心CPI	不包括食品與能源	不包括食品與能源	不包括食品與能源	不包括食品
核心核心CPI	ー	ー	ー	不包括食品與能源

日本的核心 CPI 不包括新鮮食品，而美國、英國和澳洲的核心 CPI 則不包括新鮮食品和能源。

日本的核心核心 CPI 也不包括新鮮食品和能源，所以日本的核心核心 CPI 與其他三個國家的核心 CPI 相對應。

CPI（消費者物價指數）對外匯市場的影響

中央銀行的貨幣政策決策對市場有重大影響。
由於 CPI 是考量貨幣政策時的重要決策因素，因此吸引了許多人的關注，而市場在結果公佈後也會產生強烈的反應。
此處將介紹以下內容。

• 通貨膨脹與中央銀行


• CPI與貨幣政策


• 利率與匯率的關係


• 聚焦利率上升的原因

通貨膨脹與中央銀行

中央銀行會提防過度的通貨膨脹或通貨緊縮，因此會設定通貨膨脹目標，以確保通貨膨脹維持在溫和的狀態，並實施貨幣政策來達成這些目標。

當通貨膨脹溫和時，企業的銷售價格會上升，銷售額也會增加，這會導致資本投資增加，也會增加員工的薪資。

薪資提高的員工會更積極地進行消費活動，這會進一步增加公司的銷售額和消費需求。

由於可以提高銷售價格，因此可以形成價格上漲的良性循環。

發達國家的主要中央銀行認為這種「溫和通脹」是指價格年比增加約 2%。

CPI與貨幣政策

中央銀行執行貨幣政策的目的是引導通貨膨脹達到目標水平。

一般而言，收緊貨幣政策 (提高政策利率並減少量化寬鬆政策) 會減少市場上可用的資金量，並抑制商品與服務的需求，因為借錢的人減少了。

這會降低商品和服務的價格，從而抑制價格上漲。

相反地，當通貨膨脹率低時，貨幣寬鬆政策 (例如降低政策利率、量化寬鬆政策) 會使借錢變得更容易，並增加市場上可動用的資金量，進而增加對商品和服務的需求，創造一個有利於提高價格的環境。

因此，中央銀行試圖透過收緊和放寬貨幣政策來控制通貨膨脹率。

然而，貨幣政策的效果可能會因價格波動因素而有所不同。

物價變動主要分為以下4個因素。

①需求增減的因素
②成本增減的因素
③貨幣供給的因素
④外匯匯率的因素

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①需求增減的因素

這是需求增加導致價格上升或需求減少導致價格下降的情況。

2020 年 4 月，由於新冠病毒傳播後的經濟衰退期間需求減少，美國 CPI 大幅下降。

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②成本增減的因素

這是一種因資源價格飆漲、勞動力及其他成本增減而造成價格波動的情況。

美國從新冠疫情復甦時消費快速擴張，導致勞工短缺問題，不支付高薪就無法招募人員。

這導致勞工成本增加，商品和服務價格上漲。

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③貨幣供給的因素

流通中的貨幣（包括現金、硬幣、餘額和存款）的數量增加會降低貨幣的價值，而流通中的貨幣數量減少會增加貨幣的價值。

當中央銀行透過公開市場操作供應大量貨幣時，貨幣的數量就會變得比商品的數量大太多，導致價格上升。

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④外匯匯率的因素

這種情況是，當國家貨幣的外部價值下跌時，進口貨品會變得更貴，價格也會上升；或者當貨幣的外部價值上升時，進口貨品會變得更便宜，價格也會下跌。

利率與外匯市場的關係

CPI 是中央銀行貨幣政策的考慮因素，其中最重要的部分是政策利率。

政策利率會影響短期利率和銀行借貸利率。

一般而言，當經濟穩定時，投資資金傾向流入利率較高的國家。

原因是利率較高的國家可以為投資資本爭取更高的回報。

相反，當經濟放緩或市場不穩定時，這種投資資金的逆向流動在某些情況下就會發生。

也就是說，原本為了利率而投資的資金撤出變得更加積極。

關注利率上升的原因

加息有好壞之分，但利率較高的國家的貨幣會被拋售。

好的加息是以降低「經濟過熱，價格因經濟興旺需求增加而上升」為目的的加息。

由於經濟狀況良好，即使利率上升，經濟的任何放緩也是有限的，貨幣的價格也會趨向於維持在高水平。

相反地，不良利率上調是以限制「國家貨幣貶值或資源價格上漲所造成的物價上漲」為目的的利率上調。

如果在不利的經濟氣候下提高利率，很可能會造成經濟衰退，而經濟衰退會造成貨幣貶值，導致負向螺旋式上升。

如上所述，利率上升不一定意味著該國的貨幣會被買入，因此找出利率上升的原因是很重要的。

CPI（消費者物價指數）發佈前後的注意事項

以下是CPI發佈前後的注意事項。

• 市場有可能會出現急劇波動


• 在發佈前後點差有可能會突然擴大


• 可能會使報價困難


• 有可能會不成交

市場有可能會出現急劇波動

如上所述，一個國家的 CPI 對中央銀行的貨幣政策決策有重大影響。

因此，它們會引起市場的高度關注，並在其公佈前後造成相關市場的大幅波動。

在發佈前後點差有可能會突然擴大

點差在CPI發佈前後經常會出現擴大傾向。

點差擴大的缺點是導致交易收益縮小、虧損擴大。

有可能會使報價困難

如果 CPI 結果大幅偏離市場預期，則買賣雙方的平衡可能會失衡，利率可能會變硬，導致報價困難。

有可能會不成交

在 CPI 公佈之前或之後，有可能出現「意外價格成交」或「無法成交」的情況。

即使下了限價單或停損單，也有可能發生滑點，導致訂單的執行價格偏離預留價格。

因此，在 CPI 公佈前後需要額外注意，不要強行建倉。

關於CPI（消費者物價指數）的常見問題

以下是關於CPI的幾個常見問題。

• CPI什麼時候發佈？


• CPI為什麼這麼重要？


• CPI是從什麼時候開始的？

CPI什麼時候發佈？

美國 CPI 於每月 15 號前後的上午 8 時 30 分（美國東部時間）發佈。

台灣時間為美國夏令時為 20:30，夏令時以外則為 21:30。

CPI為什麼重要？

這是因為中央銀行的貨幣政策對金融市場有重大影響。

而CPI 等價格指標之所以重要，是因為它們是貨幣政策的重要決策工具。

CPI是從什麼時候開始的？

CPI 最早創立於 1946 年，也就是第二次世界大戰剛結束之後。

之後，在 1952 年，該指數根據零售物價統計調查的零售價格建立。

總結

CPI 是「Consumer Price Index」的縮寫，中文翻譯為「消費者物價指數」。

它是確認價格趨勢的指標，並被各國中央銀行視為決定貨幣政策的決策因素。

貨幣政策對市場有很大的影響，在 CPI 公佈前後，市場價格可能會大幅波動。

因此，在進行外匯交易時，有必要對市場關注度高且影響大的 CPI 持續關注。

在日本，CPI 在每月 19 號這一週的週五公佈，在美國和英國則在每月 15 號前後公佈。

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何謂CPI?

美國消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI），主要是按照消費者角度量度商品和服務價格的變化，也是用來衡量購買趨勢變化和通貨膨脹的重要指標，因此各國央行在制定貨幣政策時會特別重視的經濟數據。

美國聯準會(FED)有哪三大任務?

1. 擴大就業

2. 穩定國內物價

3. 調控長期利率。

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