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13F報告是什麼? 投資人的觀察重點解析

美股的 13F 報告主要揭露各大投資機構的持股,讓投資人可以知道這些機構投資者的動態,因此是許多投資人關注的焦點。

以下本篇就將 4 大重點,帶領投資人 3 分鐘看懂美股 13F 報告:

    一. 13F 報告是什麼?
    二. 13F 報告公佈時間?
    三. 13F 報吿觀察重點有哪些?
    四. 13F 報告的缺點是什麼?
    五. 13F 持倉報告哪裡看?

一.13F 報告是什麼?

13F 報告 (Form 13F) 是根據美國證券交易委員會 (SEC) 規定,管理超過 1 億美元的投資機構,包含共同基金、避險基金、養老基金、信託機構、保險公司等,每一季需要公布所持有的股票部位。

這些投資機構包含共同基金、對沖基金、信託公司、養老基金、保險公司,像是大家最常關注的就是巴菲特掌管的波克夏海瑟威、索羅斯基金、橡樹資本、橋水基金等等。

簡單來說,如果投資人想一窺美股大型機構投資者的最新持股,得到籌碼面資訊,13F 報告將會是最佳的訊息來源。

二.13F 報告公佈時間?

根據美國證券交易委員會 (SEC) 規定,若資產管理規模超過 1 億美元的機構就必須在「每一季結束後的 45 天內」,揭露所有管理的股權資產 (如股票、ETF) 的多頭部位,但不包含期貨、固定收益等其他資產。

舉例來說,2023 年 Q1 的資料,最慢需要在 2023/3/31 後的 45 天內公布,故一般投資人就可以利用機構的持倉報告,來分析不同機構對各產業及單一股票的持有數據,以及分析機構法人對未來前景的看法。

三.13F 報吿觀察重點有哪些?

1.看對沖基金、大型機構們都在買什麼股票:

利用 13F 報告的最主要目的,是觀察對沖基金們的布局倉位,因為對沖基金、大型機構在金融市場上屬於「聰明錢 (Smart Money)」,故 13F 的目的就是要觀察聰明錢們在買什麼。

以下為投資人整理美股最為知名的對沖基金、執掌該基金的經理人,以及經理人的投資屬性。

對沖基金屬性分類 對沖基金名稱 基金經理人 (截至2023/6月)
成長型基金 Tiger Global Management Chase Coleman
成長型基金 Viking Global Investors Ole Andreas Halvorsen
成長型基金 Lone Pine Capital Stephen Mandel
成長型基金 Maverick Capital Lee Ainslie
時機與事件型基金 Appaloosa Management David Tepper
時機與事件型基金 Miller Value Partners Bill Miller
時機與事件型基金 Scion Asset Management Michael Burry
價值型基金 Berkshire Hathaway Warren Buffett
價值型基金 Daily Journal Corp Charlie Munger
價值型基金 Oaktree Capital Howard Marks
價值型基金 Sequoia Fund Ruane, Cunniff & Goldfarb
價值型基金 Baupost Group Seth Klarman
價值型基金 Himalaya Capital Li Lu (李祿)
激進型基金 Icahn Capital Carl Icahn
激進型基金 Pershing Square Capital Bill Ackman
激進型基金 Greenlight Capital David Einhorn
激進型基金 Third Point Daniel Loeb
綜合型基金 Brave Warrior Advisors Glenn Greenberg
綜合型基金 Yacktman Asset Management Donald & Stephen Yacktman
綜合型基金 Tweedy Browne Value Tweedy Browne Co.
綜合型基金 Clipper Fund Christopher Davis
綜合型基金 Oakmark Select Fund Bill Nygren
綜合型基金 Gardner Russo & Quinn Thomas Russo

2.對沖基金的持股調整:

由於有些對沖基金、大型機構因為資金量龐大,故對市場影響力大,故常是大家關注的重點。

例如股神巴菲特 (Warren Buffett) 執掌的波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway) 常在 13F 報告公布後,若有買進或賣出某一檔股票,就常引起該檔股票的劇烈上漲或下跌。

如波克夏曾於 2022 年第三季 13F 報告上,揭露買入台積電 (TSMC),且因為波克夏是首次投資台灣公司,持有股數並高達 6 千萬股,佔波克夏整個投資組合的 1.39%,故台積電 ADR 股價就在波克夏公布 13F 後的隔日出現大漲 7.6%。

台積電 ADR
波克夏公布 3Q22 13F 報告時,揭露首次買進台積電,隔日台積電 ADR 股價暴漲 7.6% 資料來源:TradingView

四.13F 報告的缺點是什麼?

雖然 13F 是得到籌碼面資訊的最佳訊息來源,但因為 13F 並非每日公布、而是每季結束後的 45 天內公布,故 13F 屬於嚴重的落後資訊,很難保證機構法人是否在 13F 報告公布時,早已開始大幅賣出持股。

所以,觀察 13F「每季的持倉變化」,將能有助投資人在使用 13F 報告的數據時,能有更好的判斷。
    ●長期看法樂觀:那麼就會在 13F 報告中連續 2 個季度以上增持該檔股票。
    ●長期看法悲觀:那麼就會在 13F 報告中連續 2 個季度以上減持該檔股票。
舉例而言,若本季原已持有、或新買進台積電 (TSMC) 的對沖基金,在下一季 13F 報告公布後,再次揭露買進台積電股票,那麼即可顯示出對沖基金經理人對於台積電的長期展望是越來越有信心。

反之,若對沖基金在下一季 13F 報告公布後,反而是減碼、或全數賣出台積電持股,那麼即可顯示出對沖基金經理人對於台積電的長期展望,是出現信心上的動搖。

故觀察對沖基金 13F「每季的持倉變化」,能間接代表整體對沖基金、大型機構對該檔股票的長期看法,

五.13F 持倉報告哪裡看?

13F 持倉報告

Form 13F Data Sets 網站: https://www.sec.gov/dera/data/form-13f

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