黃金ETF是什麼？

金ETF為與金價聯動的金融產品，一旦買進黃金ETF，就會有等量的金條被認購並保管入庫，於2003年在澳大利亞證券交易所首次面世。因為意味著有等量的黃金被採購，所以對金價影響很大。

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21世紀初期，金價為何反轉上升？

21世紀初期起，此前低迷的金價開始急劇上升。理由有三個。主要國家的央行減少拋售黃金。隨之礦業公司的黃金期貨銷售也減少。並且，黃金ETF這一金融產品登場使得黃金被爭相購買。

締結限制中央銀行黃金出售量的協議

自21世紀初期起，金價開始急劇上升。契機之一為1999年9月《華盛頓協定》問世。歐洲央行（ECB）與歐元區14國的央行在華盛頓就“黃金今後仍為各國重要的儲備資產”、“今後5年間，央行的黃金銷售量不超過每年400噸合計2000噸的界限”、“針對借貸黃金以及金融衍生產品的交易也設定一定的限制”達成共識。

5年後即2004年更新了上述協定。主要內容為：於2009年縮小年銷售量，增加成員國，協議再延長5年等。後來此協議被稱為“央行售金協定”（central bank gold agreement）。

礦業公司的黃金期貨銷售的減少

《華盛頓協定》不僅限制銷售，也限制黃金的借貸。在開採金礦前，將預計產量作為黃金期貨先行售出，這是礦業公司的慣習。先行出售的黃金是從銀行借來的，而銀行實際上又是從央行借來。因中央銀行所持黃金的借貸受到限制，礦業公司的黃金期貨銷售自然隨之減少。

2001年9·11恐怖襲擊事件的影響

2001年9月11日，國際恐怖組織基地組織在美國製造了系列恐怖襲擊事件。蘇聯解體東西方冷戰格局終結，本以為迎來了和平，未曾想恐怖主義的威脅肆虐。人們意識到世界並不安全，於是開始爆買黃金，礦業公司慌了手腳。金價上漲，對於作為生產者的礦業公司而言，本應該是喜事。但因其已經按過去的廉價將未來數年的黃金先行售出，所以任憑金價上漲礦業公司也無法獲利。

期貨銷售，可以規避價格下跌時虧損的風險，但也意味著放棄上漲時的利潤。即使金價攀升，但礦業公司的股價卻無法上揚。對此，礦業公司的股東們提出異議。不能違背股東的意願，礦業公司只好開始回購已經預售到10年後的黃金期貨。

如上所述，此前一直拋售黃金的央行、礦業公司等停止出售，回購黃金期貨，加速了金價上漲的勢頭。

黃金ETF的登場支撐金價上升

黃金ETF在此時機下應運而生。黃金ETF為與金價聯動的金融產品，一旦買進黃金ETF，就會有等量的金條被認購並保管入庫。於2003年在澳大利亞證券交易所首次面世，接著在倫敦、巴黎、紐約也上市。尤其在紐約上市後，其餘額激增。這意味著有等量的黃金被採購，對金價影響很大。在2003年當時，金價為每盎司400美元左右，區區數年就超過1000美元。

從2003年至2013年，黃金ETF從零起步，高峰時持倉量增至2600多噸。與世界各央行的保有量相比，僅次於美國（8133噸）和德國（3396噸）。此黃金量甚至與全球金礦1年的黃金產量相媲美。這麼多的黃金期貨被採購入庫保存，無可避免對市場產生深遠影響。

個人認為從400美元一時間飆升至1900美元，其中有500美元歸功於黃金ETF的採購。另外2010年後，此前作為黃金賣方的央行轉變為買方，也是加劇金價上升的因素。央行從每年賣出500噸黃金的賣方轉變為採購500噸的買方，其對市場的衝擊，如同出現了位需求量為1000噸的買方。

該板塊內容取材自池水雄一先生著的《黃金投資的新課本》中的部分內容，我們在原著基礎上對部分內容進行了適當改編。

: 金價急劇上升的主要原因是因為各國央行減少拋售黃金，並導致礦業公司的黃金期貨銷售也減少，而且黃金ETF這一金融產品登場使得黃金被爭相購買。
: 金ETF為與金價聯動的金融產品，一旦買進黃金ETF，就會有等量的金條被認購並保管入庫，於2003年在澳大利亞證券交易所首次面世。因為意味著有等量的黃金被採購，所以對金價影響很大。