投資專欄

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場內交易VS場外交易 兩者有何差異


外匯市場 (Foreign Exchange) 是全球最大的金融市場,依據國際清算銀行 (BIS) 報告,全球外匯市場每日交易金額約高達 6.6 兆美元,而最基本的外匯交易是源自國際貿易的換匯需求,但利用外匯市場進行投資交易的人也佔據了不小比例。

外匯市場的主要參與者,包括了各國央行、銀行業、有國際貿易需求者、國際投資人以及任何有換匯需求的人,最簡單舉例來說,例如出國觀光旅遊,或是購買外國商品,那麼您也是間接參與了外匯市場。

在外匯交易上,是以一個特定比例將某個貨幣換成另一個貨幣的交易,因此外匯投資的首要目標就是要了解兩個貨幣之間的相對強弱趨勢。會影響貨幣強弱的因素包括兩國的經濟實力、中央銀行的貨幣及利率政策等直接因素,還有各種新聞消息、市場上的交易者對於未來的預期及情緒等間接因素。

而目前全球外匯市場的交易中,又分為場內交易與場外交易兩種方式,以下將向投資人分別詳細何為「場內交易」、何為「場外交易」?

1.場內交易是什麼?

「場內交易」又稱為交易所交易,而所謂的場內交易,指的就是在交易所內進行之交易,所有訂單都是透過與交易所成交併清算,而由於每個投資者都有不同的需求,故交易所會事先設計出標準化合約,再由投資者選擇與自身需求最接近的合約和需求來進行交易。

場內交易這種交易方式,具有交易所向交易參與者收取保證金、同時負責進行清算和承擔履約擔保責任的特點,故只有資金量大,符合標準合約的客戶訂單才可以參與,例如全球銀行業、各國央行在外匯市場內之交易,皆是場內交易。

2.場外交易是什麼?

「場外交易」又稱櫃買交易市場,或簡稱 OTC 市場 (Over The Counter),而所謂的場外交易,指的是在交易所場外所進行的交易。

OTC 市場最早起源於 20 世紀初美國的證券市場,那時候美國已經有很多不在證券交易所進行交易的有價證券,投資者透過銀行或券商的櫃台買賣這些證券,櫃買交易因此而得名。

在 20 世紀 80 年代,美國金融衍生品的 OTC 市場迅速興起,隨後至 90 年代,以能源為首的大宗商品衍生品的場外交易也逐步得以發展。

而目前全球 OTC 市場交易的衍生品大約可以分為五大類,分別是:利率、外匯、信用類衍生品 (利率違約掉期)、股票指數、以及大宗商品衍生品。其中,利率衍生品的交易額占到 OTC 衍生品交易的絕大部分。

3.場內交易與場外交易兩者區別為何?

場內交易與場外交易最主要的區別,即為「是否在集中市場」進行競價交易。

在場內交易,所有的供求方皆會集中在交易所內進行競價交易;而場外交易,則是不在集中市場上競價交易,而是在各衍生性商品經紀商的營業櫃檯,以議價的方式進行買賣。

場內交易時,所有的交易流程都會經過標準化合約,這意味著交易所限定了交易品種的數量,質量,並且對交易雙方都是公開透明的,且交易也能被有效地監管。

但場外交易市場並沒有這種限制,交易雙方往往可以進行私下約定,而在場外交易中,也由於市場合約僅存在買、賣雙方之間,故兩方都可能對另一方存在信用風險問題。

而場外交易方式的這種不透明性,早年有不少批評人士認為場外交易就是「黑市」,因為價格往往是非公布和不受監管的。

但是,事實上金融業者一直廣泛認為,場外交易有其存在的必要性,且場外衍生品市場對於某些類別的資產更具有特別重要的價格意義,包括利率、外匯、股票和商品。

4.場外交易有何利弊?

(1) 場外交易的優點

場外交易比場內交易彈性,只要存在流動性,買、賣即不用配合交易所的開盤與收盤時間,所以很多主流場外交易的產品,交易時間每天可長達幾乎24 小時。

另外,場外市場內參與者眾多,可以是企業、證券商、基金公司及大大小小的投資者,無需特定身份,眾多參與者組成場外市場變相促進了流動性,也提高了場外價格的透明度。

(2) 場外交易的缺點

場外交易大多不受相關政府機構直接監管,讓交易雙方直接進行磋商而無須公開,亦因如此,在進行交易時可能產生資訊不對稱、價格不透明的問題,所以成交價與市場公布的出現不一致,也是常見的。

為了保障大眾投資者及確保場外交易不會引發任何亂象,某些國家和政府都設立一些監管機構,以另一種方式實施規管,讓場外交易市場有序發展。

5.外匯交易是場內交易還是場外交易?

外匯交易可以在場內交易,也可以在場外交易,但只有各國央行、銀行業者等資金量大的機構法人,符合標準合約之客戶才能夠參與,事實上場外交易才是更具備彈性和流動性之方式。

當前全球場外交易量最大的是利率衍生品,而近年來外匯交易量則是急起而上,成為深受交易者關注的場外交易之一。

近十年來場外交易的外匯交易量驟增,主要因為外匯交易是直接透過網路買賣,而非透過交易所進行買賣,這就意味著外匯交易具有分散特徵,可以每天 24 小時進行,可以不受交易所的開收盤時間所限制。

而相比監管要求更多的標準化交易所買賣,場外交易投資其實更為靈活,其中包括可以訂立針對個人交易目標的協議。

6.外匯場外交易的最大風險:選擇優良經紀商

目前在外匯場外交易上,主流使用的交易方式即是透過差價合約 (CFD),故在進行 CFD 交易時,最重要的就是要挑選適當的 CFD 交易商,故以下 3 點,絕對是投資人的必要考量:

1.具有一定規模的交易商,以減少交易商端的紛爭。
2.全球主要監管機構監管,充足的合法性才能充分的保護投資人。
3.資金安全、出入金方便,保障出金服務。

全球領先的差價合約經紀商OANDA,即有提供英鎊貨幣對的 CFD 交易,且公司歷史成立超過 25 年,並在全球共擁有 6 張監管牌照:

1.英國金融行為監管局。
2.美國商品期貨交易委員會。
3.加拿大投資業監管機構。
4.澳洲證券和投資委員會。
5.日本金融廳。
6.新加坡金融管理局

OANDA擁有的 6 張牌照中,又以英國 FCA、美國 CFTC、日本 FSA 最難取得,因為 FCA、CFTC、FSA 是全球知名嚴格的金融監管機構,是屬於交易商的「頂級牌照」。

外匯保證金的基本知識

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外匯交易以存放的保證金為擔保,透過買賣日圓和美元等貨幣來獲取利益的交易。其優點是24小時可以進行交易、買入和賣出都可以賺取收益、沒有交易手續費等。但是也具有因槓桿交易而損失擴大、不能保證本金和收益等風險。所以,在自己可以容忍的風險範圍內交易非常重要。在OANDA進行外匯交易時,除了可以在MT4與MT5兩個平台上交易以外,還可以使用獨有指標。

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