VIX恐慌指數實戰指南：解讀市場情緒，把握交易時機
金融市場中有一種指數被稱為恐慌指數（VIX指數），據說可以反映投資者的心理狀態。
恐慌指數（VIX指數）是由芝加哥期權交易所（CBOE）計算並公布的，該指數是根據標普500指數期權交易的波動率計算得出。
當該數值較高時，通常認為投資者對市場前景感到不安。
一般來說，當數值超過20時，代表市場存在較高的警戒情緒，而數值在10至20之間則被視為正常狀態。
本篇文章將詳細介紹恐慌指數的含義及其應用方法等。
什麼是恐慌指數（VIX指數）
此處將透過以下內容介紹什麼是恐慌指數（VIX指數）。關於恐慌指數（VIX指數）的含義
恐慌指數即VIX指數，在英文中被稱為「investorfeargauge」。VIX指數是「VolatilityIndex」（波動率指數）的縮寫，由芝加哥期權交易所（CBOE）根據標普500指數相關的期權交易波動率進行計算並公布。
該指數用來預測未來30天的市場波動性，反映出投資者對市場未來走勢的預期波動幅度。
當市場風險加劇、投資者的不安情緒高漲時，恐慌指數往往會上升。
相反，當市場風險承受能力提高、市場較為穩定時，恐慌指數則會下降。
關於恐慌指數（VIX指數）的變動
VIX恐慌指數並非固定不變的數字，而是隨著市場情緒每15秒更新一次的動態指標。當投資者對市場前景感到不安時，VIX就會上升；當市場情緒趨於穩定時，VIX則會下降。
VIX的計算基礎來自標普500指數期權的交易活動。當投資者大量購買保護性選擇權時，期權價格上漲，進而推動VIX上升。
相反地，當市場樂觀情緒高漲，避險需求減少時，VIX自然回落。
在美國股市交易時間內（台灣時間晚上10:30至隔日早上6:00），VIX會持續更新。
特別是在重要經濟數據發布前後，或是突發重大事件時，VIX的變動會更加劇烈。
VIX在一天當中並非均勻變動。
通常在美股開盤初期波動較大，因為需要消化隔夜消息；午盤時段相對平穩；而尾盤階段可能再次出現波動，反映投資者對隔夜風險的擔憂。
原始數據可在芝加哥期權交易所的官方網站上查看。
來源：芝加哥期權交易所
影響VIX變動的主要因素
就業報告、通膨數據、GDP成長率等關鍵指標若與預期差異較大，都會引發VIX波動。央行的貨幣政策決議更是VIX變動的重要催化劑。
這類事件的影響程度取決於其規模和對全球經濟的潛在衝擊。
特別是在流動性較低的時段，這些因素的影響會被放大。
VIX的均值回歸特性
VIX最重要的特性之一就是均值回歸。無論VIX上升到多高的水準，最終都會回歸到長期平均值（約18-20）附近。
但這個回歸過程的時間和路徑是不可預測的。
當VIX超過40時，通常會在1-2個月內回落到30以下；當VIX低於12時，往往會在數週內反彈至15以上。
這種特性為投資者提供了重要的參考框架。
恐慌指數（VIX指數）的解讀方法
解讀VIX指數時的基本參考標準是「10～20為正常，超過20則需警惕風險」。若VIX指數低於10，則被認為「市場過度樂觀，存在潛在風險」，但這種情況較為罕見。
所以，當VIX指數過高時，可以判斷為「整體股價有可能會下跌」，這樣可以透過觀察VIX指數後來決定投資決策。
另外，可以在市場下跌前進行獲利結束，或在一定跌幅後止損，亦可在劇烈波動的市場中進行短期交易以謀取收益。
因此，根據VIX指數的變動，投資者可以採取不同的操作策略來應對市場波動。
恐慌指數（VIX指數）的參考標準
以下為恐慌指數的參考標準。
恐慌指數 |
市場狀態 |
|---|---|
| 10～20未滿 | 市場處於穩定狀態 |
| 20以上 | 市場處於稍微不穩定的狀態 |
| 30以上 | 市場處於不穩定的狀態 |
| 40以上 | 市場接近恐慌狀態 |
以下是對應各個VIX指數參考標準的事件。
（10～20為正常狀態，因此不列舉）
超過20時
當VIX指數超過20時，通常被視為市場處於較不穩定的狀態。儘管沒有戰爭或重大金融危機，VIX指數也有時會超過20。
而當VIX指數超過40時，則進入足以被列入「歷史性危機前十名」的危險水準。
此外，如前述，「超過20就需警惕」是常見的參考標準，但近年來也出現了「從17開始就需警惕」的觀點。
VIX指數在過去大幅上升的事例
以下是過去VIX指數大幅上升的時期及其數值，按從高到低的順序排列。
來源：CBOE.com
過去最高紀錄發生在2008年全球金融危機（雷曼兄弟事件發生後不久），而2020年因新冠疫情引發的大流行則接近該數值。
此外，在其他時期也包含了「伊拉克戰爭」等戰爭事件，但相比戰爭，金融危機等經濟危機導致的恐慌指數更高。
恐慌指數（VIX指數）的應用方法
以下為恐慌指數的應用方法。應用於基本面分析
恐慌指數代表美國股市的狀態。當股市變得不穩定時，厭惡風險的投資者資金會流向穩定型資產。
而在外匯交易或外幣存款的情況下，資金則傾向流向較為穩定的貨幣。
當恐慌指數呈現上升趨勢時，可以預測穩定型貨幣的價格將上漲，從而進行買入部位等分析。
有關基本面分析的方法，在這篇文章中有詳細介紹。
應用於波動性
恐慌指數主要是預測市場將出現大幅波動的指數。大幅波動雖然意味著風險，但也可以被視為一種機會。
如果能夠巧妙運用波動性，有望在外匯交易中獲取較大的價差收益。
當恐慌指數上升時，正如「動盪時期買入美元和日圓」這句話所示，美元和日圓等貨幣特別走強，因此提前買入這些貨幣是可選擇的策略之一。
相反地，如果預測恐慌指數很快會下降，則可以作為反向操作策略，建立賣出部位。
有關波動性的詳細介紹請參照這篇文章。
實務應用建議
對於投資者而言，理解VIX的變動特性比預測其具體走勢更重要。當VIX處於歷史低位（低於15）時，應該保持適度警惕；當VIX飆升至高位（超過30）時，可能是逢低布局的機會。
最關鍵的是，投資者應該將VIX變動分析作為風險管理工具的一部分，而不是投機交易的依據。
VIX的真正價值在於幫助投資者更好地理解市場情緒變化，從而做出更明智的投資決策。
記住，VIX是市場恐慌情緒的溫度計，它的變動反映了投資者集體心理的起伏。
理解這些變動規律，有助於投資者在市場波動中保持冷靜和理性。
把恐慌指數（VIX指數）應用在外匯交易時的優點與缺點
此處將介紹把VIX指數應用在外匯交易時的優點與缺點。應用VIX指數時的優點
將VIX指數應用於外匯交易時的優點在於可以更早察覺「投資者對市場前景的不安情緒」。數值20作為市場恐慌程度的參考標準，所以當數值超過20時，意味著投資者的風險規避情緒可能會加強，導致市場中出現更多避險操作的行為。
應用VIX指數時的缺點
將VIX指數應用於外匯交易時的缺點是「資金流入避險貨幣的情況可能不像預期中那樣明顯」。這並非僅是VIX指數的缺點，無論參考任何指標或數據，都存在預期變化未必發生的風險。
作為眾多指標和數據之一，使用VIX指數本身並無太大缺點。
如果要勉強指出一個缺點，那就是「分析和應用VIX指數需要投入一定的精力與時間」。
關於恐慌指數（VIX指數）的常見問題
以下是關於恐慌指數的常見問題。VIX指數與什麼聯動？
VIX指數與美國S&P500指數的期權交易波動性相關聯。這種聯動關係是「負相關性」，也就是說其走勢與股價相反。
期權交易的波動性反映了投資者對未來市場的心理預期，因此根據該波動性計算出的VIX指數也具有相同的特性。
一般而言，當市場變得不穩定且S&P500的波動性增加時，VIX指數會上升；相反，當市場情緒樂觀時，VIX指數則會下降。
VIX指數較高代表什麼？
VIX指數越高，表示預期美國股市將出現更大的波動。這種波動也可能影響到外匯市場，導致以美元為中心的貨幣對出現大幅波動的情況。
VIX指數較低代表什麼？
當VIX指數處於低位時，預期走勢與高位時相反。也就是說，股價波動較為平穩（或呈現上升趨勢），同時外匯市場的波動性也會減小。
正常情況下，VIX指數介於10.00至20.00之間，但偶爾會「低於10.00」。
自1990年以來，VIX指數低於10的情況僅發生在以下7個月份。
| 年份 | 月份 | 最低值 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 1993年 | 7月 | 9.11 | 7月12日 |
| 1993年 | 12月 | 8.89 | 12月27日 |
| 2005年 | 7月 | 9.88 | 7月20日 |
| 2006年 | 11月 | 9.81 | 11月22日 |
| 2006年 | 12月 | 9.39 | 12月15日 |
| 2007年 | 1月 | 9.87 | 1月24日 |
| 2007年 | 2月 | 9.70 | 2月14日 |
來源：CBOE.com
當VIX指數極端下跌至低於10時，可能意味著市場情緒「過度偏向樂觀」。
當市場情緒過度偏向樂觀或悲觀時，往往會隨後出現反轉的情況。
因此，當VIX指數跌破10時，應警惕市場可能進入股價下跌的階段。
由此可見，VIX指數「過低」同樣具有風險，因此保持「過低也危險」的認識是十分重要的。
VIX指數是從什麼時候開始？
恐慌指數自1993年起由芝加哥期權交易所開始計算和公佈。此外，在2003年，該指數經過與高盛集團的共同開發進行了改進，發布了精度更高的恐慌指數。
最初於1993年發布的恐慌指數是基於「S&P100」計算的，但自2003年改進後，改為基於「S&P500」。
VIX指數的計算公式是什麼？
VIX指數的計算方法可分為以下三個基本步驟：
關於詳細的公式內容請參照Cboe官網PDF（英語）。
【總結】什麼是恐慌指數（VIX指數）｜詳細介紹其參考標準、變動以及應用方法
恐慌指數反映了投資者對市場未來波動性的預期，也就是市場的不穩定程度。一般來說，10～20為正常範圍，超過20則表示市場不穩定，超過30則被認為處於危險狀態。
即使在投資者感到恐慌的時期，也可以利用波動性來獲取利潤。
當恐慌指數上升時，外匯市場中穩定型貨幣通常更容易被投資者買入，這是一個值得參考的操作策略。
如何將VIX指數(恐慌指數)應用於交易
VIX恐慌指數(Volatility Index)是由芝加哥期權交易所(CBOE)根據標普500期權交易的波動率數據計算得出的指數。透過恐慌指數(VIX指數)的即時與歷史走勢可以掌握SPX500（標普500）等國際股指行情走勢。從而幫助投資人在決定投資前，衡量市場風險、恐慌程度等情緒。