分析師專欄 彙整

歐元區CPI小幅上升，美國ISM製造業PMI不如預期，歐元走低

2025年9月3日歐元區CPI小幅上升，美國ISM製造業PMI不如預期，歐元走低週二，美元兌多數主要貨幣大幅上漲。北美時段，EUR/USD報1.1672，下跌0.33%。歐元盤中一度下跌0.84%，但在美國疲軟的製造業數據公佈後收復了大部分跌幅。歐元區CPI小幅升至2.1%8月歐元區通膨年增率小幅上升至2.1%，高於7月的2.0%。此數據略高於市場預期的2.0%。頑固的服務業通膨則從3.2%回落至3.1%。核心CPI（剔除能源和食品）較去年同期持平於2.3%，連續第四次維持在該水平，高於市場預期的2.2%。儘管如此

澳元延續漲勢，觸及三週高點

2025年9月2日澳元延續漲勢，觸及三週高點澳元在上週表現積極，並在周一延續漲勢。北美時段，AUD/USD 報 0.6556，上漲 0.27%。稍早時，澳元一度升至 0.6560，為 8 月 11 日以來的最高水準。由於美國市場因勞動節休市，AUD/USD 當日不太可能出現更強的波動。中國製造業疲軟或打擊澳元中國製造業持續收縮，可能對澳洲經濟和澳元構成不利影響。中國 8 月製造業 PMI 小幅上升至 49.4，高於 7 月的 49.3，但低於市場預期的 49.5。這已經是製造業連續第五個月萎縮。製造業受到全球需求疲軟和美國對

歐元走強，美國GDP上修，德國CPI即將公佈

2025年8月29日歐元走強，美國GDP上修，德國CPI即將公佈週四歐元有上漲。在北美交易時段，EUR/USD 報 1.1670，上漲 0.27%。美國GDP被上修美國第二次預估的GDP意外向好，錄得 3.3% 的成長。先前的初值為 3.0%，而第一季曾經出現過 0.5% 的下降，本次數據顯示出顯著的反彈。在GDP初值公佈之後，總統川普曾呼籲聯準會主席鮑威爾降低利率。如果川普再次利用這份強勁的GDP報告來抨擊鮑威爾，那不會令人意外。美國勞動市場出現走軟跡象

澳洲通膨率預計上升，澳元保持平穩

2025年8月27日澳洲通膨率預計上升，澳元保持平穩週二，澳元波動有限。歐洲時段，AUD/USD 報 0.6482，下跌 0.01%。澳洲通膨率預計升至 2.3%市場正準備迎接週三公佈的澳洲通膨率加速上漲。市場預期為年比 2.3%，而6月為 1.9%，這是三年多來的最低水準。 1.9% 的漲幅低於澳洲儲備銀行（RBA）2%-3% 的目標區間，這使得央行得以在本月稍早下調利率

澳元在澳儲行會議紀要前延續漲勢

2025年8月26日澳元在澳儲行會議紀要前延續漲勢週一，在上週五錄得1.1%的強勁漲幅後，澳元走勢趨穩。北美時段，AUD/USD 報 0.6503，上漲 0.18%。鮑威爾演講令美元大幅走低上週五，美元兌所有主要貨幣回落，其中包括澳元。這一走勢源自於聯準會主席鮑威爾在傑克森霍爾央行年會上發表的鴿派演說。鮑威爾談及聯準會關注的兩個關鍵點——通膨與就業。他指出，由於關稅導致通膨存在上行風險，同時對勞動力市場表示擔憂

英國服務業PMI改善，英鎊持續下跌

2025年8月22日英國服務業PMI改善，英鎊持續下跌英鎊已連續第四天下跌，本週累計下跌0.9%。北美交易時段，GBP/USD報1.3432，當日下跌0.16%。英國原定週五公佈7月零售銷售數據，市場預期為成長0.4%，但數據已延至9月5日發布。英國PMI：服務業加速擴張，製造業疲軟英國8月的PMI表現喜憂參半。服務業PMI改善至53.6，高於7月的51.8，也超過市場預期的51.8。商業活動連續第四個月上升

紐西蘭聯邦儲備銀行會議前瞻：預計降息25個基點，這會是2025年的最後一次降息嗎？

2025年8月21日紐西蘭聯邦儲備銀行會議前瞻：預計降息25個基點，這會是2025年的最後一次降息嗎？紐西蘭聯邦儲備銀行（RBNZ）本週預計將降息0.25%，把利率降至3%。這將標誌著在本輪週期中累積下調了2.5%。市場也預測今年稍晚或明年初可能會再降息，將利率降至2.75%，甚至2.5%。市場的主要關注點將是紐西蘭聯邦儲備銀行更新的經濟與利率預測，以及任何新的前瞻性指引。早在5月，RBNZ 就曾表示還有約60%的可能性會再降息一次至2.75%。我們認為新的預測很可能會確認這一降息，但由於市場已經預期2.75%將是最終利率，這並不會顯得過於謹慎或「鴿派」。紐西蘭聯儲的平衡難題RBNZ 正處於一個棘手的局面

澳幣在穩健薪資成長後延續漲勢

2025年8月14日澳幣在穩健薪資成長後延續漲勢週三，澳元延續漲勢。在歐洲交易時段，AUD/USD 報 0.6551，當日上漲 0.33%。隨著美元兌主要貨幣走弱，澳元位於自 7 月 28 日以來的最高水平。澳洲薪資成長穩定在 3.4%澳洲第二季薪資年增 3.4%，與第一季持平，略高於市場預期的 3.3%。公部門和私部門的薪資均有所加快，推動了好於預期的成長速度。儘管勞動市場出現放緩跡象，但薪資成長依然穩健。澳洲儲備銀行在通膨受到控制的情況下，正格外關注就業數據

英國工資成長預計將放緩，英鎊走勢平穩

2025年8月12日英國工資成長預計將放緩，英鎊走勢平穩週一，英鎊波動有限。歐洲交易時段，GBP/USD報 1.3455，當日上漲 0.05%。英國央行（BoE）在製定利率路徑時，正密切關注兩個關鍵領域—通膨和就業。英國央行上週降息，這項決定引發了廣泛關注，因為這是央行首次經過兩輪投票才做出決定。最終以 5 比 4 的微弱優勢通過，顯示貨幣政策委員會（MPC）成員在如何行動上存在分歧。有四名委員投票支持維持利率不變，他們的理由是通膨正在上升。而支持降息的五名委員則更關注疲軟的勞動市場，尤其是薪資成長放緩的跡象。英國工資成長預計將放緩

紐西蘭通膨預期略有下降，紐元上漲

2025年8月8日紐西蘭通膨預期略有下降，紐元上漲紐西蘭元早前曾強勁上漲，但未能鞏固漲勢。在北美交易時段，NZD/USD 報 0.5939，日內上漲 0.17%，此前一度上漲多達 0.50%。紐西蘭第三季通膨預期小幅下降紐西蘭對未來兩年的通膨預期在第三季小幅下降，從第二季的 2.29% 降至 2.28%。同時，一年期通膨預期也從 2.41% 降至 2.37%。儘管這些降幅並不大，但最新數據顯示企業預計通膨將略有緩解。這些讀數仍處於紐西蘭儲備銀行（RBNZ）設定的 1%-3% 通膨目標區間之內。紐西蘭儲備銀行預計在8月下旬降息第二季實質通膨率升至 2.7%，高於第一季的

歐元區和美國服務業PMI均低於預期

2025年8月6日歐元區和美國服務業PMI均低於預期週二，歐元匯率波動有限。截至歐洲時段，EUR/USD 報 1.1579，上漲 0.05%。歐元區服務業PMI顯示小幅擴張歐元區6月服務業PMI小幅擴張，從5月的50.5升至51.0，但低於市場預期的51.2。這是自3月以來服務業成長最快的一次，但仍顯示該產業整體疲軟。歐洲央行上月維持基準利率在2.0%不變，先前已連續七次降息，累計下調200個基點。會議上，歐洲央行總裁拉加德表示，由於全球緊張局勢依舊，經濟成長面臨的風險仍偏向下行。不過，自6月會議以來，歐盟與美國已達成貿易協議

瑞士通膨持平，瑞郎延續漲勢

2025年8月5日瑞士通膨持平，瑞郎延續漲勢上週，瑞郎兌美元上漲 1%，本週一延續漲勢，北美時段，USD/CHF 報 0.8079，上漲 0.48%。瑞士 7 月通膨持平瑞士 7 月通膨率與前值持平，高於市場預期的 -0.2%，但低於 6 月的 0.2%。剔除食品和能源的核心 CPI 從 6 月的 0.6% 升至 0.8%，為四個月來最高。隨著通膨回落，瑞士央行已大幅降息。該行已連續六次會議降息，並在 6 月將基準利率下調至零。瑞士央行總裁