分析師專欄 彙整

紐西蘭聯邦儲備銀行會議前瞻：預計降息25個基點，這會是2025年的最後一次降息嗎？

2025年8月21日紐西蘭聯邦儲備銀行會議前瞻：預計降息25個基點，這會是2025年的最後一次降息嗎？紐西蘭聯邦儲備銀行（RBNZ）本週預計將降息0.25%，把利率降至3%。這將標誌著在本輪週期中累積下調了2.5%。市場也預測今年稍晚或明年初可能會再降息，將利率降至2.75%，甚至2.5%。市場的主要關注點將是紐西蘭聯邦儲備銀行更新的經濟與利率預測，以及任何新的前瞻性指引。早在5月，RBNZ 就曾表示還有約60%的可能性會再降息一次至2.75%。我們認為新的預測很可能會確認這一降息，但由於市場已經預期2.75%將是最終利率，這並不會顯得過於謹慎或「鴿派」。紐西蘭聯儲的平衡難題RBNZ 正處於一個棘手的局面

澳幣在穩健薪資成長後延續漲勢

2025年8月14日澳幣在穩健薪資成長後延續漲勢週三，澳元延續漲勢。在歐洲交易時段，AUD/USD 報 0.6551，當日上漲 0.33%。隨著美元兌主要貨幣走弱，澳元位於自 7 月 28 日以來的最高水平。澳洲薪資成長穩定在 3.4%澳洲第二季薪資年增 3.4%，與第一季持平，略高於市場預期的 3.3%。公部門和私部門的薪資均有所加快，推動了好於預期的成長速度。儘管勞動市場出現放緩跡象，但薪資成長依然穩健。澳洲儲備銀行在通膨受到控制的情況下，正格外關注就業數據

英國工資成長預計將放緩，英鎊走勢平穩

2025年8月12日英國工資成長預計將放緩，英鎊走勢平穩週一，英鎊波動有限。歐洲交易時段，GBP/USD報 1.3455，當日上漲 0.05%。英國央行（BoE）在製定利率路徑時，正密切關注兩個關鍵領域—通膨和就業。英國央行上週降息，這項決定引發了廣泛關注，因為這是央行首次經過兩輪投票才做出決定。最終以 5 比 4 的微弱優勢通過，顯示貨幣政策委員會（MPC）成員在如何行動上存在分歧。有四名委員投票支持維持利率不變，他們的理由是通膨正在上升。而支持降息的五名委員則更關注疲軟的勞動市場，尤其是薪資成長放緩的跡象。英國工資成長預計將放緩

紐西蘭通膨預期略有下降，紐元上漲

2025年8月8日紐西蘭通膨預期略有下降，紐元上漲紐西蘭元早前曾強勁上漲，但未能鞏固漲勢。在北美交易時段，NZD/USD 報 0.5939，日內上漲 0.17%，此前一度上漲多達 0.50%。紐西蘭第三季通膨預期小幅下降紐西蘭對未來兩年的通膨預期在第三季小幅下降，從第二季的 2.29% 降至 2.28%。同時，一年期通膨預期也從 2.41% 降至 2.37%。儘管這些降幅並不大，但最新數據顯示企業預計通膨將略有緩解。這些讀數仍處於紐西蘭儲備銀行（RBNZ）設定的 1%-3% 通膨目標區間之內。紐西蘭儲備銀行預計在8月下旬降息第二季實質通膨率升至 2.7%，高於第一季的

歐元區和美國服務業PMI均低於預期

2025年8月6日歐元區和美國服務業PMI均低於預期週二，歐元匯率波動有限。截至歐洲時段，EUR/USD 報 1.1579，上漲 0.05%。歐元區服務業PMI顯示小幅擴張歐元區6月服務業PMI小幅擴張，從5月的50.5升至51.0，但低於市場預期的51.2。這是自3月以來服務業成長最快的一次，但仍顯示該產業整體疲軟。歐洲央行上月維持基準利率在2.0%不變，先前已連續七次降息，累計下調200個基點。會議上，歐洲央行總裁拉加德表示，由於全球緊張局勢依舊，經濟成長面臨的風險仍偏向下行。不過，自6月會議以來，歐盟與美國已達成貿易協議

瑞士通膨持平，瑞郎延續漲勢

2025年8月5日瑞士通膨持平，瑞郎延續漲勢上週，瑞郎兌美元上漲 1%，本週一延續漲勢，北美時段，USD/CHF 報 0.8079，上漲 0.48%。瑞士 7 月通膨持平瑞士 7 月通膨率與前值持平，高於市場預期的 -0.2%，但低於 6 月的 0.2%。剔除食品和能源的核心 CPI 從 6 月的 0.6% 升至 0.8%，為四個月來最高。隨著通膨回落，瑞士央行已大幅降息。該行已連續六次會議降息，並在 6 月將基準利率下調至零。瑞士央行總裁

日本央行上調通膨預期，日圓跌破150關口

2025年8月1日日本央行上調通膨預期，日圓跌破150關口日圓兌美元持續走軟。截至北美時段，USD/JPY交投於150.51，上漲0.69%。這是自3月31日以來日圓首次跌破150關口。本週美元兌主要貨幣走強，兌日圓漲幅約2%。日本央行維持利率不變，調高通膨預測在今天的利率會議上，日本央行維持現行政策設定不變，維持0.5%的利率決議獲得一致通過，符合市場廣泛預期。央行同時上調了通膨預期

加幣跌至兩個月低點，加拿大央行維持利率不變

2025年7月31日加幣跌至兩個月低點，加拿大央行維持利率不變週三，加幣延續跌勢。截至北美時段，美元/加幣（USD/CAD）報1.3811，日內上漲0.29%。加幣已連續第五個交易日下跌，期間下跌1.6%。早些時候，加元曾跌至1.3819，為5月30日以來的最低點。加拿大央行維持利率不變正如市場預期，加拿大央行連續第三次會議將基準利率維持在2.75%。政策聲明指出，美國的貿易政策依然「不可預測」。由於加拿大與美國仍處於貿易戰中

澳幣承壓，CPI預計將回落

2025年7月30日澳幣承壓，CPI預計將回落澳元連續第四個交易日下跌。在歐洲交易時段，AUD/USD 報 0.6497，日內下跌 0.36%。隨著美元對多數主要貨幣持續走強，澳幣本輪迴調已累計下滑 1.5%。澳洲CPI預計降至2.2%澳洲的通膨率一直在下降，預計這一趨勢將在將於週三公佈的第二季數據中延續。市場預期第二季CPI年將降至2.2%，低於第一季的2.4%，後者已是自2021年第一季以來的最低水準。從季度環比來看，CPI預計將從第一季的0.9%小幅降至

歐盟與美國達成協議，歐元下滑

2025年7月29日歐盟與美國達成協議，歐元下滑歐元在周一早盤活躍。 EUR/USD 本週開盤走強，一度上漲多達 0.30%，但在歐洲時段轉為下跌，目前報 1.1677，日內下跌 0.54%。歐盟與美國達成貿易協議美國總統川普在其「讓美國再次偉大」（MAGA）帽子又添一筆，因為歐盟與美國在上週末達成了一項貿易協議。此前，川普威脅若在 8 月 1 日前未達成協議，將對歐盟徵收 30% 的關稅，如今這場可能在全球兩大經濟體間爆發的嚴重貿易戰已

歐洲央行如預期維持利率不變，歐元走勢穩定

2025年7月25日歐洲央行如預期維持利率不變，歐元走勢穩定週四，歐元波動有限。在北美交易時段，EUR/USD 報 1.1763，下跌 0.03%。早些時候，歐元一度升至 1.1788，為 7 月 7 日以來的最高點。歐洲央行按兵不動，理由是貿易緊張局勢的不確定性歐洲央行決定將關鍵存款利率維持在 2.0%，此舉雖屬重大，但並不令人意外。這次按兵不動意味著歐洲央行結束了連續七次會議降息的趨勢。在過去一年多時間裡，歐洲央行採取了激進措施，累計降息 250 個基點

英格蘭銀行行長貝利警告財政大臣：不要幹預銀行體系

2025年7月23日英格蘭銀行行長貝利警告財政大臣：不要幹預銀行體系週二，英鎊走勢平穩，北美交易時段，GBP/USD 報 1.3500，上漲 0.09%。前一日，英鎊跳漲 0.60%，觸及 1.3510 的高點，為7月11日以來的最高水準。貝利警告政府不要放寬金融監理規則英格蘭銀行行長貝利今日在財政委員會作證時警告英國政府，不要幹預銀行體系的結構。貝利為「業務隔離制度」（ring-fencing regime）辯護，該制度將零售銀行業務與投資銀行業務分開。貝利表示，現行體係可以降低風險，在銀行倒閉時保護消費者、企業和家庭。貝利此番言論是對財政大臣瑞夫斯上週演說的回應