銀（Silver）的投資需求、市場以及價格詳細說明
什麼是白銀市場
白銀市場本質上是一個全球性的貴金屬交易網絡，在這個市場中，來自世界各地的投資者、工業用戶、珠寶商、以及金融機構進行著白銀的買賣交易。與我們日常接觸的股票市場不同，白銀市場交易的是實體商品——白銀這種珍貴的金屬，它既具有投資價值，同時也是重要的工業原料。
從運作機制來看，白銀市場幾乎是黃金市場的翻版，兩者在很多方面都驚人地相似。
全球的白銀交易主要圍繞著兩大核心展開：一個是位於倫敦的現貨市場，另一個則是美國的CME（芝加哥商品交易所）期貨市場。
近年來，白銀市場的格局正在悄然發生變化。
傳統上，倫敦和紐約一直是全球白銀交易的雙重中心，但中國上海期貨交易所的崛起改變了這一局面。
令人驚訝的是，上海期貨交易所的白銀交易量在2020年甚至超越了歷史悠久的CME，這不僅反映了中國經濟實力的增強，也預示著未來白銀市場可能會呈現更加多元化的發展趨勢。
值得注意的是，雖然白銀被歸類為貴金屬，但它的市場表現卻經常展現出與黃金截然不同的特性。
白銀的價格波動往往比黃金更加劇烈，這主要源於白銀市場相對較小的規模以及其雙重身份——它既是投資商品，也是重要的工業原料。
當經濟繁榮時，工業需求的增加會推高白銀價格；當經濟不確定性增加時，投資需求又會成為推動價格的主要力量。
這種複雜的需求結構使得白銀市場呈現出獨特的投資價值和風險特徵。
全球白銀交易平台
全球白銀交易市場的格局就像一幅精心編織的地圖，其中幾個關鍵節點承載著世界各地白銀資金的流動。要真正理解白銀投資，就必須先認識這些市場的運作方式和相互關係，因為它們不僅決定了白銀的價格，也影響著每一位投資者的交易成本和機會。
倫敦現貨市場：傳統的核心力量
倫敦白銀現貨市場可以說是全球白銀交易的歷史起點和精神中心。這個市場的運作方式相當獨特——它並不是一個我們想像中有著交易大廳和電子看板的傳統交易所，而是一個由專業清算銀行組成的無形網絡。
在這個網絡中，白銀的交易實際上是通過銀行帳戶中數字的變化來完成的。
當投資者在倫敦市場買賣白銀時，交易的本質就像是在進行美元與白銀之間的匯率兌換。
每一金衡盎司白銀的價格都以美元計價，而這個價格成為了全球其他市場的重要參考標準。
倫敦市場的另一個顯著特點是其驚人的流動性，幾乎在任何時刻都有買方和賣方準備進行交易，這確保了價格的穩定性和交易的便利性。
然而，近年來倫敦現貨市場面臨著一個有趣的現象：雖然它依然保持著重要的地位，但在價格發現功能上，它越來越多地受到美國CME市場的影響。
這種變化反映了全球金融市場力量平衡的微妙轉移，也預示著未來白銀交易格局可能的演變方向。
倫敦白銀現貨價格走勢
資料來源：LBMA
CME期貨市場：現代化的價格引擎
美國芝加哥商品交易所（CME）旗下的Comex部門已經成為當今白銀價格形成的主要推動力。與倫敦現貨市場相比，CME期貨市場呈現出完全不同的特色。這裡的交易採用標準化合約，每個合約代表5000金衡盎司的白銀，投資者可以在不實際持有白銀的情況下參與市場波動。
CME市場的魅力在於其高效的電子交易系統和近乎24小時的交易時間。
當紐約市場收盤後，亞洲和歐洲的投資者依然可以通過電子平台繼續交易，這種全天候的特性讓白銀價格能夠即時反映全球各地的市場情緒和經濟事件。
更重要的是，CME提供的槓桿交易機制讓投資者能夠用相對較少的資金控制大量的白銀部位，這雖然放大了潜在收益，但也相應增加了風險。
期貨市場的另一個獨特之處在於其價格發現功能的強大。
由於參與者包括了大型投資基金、對沖基金、銀行、以及工業用戶，這些不同背景的參與者帶來了各自對白銀未來價格的預期，通過激烈的競價過程，最終形成了市場認為最合理的價格水平。這也是為什麼近年來CME的白銀價格常常引領其他市場價格變動的原因。
亞洲市場崛起：新興力量的挑戰
如果說倫敦和紐約是傳統白銀交易的雙子星，那麼亞洲市場的崛起就像是一顆正在迅速升起的新星，正在重新定義全球白銀交易的版圖。這其中最令人矚目的就是中國上海期貨交易所（SHFE）的驚人表現。
2020年的數據顯示了一個令全球市場震驚的事實：上海期貨交易所的白銀交易量竟然超越了歷史悠久的CME，成為全球最大的白銀期貨交易場所。
這個成就更加令人印象深刻的是，SHFE目前主要還是服務於中國國內的投資者，國際投資者的參與度相對有限。
這意味著僅僅依靠中國國內的需求，就創造出了如此龐大的交易規模。
亞洲市場的崛起背後有著深刻的經濟邏輯。
首先是工業需求的推動：亞洲地區，特別是中國，是全球最大的製造業基地，對白銀的工業需求持續增長。
從電子產品到太陽能板，從醫療器械到汽車零件，這些產業的蓬勃發展都需要大量的白銀作為原料。
其次是投資文化的影響：亞洲人對貴金屬投資有著傳統的偏好，隨著經濟發展和財富積累，越來越多的亞洲投資者將白銀視為資產配置的重要組成部分。
2022年主要白銀交易所交易量統計：
| 交易所 | 2021年交易量 | 2022年交易量 | 年度變化 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| SHFE | 111,623 Moz | 91,037 Moz | -18% | 依然是全球最大的白銀期貨交易所 |
| LBMA | 91,615 Moz | 93,741 Moz | +2% | 唯一保持增長的主要西方市場 |
| CME | 98,348 Moz | 85,383 Moz | -13% | 降至2015年以來最低水準 |
| SGE T+D | 22,150 Moz | 5,872 Moz | -73% | 大幅下滑 |
| MCX | 4,158 Moz | 4,347 Moz | +5% | 印度市場唯一增長 |
資料來源：2023年世界白銀調查數據
白銀價格
截至2025年8月，白銀現貨價格約為38.30美元/盎司，較2024年初大幅上漲。2024年全年平均價格為$28.27美元/盎司，較2023年的$23.35美元上漲21%。
資料來源：TradingView
這種強勢表現主要得益於工業需求創新高和供需缺口持續擴大。
2024年工業需求達到680.5百萬盎司的歷史紀錄，而市場依然面臨148.9百萬盎司的供需缺口。
黃金白銀比
黃金與白銀之間的關係稱作「黃金白銀比（Gold Silver Ratio）」，這二者在價格關係上有著長久的歷史淵源。在古代，在還沒有精煉技術的時候，可以說白銀的價值是高過黃金的。
在大自然環境中發現的黃金是以「金礦石（nuggets）」的形式存在，金砂就是一種代表性的範例。
然而，白銀則很少會以純銀的形式存在於自然界中，因此必須等到人類發明了精煉技術之後，才有辦法開始進行白銀的正式工業化量產。
近代，由於在中南美發現的大規模礦山與精煉技術的進步，使得白銀的產量變得比較大，而到了19世紀，在西歐社會的黃金白銀比就已經到了15比1左右。
曾任英國財務官員的那位知名物理學家艾薩克·牛頓爵士所訂定的黃金白銀比則是16比1。
同時，從江戶時代到幕末的日本則採取銀本位的經濟制度，因此白銀的價值較高，黃金白銀比為5比1。
因此，就有大量的白銀被從中南美的殖民地輸入到日本，光是利用這種方式把白銀換成黃金就已經是大賺了一筆。據說在這時候有大量的黃金從日本向外流出。
近50年來的黃金白銀比平均大概是55比1左右。
然而，在2020年，白銀的價值曾經下跌到120比1左右，其後又從這個低點回漲到目前的80比1左右，但如果從生產量來考量的話，黃金白銀比應該落在7比1左右比較恰當。
當前黃金白銀比約為88:1，意味著需要88盎司白銀才能購買1盎司黃金。
這個水準較歷史平均值55:1仍然偏高，暗示白銀相對被低估。
歷史對比分析：
- 歷史平均：55:1
- 當前水準：88:1左右
- 2024年2月：約90.24:1
- 極端水準：2020年曾達127:1
目前接近90:1的比例表明：
- 白銀相對黃金被低估約60%
- 如回歸歷史均值，白銀具有較大上漲空間
- 過去百年中，比例超過100:1只出現過三次（1991年、2020年3月、2024年4月）
白銀價格影響因素
白銀作為兼具貴金屬和工業金屬雙重屬性的商品，其價格形成機制相當複雜。與黃金主要受投資需求驅動不同，白銀價格受到多重因素的交互影響，這些因素在不同的市場環境下會呈現出不同的重要性和影響方向。2024年白銀價格21%的強勁漲幅，正是這些因素綜合作用的結果。
工業需求的結構性增長成為最重要的價格支撐力量，特別是綠色能源轉型帶來的光伏需求激增。同時，供需基本面的持續失衡——連續四年的市場缺口，為價格上漲提供了堅實的基礎。
在宏觀層面，美聯儲貨幣政策的轉向和地緣政治的不確定性也為白銀價格提供了重要支撐。
值得注意的是，與過往週期不同，當前白銀市場呈現出"基本面主導、宏觀面輔助"的新特徵，工業需求的重要性前所未有地凸顯。
資料來源：2023年世界白銀調查數據
| 主要類別 | 子因素 | 說明 |
|---|---|---|
| 工業需求因素 | 太陽能光伏 | 全球綠色能源轉型推動需求激增，中國2024年新增產能278GW |
| 電動汽車 | 電池系統和電子元件需求增長，隨電動車普及率提升 | |
| 5G/電子產品 | 高頻通訊設備對高純度白銀需求持續增加 | |
| 醫療設備 | 抗菌特性在醫療器械中應用擴大 | |
| 投資需求因素 | ETF資金流向 | 2024年轉為淨流入61.6百萬盎司，扭轉前期流出趨勢 |
| 零售實物投資 | 金條、硬幣需求穩定，個人投資者長期配置需求 | |
| 機構配置 | 大型基金和養老金增加貴金屬配置比例 | |
| 避險需求 | 地緣政治不確定性推動避險性買盤 | |
| 宏觀經濟因素 | 美聯儲利率政策 | 2024年降息預期和實際降息行動支撐貴金屬價格 |
| 美元匯率 | 美元走勢直接影響以美元計價的白銀價格 | |
| 通脹預期 | 作為通脹對沖工具，通脹預期上升利好白銀 | |
| 地緣政治 | 中東衝突、貿易摩擦等增加市場不確定性 | |
| 供給端因素 | 礦山產量 | 2024年僅增長1%至819.7百萬盎司，增長有限 |
| 回收銀供應 | 高價格刺激回收活動，2024年增長6%至193.9百萬盎司 | |
| 生產國政策 | 主要生產國的礦業政策和環保法規影響供給穩定性 | |
| 副產品特性 | 約70%白銀來自金銅鉛鋅礦副產品，主金屬價格影響銀產量 |
透過CFD差價合約來進行銀（Silver）投資
銀作為「貴金屬」家族的一員，市場架構及其運作方式也同黃金大致上相同。白銀投資市場相對於黃金要小很多，但是當市場處於大波動時，白銀的漲跌幅度往往要大於黃金。OANDA提供白銀差價合約(CFD)交易可以滿足投資人對白銀的投資需求。
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