關稅「B計畫」：市場為何忽略即將到來的150天關稅期限，黃金上漲2.4%

美國最高法院在 Learning Resources, Inc. v. Trump 一案中以6比3裁定川普政府利用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對全球大規模課徵關稅違憲，這一判決重塑了美國貿易政策的法律框架並改變了市場預期。由於法院認定行政部門不能藉緊急權力單方面徵收關稅，原本市場對「突如其來的關稅衝擊」風險有所降溫，促使風險性資產短暫反彈。

IEEPA關稅被判違法後，投資人一度以為關稅威脅已大幅減弱，企業與進口商可能能夠追回先前支付的巨額關稅（估計介於1300億到1750億美元），這類潛在資金回流被部分經濟學者視為晚週期刺激，實際上也推升了部分股價。

但川普政府隨後迅速提出「B計畫」，打算改採《1974年貿易法》第122條徵收為期150天、上限15%的全球附加關稅。這類關稅雖不受最高法院近期裁決限制，但其法律基礎極為狹窄，且必須證明「國際收支危機」才可能適用，而在現代經濟中收支基本上已達平衡，這對政府法律團隊而言是高門檻。由於該條文自設計起即未在現代經濟環境下實際運用過，市場普遍懷疑其可操作性，因此投資人並未把這150天關稅期限視為確定的政策衝擊。

在這種不確定性下，「B計畫」反而被視為拖延戰術或政治宣示，而非能真正立即有效徵收廣泛關稅的長期方案。因此，儘管行政部門表明可能在2月24日開始採行15%稅率，市場仍對這一安排缺乏信心，認為難以在150天內完成大規模的關稅調查與執行，導致真正的政策落地可能遠遲於預期。

這種法律與實務上的灰色地帶，使得市場不再如過去那樣過度反應於關稅政策的「時鐘倒數」。相反，投資人更關注總體經濟環境、企業盈餘及其他基本面因素，因此即便有關稅期限迫近的技術性規定，市場依然選擇忽略，避免過度波動。

另一方面，避險資產需求因此再度上升。最高法院的裁定以及隨後的政策不確定性讓市場情緒陷入不安，黃金在這種不確定背景下延續漲勢，突破了約5207美元的關鍵位並上漲2.4%，顯示投資者對風險資產避險需求升高。短期阻力位在5250美元，接著關注5300美元，而回調支撐可能落在5100美元附近。

總結而言，市場目前忽略150天關稅期限，主要是因為現行政策的不確定性以及法律與執行門檻極高，使得投資人認為這類關稅即使設定了期限，也不太可能在短期內成為實際威脅，因而更重視避險資產與其他基本面驅動因子。

XAU/USD走勢圖

來源：TradingView

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