非農就業數據前瞻：基準修正、三月降息命運，以及對美元指數與道瓊指數的影響

本文聚焦即將公布的美國非農就業報告，這次數據因政府部分關門而延後發布，並同時納入一年一度的就業基準修正。這將重新塑造市場對過去一年美國勞動市場實際狀況的認知，也讓投資人重新思考目前的就業環境，究竟是處於「低增長、低裁員」的溫和穩定階段，還是已經開始進一步轉弱。

市場目前預期，本次非農新增就業人數約在七萬人左右，屬於偏低但仍為正成長的水準，反映出 2025 年後半段就業動能逐步降溫的趨勢。聯準會在一月會議中將利率維持不變，若要讓三月降息成為主流預期，這份報告必須顯示勞動市場明顯惡化，例如新增就業低於五萬人，或失業率顯著升高，才可能迫使聯準會更快轉向寬鬆。

另一個關鍵在於基準修正。市場普遍預期，2025 年的就業數據可能會被下修，顯示過去一年實際的就業成長不如原先公布的強勁。若修正幅度偏大，將強化「勞動市場其實已經疲軟一段時間」的看法，也可能引發市場質疑聯準會維持高利率過久，進而推升三月降息的機率。

在市場影響方面，美元指數目前位於關鍵支撐區附近，技術面呈現超賣狀態。若非農數據意外強勁，將迫使市場重新調整降息預期，美元可能出現反彈，重新測試中期均線壓力；反之，若數據明顯疲弱，將幾乎完全確立三月降息預期，美元恐進一步走弱。

道瓊指數的反應則更加微妙。若就業數據呈現「不冷不熱」的狀態，既顯示經濟仍具韌性、又不至於壓抑降息空間，對股市而言反而是理想情境。若數據過弱，短線雖可能因降息預期而上漲，但隨後可能轉為對經濟衰退的擔憂；若數據過強，則可能重燃「高利率維持更久」的預期，對股市估值形成壓力。

聯準會領導層即將交棒的背景也增加政策不確定性。新任主席人選被視為在抗通膨立場上較為堅定，這使得聯準會即便面臨就業放緩，也不一定會快速大幅降息。此外，美國經濟目前仍受到科技投資與高收入族群財富效應支撐，使得市場對「美國例外論」的看法出現分歧。

整體來看，這次非農報告不只是單一月份的就業數據，而是一個重新校準市場對美國勞動市場與貨幣政策路徑認知的關鍵事件。基準修正的結果，加上當前就業與薪資變化，將深刻影響三月是否降息的判斷，也將左右美元與美股在短期內的走勢方向。

DXY走勢圖

來源：TradingView

---

---