英國央行（BoE）前瞻：經濟停滯之下的「鷹派降息」？對英鎊（GBP）的影響

英國央行（BoE）將於12月18日召開2025年最後一次貨幣政策委員會會議。在金融市場看來，降息幾乎已成定局。繼先前暫停行動後，英國央行普遍被預期將重啟寬鬆週期，這項舉措既源於英國經濟成長停滯，也得到了通膨持續回落訊號的印證。

然而，這項決定並非板上釘釘。最終的投票結果，以及更為關鍵的、隨之發布的前瞻性指引，將決定市場的即時反應，並對2026年的經濟前景產生深遠影響。

潛在決定：利率小幅下調至 3.75%

市場中超過90%的定價已反映出一種壓倒性的預期：貨幣政策委員會將投票支持降息25個基點，把基準利率從4.00%下調至3.75%。這將是英國央行今年的第四次降息。

這項舉措發生在11月維持利率不變之後。當時，行長安德魯貝利表示，在採取行動前需要更多證據證明通膨確實在持續放緩。

支持降息的理由主要來自多個面向。首先，英國10月GDP環比萎縮0.1%，低於市場預期，確認了自年中以來經濟表現乏力的現實，經濟成長預計將在2026年很長一段時間內保持低迷。其次，勞動市場正在走軟，失業率已小幅升至5%，招聘調查依然疲軟，而作為潛在通膨關鍵指標的工資增速正在迅速放緩，向更可控的水平回落。再次，整體消費者物價指數已降至3.6%，整體符合英國央行的預測路徑。

儘管有充分的降息理由，最終決定仍可能非常接近，預計投票結果為5比4。貝利行長很可能成為關鍵一票，並傾向支持主張降息的「鴿派」陣營。如此明顯的分歧凸顯了當前經濟環境對央行決策帶來的巨大挑戰。

在這種分裂和壓力並存的背景下，「鷹派降息」或許將成為折衷方案。英國央行將實施25個基點的降息以支持經濟成長，但會透過會議紀要和行長記者會釋放謹慎的政策指引，強調這是在調整貨幣政策的緊縮程度，而不是刺激經濟。同時，央行很可能暗示未來的降息並非自動進行，而是取決於數據，尤其是服務業通膨。這種表態旨在防止市場過度定價，押注激進的50個基點降息週期，導致英鎊過快貶值。當然，這個判決也可能有誤，但從邏輯上看，這似乎是英國央行最合理的選擇。

市場影響：如何為政策轉向定價

市場參與者已在很大程度上提前佈局這一結果，但決策細節的差異將決定各類資產的價格走勢。

英鎊目前處於一個較為脆弱的區間內，其走勢深受英國經濟停滯與美國相對韌性之間分化的影響。英鎊兌美元目前交投於1.3360至1.3400附近，近期受到美元整體走弱的支撐，這主要源自於聯準會釋放的偏鴿訊號。如果英國央行給予“鴿派降息”，即在降息的同時暗示未來將更快、更大幅度地寬鬆，英鎊兌美元可能跌破1.3280的支撐位。若為“鷹派降息”，即降息但措辭謹慎，強調數據依賴，英鎊兌美元則可能測試1.3420至1.3500一線的阻力。

從中期來看，由於經濟成長基本面疲弱以及英鎊與避險情緒的高度相關性，英鎊前景偏向負面。如果英國陷入技術性衰退，而美國實現“軟著陸”，利差變化將進一步對英鎊不利。

在歐元兌英鎊方面，鑑於歐洲央行預計將在12月維持利率不變，而英國央行選擇降息，這將擴大有利於歐元的政策分化，對歐元兌英鎊構成上行壓力。

GBP/USD走勢圖

來源：TradingView

---

---