聯準會（FOMC）會議前瞻：25個基點降息在即，對美元指數（DXY）的影響

聯準會的會議將於今日（2025年10月29日，星期三）結束，市場普遍預期的主要結果是貨幣政策的調整：央行預計將把其主要利率（聯邦基金利率）下調25個基點（即四分之一個百分點）。

此舉將把新的目標利率區間設定為3.75%至4.00%。金融市場幾乎已經完全消化了這個預期，交易中已計入99%的機率。

利率行动与分歧

這次降息決策的核心原因在於就業市場的疲軟，儘管上季美國經濟成長（GDP）仍強勁，達到了3.8%。政策制定者似乎願意忽視通膨，因為他們認為近期的價格上漲主要是由新一輪關稅推動的，不具持續性。

然而，聯準會內部仍存在嚴重分歧。至少有一位官員（很可能是理事Miran）預計將正式反對該決定，主張一次性降息50個基點。這種明顯的分歧突顯出兩派意見的對立：一方希望更快地降息以避免失業激增，而另一方則擔心過度寬鬆將導致通膨再度抬頭。

更大幅度降息的推動也暗示：若下一份就業市場報告（在政府關門結束後公佈）顯著疲軟，多數官員可能迅速轉向採取更激進的降息路徑。

前瞻指引與關鍵「點陣圖」分歧

關於未來的利率路徑，預計聯準會將暗示準備在12月再次降息一次。市場對此基本達成一致，目前已計入94%的機率，預期再次降息25個基點。

然而，2026年的利率路徑成為金融市場面臨的最大風險之一。聯準會自身的長期預測（即「點陣圖」）顯示其態度相對謹慎，僅計劃在整個2026年累計降息50個基點。

與此形成鮮明對比的是，市場交易員預期聯準會的因應將更為積極，計入至少75個基點的降息，部分更激進的預期甚至高達125個基點的寬鬆。這意味著聯邦基金利率到2026年底可能降至3%。這種巨大差距說明，市場普遍認為聯準會的行動過於緩慢，難以防範就業市場的大幅惡化。

如果聯準會主席鮑威爾確認該「50個基點」謹慎路徑，市場目前對更強有力支持的預期將迅速落空，股市等風險資產可能因此出現即時拋售。

重點關注領域與宏觀經濟脆弱性分歧

目前，聯準會面臨的最大問題是聯邦政府“關門”，已進入第24天。由於政府停擺，多個關鍵經濟數據缺失，例如重要的9月非農就業報告。這個「資料盲區」迫使聯準會只能依賴私人企業提供的零散資訊。

因此，聯準會不太可能大幅調整其經濟展望，預計仍將重複先前立場，即「就業流失風險正在上升」。

鮑威爾主席預計將謹慎發出警告，強調當前的經濟成長極度依賴三個狹窄領域：富裕消費者支出、人工智慧投資浪潮，以及股市與房地產價格上漲。這一脆弱結構加劇了經濟突然「過熱」或「劇烈衰退」的可能性。

此外，在資產負債表管理方面，聯準會預計將宣布調整再投資策略，向短期美債傾斜，以正式終結其「量化緊縮」（QT）政策，優化久期配置，並穩定短期融資市場。

对美元的潜在影响

美元的短期波動將完全取決於鮑威爾的發言是否比市場預期更偏鷹派。目前風險平衡略微傾向短線美元走強。

若鮑威爾強調不確定性上升，承認委員會內部“存在健康分歧”，或重申對通膨的謹慎態度以及“政策沒有零風險路徑”，市場將認為美聯儲相對保守，從而推動美元短線走強。

然而，任何FOMC當天美元的上漲預期都不太可能持久。根本驅動因素仍是：因就業市場疲軟，聯準會有必要持續放鬆貨幣政策。一旦政府重啟，官方數據發布恢復並確認經濟放緩，美元疲軟趨勢預計將再延續。

因此，市場參與者應將任何短期美元的強勢反彈視為預期錯配所帶來的短暫機會，反而可能是兌主要貨幣對的賣出良機。

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